Giá trị thật VGI

Chào bác! tôi cũng k rõ bác nhé vì VGI có bctc khá muộn.

Nhưng quan điểm tôi k phải quý này mà cả năm nay VGI có lãi cũng k đáng bao nhiêu, chưa muốn nói vẫn có thể lỗ bác nhé!

Doanh nghiệp từ thiện à bác.
Q1 thấy lãi rùi, các quý tụt dần a

Xin lỗi bác vì t cũng k biết trả lời bác thế nào! Ai nắm VGI đều biết nó lỗ suốt rồi, quý 1 chỉ lãi gọi là "động viên tinh thần", chứ năm nay có lãi vài trăm tỷ thậm chí 1 - 2k tỷ thì bõ bèn gì so vốn hoá hay vốn điều lệ bây giờ đâu.

Nói chung bác nào quan trọng lãi lỗ thì cứ đợi khi nó lãi 5-7k tỷ mua cho an toàn, Còn bác nào thích ngắn hạn thì nên cẩn thận vì tôi thấy VGI giờ k còn "dễ ăn" như đợt trước lắm!

Không khéo các bác "ngắn hạn" lại mất hết thành quả từ trước tới giờ với VGI ấy chứ!

http://m.cafef.vn/VGI-314583/vgi-mytel-tro-thanh-nha-mang-lon-thu-3-tai-myanmar.chn
http://m.cafef.vn/VGI-314585/vgi-vi...hon-12-trieu-usd-voi-chinh-phu-dong-timor.chn
http://m.cafef.vn/VGI-314581/vgi-viettel-gianh-duoc-hop-dong-27-trieu-usd-voi-bo-giao-duc-peru.chn

Tư duy khá hay chủ top.

https://chungta.vn/kinh-doanh/fpt-tham-gia-lien-minh-chuyen-doi-so-viet-nam-1126536.html
Hiện tại, FPT cùng một doanh nghiệp lớn như tập đoàn Viettel, VNPT, CMC, VNG, Hài Hoà, MobiFone, VSII, Viện Khoa học công nghệ VINASA, Viện CNTT và Truyền thông - Đại học Bách Khoa Hà Nội xác nhận tham gia Liên minh. Lễ ra mắt Liên minh Chuyển đổi số sẽ diễn ra trong chương trình Vietnam ICT Summit 2019, diễn ra vào ngày 8/8 tới tại Hà Nội.

Chào các bác!

Cuối tuần chúng ta lại cùng nhau cập nhật 1 số tin tức cũng như phân tích 1 chút các bác nhé!

1/ Cập nhật tin tức :

- Trước hết có 1 thông tin tôi thấy khá quan trọng mà chưa bác nào đề cập đến trong tuần, đấy là việc Fed có "gợi ý" về việc cắt giảm lãi suất sắp tới nếu nền kinh tế Mỹ gặp khó.

Như các bác đã biết vấn đề tỷ giá là 1 trong những vấn đề khá "nhức nhối" của VGI. Cụ thể từ năm 2015 khi Feb bắt đầu chính sách thắt chặt tiền tệ, nâng lãi suất từ 0 - 0.25 % lên dần dần và đến nay đang là 2,25 - 2,5 % thì đồng tiền các nước kém phát triển và đang phát triển mất giá rất mạnh. Điều này đã ảnh hưởng lớn đến VGI.

Chia sẻ thêm về vấn đề này với BLĐ trong cuộc họp cổ đông thì lãnh đạo VGI đã lên 1 kế hoạch khá "lạc quan", đấy chính là việc giảm lỗ lũy kế nhanh hơn chính bởi kỳ vọng vào yếu tố tỷ giá sẽ có lợi trong 2-3 năm sắp tới ngoài yếu tố kinh doanh đang thuận lợi.

Ví dụ : Trong quá khứ đồng Metical (MZN) của Mozambique đầu năm 2015 là 30 MZN / USD, đỉnh điểm của đợt mất giá là 78,45 MZN / USD. Hiện đang là 62 MZN / USD thì BLĐ kỳ vọng sẽ trở lại mức 36-37 MZN / USD.

Từ khi tạo đỉnh cuối 2016 đến nay thì đồng tiền này đã giảm và loanh quanh mức 60 MZN / USD dù lãi suất Fed vẫn tiếp tục tăng trong năm 2017, 2018.

