GMD – LNST lịch sử của Gemalink

Lợi nhuận vẫn tăng mạnh dù tăng trích lập dự phòng

• Trong 3Q24, GMD báo cáo doanh thu đạt 1,264 tỷ đồng (+7% q/q, +26.7% n/n, hình 1). Cụ thể:
• Khai thác cảng: doanh thu tăng lên 1.2 nghìn tỷ đồng (89% tổng doanh thu, +27% n/n) nhờ (1) sản lượng thông qua các cảng tăng trưởng mạnh (Nam Đình Vũ +18% n/n, Bình Dương +60% n/n), (2) phụ phí và phí dịch vụ tăng 3-11%.
• Logistics: doanh thu giảm xuống còn 142 tỷ đồng (11% tổng doanh thu, -35% n/n).
• Lợi nhuận từ công ty liên kết trong 3Q24 tăng vọt lên 222 tỷ đồng (+279% n/n), trong đó, Gemalink đóng góp 152 tỷ đồng (3Q23 ghi nhận lỗ 6 tỷ đồng) và SCS đóng góp 58 tỷ đồng (+35% n/n).
• Chi phí BH&QLDN tăng (+79% n/n) do hoa hồng cho các đại lý tăng. Ngoài ra, khoản dự phòng lớn cho dự án trồng cao su đã gây ra khoản lỗ 75 tỷ đồng ở thu nhập khác.
• GMD chịu lỗ lợi nhuận gộp trong mảng Logistics (hình 3), tuy nhiên biên lợi nhuận gộp hoạt động cảng (GPM) ổn định ở mức 46,0% (+0.1%đpt q/q, -0.6%đpt n/n). Tuy nhiên, biên LNHĐ ở mức 31.6% (+2.7%đpt q/q, -4.8%đpt n/n) do chi phí BH&QLDN cao hơn (hình 4).
• Nhìn chung, GMD ghi nhận 448 tỷ đồng LNST (+7,2% q/q, +32,5% n/n) trong 3Q24 (hình 2). Trong 9T24, GMD có tổng LNST là 1,549 tỷ đồng (hoàn thành 102% kế hoạch của công ty).

Xuất nhập khẩu tăng trưởng chậm lại

• Xuất khẩu và nhập khẩu tháng 9 của Việt Nam đạt 33,6 tỷ đô la Mỹ (+11% n/n) và 30,9 tỷ đô la Mỹ (+12% n/n), cho thấy dòng chảy thương mại đang chậm lại. Xuất khẩu đến các thị trường của Việt Nam là Hoa Kỳ và EU đã thu hẹp trong tháng 9 do lượng hàng tồn kho tích trữ cao trong tháng 7 và tháng 8 (Hình 7). Nhập khẩu từ Trung Quốc chậm lại trong tháng 9 không phải là tín hiệu đáng lo ngại vì mùa cao điểm đã đến vào đầu năm nay (Hình 8).
• Chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tích cực về thương mại của Việt Nam trong quý 4 năm 2024 và năm 2025, được thúc đẩy bởi việc cắt giảm lãi suất của FED, tuy nhiên tác động nới lỏng này cần thời gian để bắt đầu có hiệu quả.
• Bất chấp những khó khăn trong ngắn hạn của ngành, GMD vẫn có thể duy trì khả năng tăng trưởng nhờ vị thế vững chắc trong ngành khai thác cảng.