Giải phẩu DSH - Công ty Hạ tầng Đông Sơn

Vâng, bác nói đúng. Lợi nhuận từ việc đánh giá lại tài sản còn khủng hơn việc hợp nhất bctc cty con.

--- Gộp bài viết, Mar 2, 2026, Bài cũ: Mar 2, 2026 ---

hôm nay là một phép thử...

Có vẻ kiểu cổ phiếu như DSH phụ thuộc vào câu chuyện của riêng nó và ý chí người lái xuồng hơn là phụ thuộc vào thị trường chung.

theo kinh nghiệm của mình thì xuồng này to thô và dài

Lãi đột biến 2025 đến từ đâu?

DSH chi 185 tỷ để mua 33% vốn của Cty BOT HN-BG từ tay của Văn Phú. (https://htds.vn/wp-content/uploads/2025/12/Bao-cao-tinh-hinh-su-dung-von-cho-dot-tang-von-N2025.pdf)
Nâng tỷ lệ sở hữu lên 58%. Giá vốn của 58% này là 185 tỷ (33%) + 124 tỷ (25%) = 309 tỷ
Trong khi đó, Tài sản thuần của Cty BOT HN-BG là 900 tỷ làm tròn (lấy bằng với book value). 58% của 900 tỷ = 522 tỷ.

--> Chênh lệch cho việc đánh giá lại khoản đầu tư này là 522 – 309 = 213 tỷ sẽ được ghi nhận vào doanh thu tài chính trong BCTC hợp nhất 2025, công bố vào khoảng cuối tháng 3 này. Để đây và check thử xem đúng không nhé

Cũng phải lưu ý đây là lãi kế toán, không có dòng tiền thực.

Kiểu giống lãi HHS, mà HHS kéo x3 mới ra tin, còn DSH ra tin xong mới kéo

Vâng, cảm ơn bác đã đưa ra ví dụ khá tương đồng.

Dự đoán 2: chắc chắn hơn.

Doanh thu tài chính chỉ được ghi nhận là 16 tỷ đồng.
Do giá trị cổ phần BOT HN-BG được đánh giá lại dựa vào giá chuyển nhượng giữa DSH và Văn Phú. Đó là 11.280 đ/cp

Do trước đây DSH sở hữu 12.408.060 cp BOT này giá 10.000 đ/cp. Với giá mỗi cổ phần được đánh giá lại theo cách trên là 11.280 đ/cp thì phần chênh lệch do đánh giá lại số cp này chỉ là 16 tỷ = 12.408.060 cp x (11.280 - 10.000)

Khả năng cao là BLĐ của DSH sẽ ghi nhận theo cách này. Vậy thì LNST sẽ tăng dần từ 2025 sang 2026 (hợp nhất KQKD của BOT), đến 2027 (BOT được tăng giá vé 15%).
Game này được thiết kế khá công phu và kéo dài. Có như vậy thì họ mới phân phối được hết hàng ra cho nhỏ lẻ!
Một case study vừa được học miễn phí, vừa được trả tiền

theo mình trong tháng 12 công ty BOT này đã là công ty con vậy thì cuối năm 2025 phải báo cáo hợp nhất chứ nhỉ

trong tài liệu hội đồng cổ đông 2024 thì năm 2025 này chia 20%.