(Các thị trường khác các bác có thể tự phân tích và tìm hiểu, trên đây tôi chỉ nêu 1 thị trường tiêu biểu của VGI tại Châu Phi)

Như vậy chúng ta hiện đang có cơ sở rất lớn để kỳ vọng vào yếu tố tỷ giá khá tích cực trong tương lai sắp tới này!

2/ Phân tích

- Trong BCTN 2018 trang số 44 có viết như sau : "Theo nghiên cứu thì trong khi các nhà mạng được định giá ở mức 6 lần EBITDA thì các công ty OTT / Internet đang được định giá ở mức 30 lần EBITDA. Tại 1 số thị trường, các công ty OTT / Internet chiếm tới 80% giá trị thị trường, trong khi các nhà mạng chỉ chiếm 20%."

Tôi thử tính vốn hóa VGI theo EBITDA với số liệu lấy trong BCTCHN quý 1 - 2019 ước cho cả năm như sau :

+ Vốn hóa nếu VGI là 1 nhà mạng đơn thuần : 6 * 4 * (165,92+255,438+759,031) = 28.330 tỷ

+ Vốn hóa nếu VGI là 1 công ty OTT / Internet : 30 * 4 * (165,92+255,438+759,031) = 141.647 tỷ

+ Vốn hóa VGI đang là 3.043.811.200 * 28 ~ 85.227 tỷ ứng với 18 lần EBITDA là 1 con số nằm giữa 6 và 30, thật thú vị phải không các bác?

Hiện VGI là 1 công ty "lai" giữa cả 2 cái trên là điều không ai bàn cãi. Nhưng tương lai và định hướng thì như chúng ta đã biết, VGI sẽ "chuyển dịch" từ nhà mạng viễn thông sang cung cấp dịch vụ số. Quá trình này đang diễn ra càng lúc càng nhanh. Nghĩa là nếu chuyển dịch thành công thì mức định giá theo EBITDA sẽ càng lúc càng cao tương ứng giá trị DN sẽ càng lúc càng lớn.

Nói đôi chút về cách định giá theo EBITDA này thì nó bắt đầu ra đời từ những năm 1980, đầu tiên là cho các nhà đầu tư LBO (mua lại dựa trên nợ vay), đến hiện nay thì nó khá thịnh hành trong việc định giá các công ty kinh doanh cần vốn lớn như truyền hình cap và viễn thông. Tuy nhiên nếu bác nào từng tìm hiểu sẽ thấy ngài Buffett và Munger "cực lực phản đối" cách định giá theo EBITDA này!

Quan điểm của họ là 1 DN cần phải đóng thuế, trả lãi vay và khấu hao tài sản cố định thì mới tiếp tục kinh doanh được chứ không phải những thứ đó là 1 cái từ "trên trời rơi xuống" để loại bỏ nó ra khỏi cách định giá.

Vấn đề này thì tùy quan điểm mỗi người vậy các bác nhé! Còn quan điểm của tôi là "vận dụng" tùy từng trường hợp, tùy từng thời điểm, tham khảo, kết hợp nhiều yếu tố khác để quyết định.

3/ Một số thông tin và phân tích cần bổ sung và chỉnh sửa.

- Nói thật với các bác là tôi coi Topic không chỉ là nơi chia sẻ, trao đổi, học hỏi mà còn là nơi lưu trữ dữ liệu.

Đôi lúc tôi vẫn vào topic không phải để viết bài mà là đọc lại những bài phân tích của chính mình để kiểm tra, cập nhật, thậm chí còn tự tìm ra những vấn đề mà mình "hiểu sai".

Trong đấy tôi xin phép được nêu ra để các bác cùng tham khảo như sau:

+ Về "Tổng Doanh thu cộng ngang" mà VGI đã nêu trong báo cáo ĐHCĐ, lúc đầu tôi nghĩ là của Peru nhưng tôi luôn cảm thấy có gì đó không ổn, đến khi đọc lại tất cả BCTN các năm trước tôi nhận ra mình đã hiểu sai, hiểu đúng thì nó được tính như sau:

Tổng doanh thu cộng ngang = Tổng DT trong BCTCHN + DT công ty liên doanh, liên kết + Doanh thu nội bộ đã loại trừ.

Quan điểm tôi là VGI nên bỏ chỉ số này trong báo cáo các năm, chỉ nên tính DT hợp nhất và DT công ty liên doanh, liên kết vì bản chất DT bán hàng nội bộ là 1 yếu tố cần có để đạt được DT hợp nhất. Dù là BCTC đã loại trừ nhưng báo cáo ĐHCĐ vẫn nêu lên rất dễ gây ra "hiểu nhầm", thậm chí "hiểu sai" về tốc độ tăng trường của DN.

+ Về tổng số thuê bao và thuê bao mỗi thị trường.

Sau khi tổng hợp từng thị trường các năm từ 2012 đến nay và so sánh với tổng số thuê bao mà VGI đã công bố trong các tài liệu như BCTN, tin tức doanh nghiệp tôi luôn thấy có sự sai số.

Ví dụ 2015 công bố đạt 16,5 triệu TB nhưng cộng các thị trường không bao gồm Peru con số lên đến 20.4 triệu, 2016 công bố đạt 36 triệu TB, tổng các thị trường đạt 32,7 triệu, 2017 công bố ~ 40 triệu Tb, cộng các thị trường 38,37 triệu,...

Nghĩa là có 1 sự sai lệch về số liệu không nhỏ mà tôi vẫn chưa thể tìm ra nó nằm ở đâu. Đành tạm thời gác lại vậy!

Tuy nhiên không phải tự nhiên mà tôi bỏ thời gian ra để làm việc này các bác nhé! Tôi làm vì nó liên quan rất lớn đến cách tính DTTB mỗi thị trường mà tôi đã phân tích. Từ DTTB này tôi muốn "định giá" mỗi thị trường khác nhau của VGI. Từ đấy tôi có thể hiểu được rõ hơn nếu VGI thoái vốn 1 thị trường nào đấy, hoặc tính tổng giá trị VGI khi có sự thay đổi của 1 thị trường như Myanmar chẳng hạn.

Nhưng có lẽ vấn đề này xin hẹn các bác lúc khác!

Tiếp theo tôi xin chỉnh sửa lại 1 số thông tin và phân tích mà tôi đã đọc tài liệu cũ, sàng lọc các thông tin nhiễu, tự suy như sau :

/ Số thuê bao Haiti không phải là 1,8 triệu như trong BCTN 2018 của tập đoàn Viettel mà là 3,4 triệu theo BCTN 2017 của VGI.

Như vậy DTTB của thị trường này khi tính lại là : 546,33 * 10^3 : 3,4 : 3 : 23.300 ~ 2,3 $

1 con số rất thấp, vậy mà VGI vẫn có lãi, thậm chí ROS còn ~ 12,5%. Thật là 1 điều "kỳ diệu" phải không các bác?

/ 4 thị trường Châu Phi gồm Cameroon, Mozambique, Tanzania, Burundi số TB theo BCTN 2017 và 2018 tôi tổng hợp lần lượt là 6,6 triệu, 6,37 triệu, 5,6 triệu và 2,08 triệu.

Năm 2018 tổng DT của thị trường Burundi là 1.760 tỷ chứ không phải 1.700 tỷ như tôi ước lúc trước. Như vậy DTTB thị trường này tính lại là 3 $, 3 thị trường còn lại vì thiếu số liệu 2 tháng 11, 12 của Cameroon nên tôi bỏ qua 2018 mà tính theo BCTC quý 1 -2019.

Lúc trước ngoài việc loại bỏ số TB của Cameroon là 6,6 triệu thì tôi đã không loại bỏ DT của thị trường Burundi nên cách tính toán vẫn chưa chuẩn.

Giờ tôi giả định DT thị trường Burundi vẫn giống 2018 tức quý 1 đạt 1.760 : 4 = 440 tỷ

Như vậy DT cho 2 thị trường Mozambique và Tanzania quý 1 - 2019 là : 1.253 - 440 = 813 tỷ

Tức DTTB chung cho cả 2 nước này là : 813 * 10^3 : (5,6+6,37) : 3 : 23.300 ~ 0,97 $.

Thật sự là 1 con số "kinh dị". Tôi đã suy nghĩ rất nhiều về cách tính toán này xem có nhầm lẫn ở đâu không nhưng đến hiện tại vẫn chưa tìm ra nó không hợp lý chỗ nào!

Tôi lại đành "lưu trữ" trên topic để sau này kiểm tra lại vậy! Hy vọng số liệu quý 2 sẽ rõ ràng hơn.

Trên đây tôi đã cập nhật, phân tích, chỉnh sửa 1 số vấn đề của VGI, rất mong các bác thông cảm cho sự tính toán chưa chuẩn của tôi!

Chúc các bác ngày cuối tuần vui vẻ nhé!

Nay xem gâu gâu còn hàng ko

E Thúy PR có khác

bọn cờ hó @stocks6868 đang chảy nước dãi rồi anh