Góc nhìn khác về VIC và nhóm cổ phiếu liên quan

LÃI SUẤT 2017 - CÓ THAY ĐỔI TĂNG/GIẢM/GIỮ RA SAO THÌ TRIỂN VỌNG KIẾN THIẾT NỀN KINH TẾ CŨNG RẤT THẤP

Khi nói về đường đi của lãi suất, trước hết phải nhìn vào mạch máu của nền kinh tế, đó là giá trị đồng tiền nội địa. Giá trị của đồng tiền chính là yếu tố quyết định tỷ giá hối đoái. Tỷ giá hối đoái giống như giá cả, nó sẽ quyết định giá cả tương đối của các mặt hàng, dịch vụ để xác định xem có lợi thế hay là không có lợi thế trong cạnh tranh xuất khẩu.

Trên phương diện lý thuyết sẽ nói rằng, khi giá trị đồng tiền nội đia lên cao thì sẽ khiến gia tăng nhập khẩu, còn khi giá trị đồng tiền nội địa xuống thấp thì lợi thế cạnh tranh sẽ tăng. Nhưng điều này lại hoàn toàn không đúng với các nền kinh tế không có thị trường nội địa phát triển, mà Việt Nam lại là một trường hợp như thế.

Việt Nam nằm kẹt giữa hai nền kinh tế lớn đó là Mỹ và Trung Quốc. Việt Nam chủ yếu nhập khẩu hàng hóa, nguyên liệu từ phía Trung Quốc rồi lại xuất khẩu hàng hóa sang bên Mỹ. Cứ nhìn từ khoảng 2008 trở lại đây sẽ thấy, khi giá trị đồng tiền nội đia VND bị giảm so với USD, thì cán cân thương mại giữa Việt Nam với Trung Quốc bị âm sẽ tăng vọt.

Còn đối với giá trị đồng tiền nội địa VND sẽ tăng thì sao? Nhìn vào toàn bộ quá trình phát triển nền kinh tế kể từ năm 90, đó là đồng tiền nội địa VND chỉ có mất giá mà thôi. Bởi đây là đồng tiền yếu, áp dụng cơ chế tỷ giá hối đoái chốt mềm, khi thiết lập một tỷ giá hối đoái có tỷ giá trung tâm, và biên độ tỷ giá +/-1; +/2; +/3. Chỉ cần nới neo biên độ tỷ giá thì đồng tiền VND sẽ mất từng đấy giá trị, chạy sang max đầu cực dương (+), sẽ chẳng bao giờ thấy trong dài hạn mà đồng tiền VND chạy lại cực âm (-).

Đây là một cơ chế tỷ giá khiến đồng tiền VND được định giá cao hơn giá trị thực tế của nó, lý luận của cơ chế tỷ giá này chính là nâng cao giá trị đồng tiền để tạo vay mượn hàng hóa nhập khẩu trước để làm nguồn vốn sản xuất. Sau đó cùng với chỉ số giá của nhân công đang ở mức thấp, nếu duy trì được tỷ giá ổn định thì sẽ hút được đầu tư nước ngoài vào nền kinh tế.

Tuy nhiên, do hình thái hội nhập toàn cầu, hoặc tự do kinh tế toàn cầu đã khiến dòng vốn gia tăng hơn 4 lần so với gia tăng lượng hàng hóa. Điều này khiến cho cơ chế tỷ giá chốt mềm/cứng đang bị đào thải khỏi hệ thống kinh tế hiện nay. Cách đây khoảng 20 năm, bài học lớn xảy ra khủng hoảng kinh tế tại Châu Á, do đồng vốn ngoại đột ngột đổi chiều. Các nền kinh tế phát triển đã khuyến cáo các nền kinh tế đang phát triển chuyển sang cơ chế tỷ giá thả nổi.

Điểm khác biệt của cơ chế tỷ giá chốt cứng/mềm là chính phủ, hoặc ngân hàng trung ương sẽ sử dụng dự trữ ngoại tế vào bình ổn tỷ giá. Cơ chế tỷ giá thả nổi thì tỷ giá được quyết định theo cung cầu thị trường, còn ngân hàng trung ương chỉ tập trung vào chủ yếu công cụ lãi suất. Nếu một nền kinh tế chưa đủ lớn, việc áp dụng cơ chế tỷ giá thả nổi cũng gây ra sốc, chẳng hạn như trường hợp của Hàn Quốc, Singapore. Đồng tiền KRW của Hàn có thể biến động đến 50% giá trị, còn trường hợp Singapore lại phải có dữ trữ ngoại hối lớn, vì biên độ được thả nổi quản lý đến khoảng 10%, nếu qua khỏi ngưỡng đó thì ngân hàng trung ương sẽ phải can thiệp.

Trường hợp tỷ giá chốt cứng duy nhất còn lại trên thế giới chỉ có Saudi Arabia, tỷ giá 1 USD = 3.75 SAR được duy trì khoảng 30 năm. Cơ chế tỷ giá chốt mềm hiện tại như Việt Nam chỉ còn trường hợp láng giềng là Trung Quốc, hai nền kinh tế này đều neo đồng tiền nội địa VND, RMB vào đồng USD, và Mỹ cũng là thị trường xuất khẩu lớn nhất.

Khi so mức độ trượt giá của 2 đồng tiền VND, RMB với đồng USD thì đồng tiền VND trượt giá nhiều hơn. Điều đó cũng chẳng tạo ra lợi thế cạnh tranh gì cả, mà còn bị Trung Quốc đè đầu qua thặng dư thượng mại với Việt Nam, và thắng thế khi xuất khẩu sang Mỹ. Nền kinh tế Việt Nam yếu đến nỗi chỉ còn gần như trở thành 1 kênh trung gian chuyển hàng từ Trung Quốc sang Mỹ, bởi vì hạn chế được một số chính sách thương mại khắc nghiệt.

Vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái thông qua dự trữ ngoại hối, để tạo ra cạnh tranh xuất khẩu thì Việt Nam đã nằm lép vế hoàn toàn so với Trung Quốc. Thặng dư xuất khẩu của Việt Nam chủ yếu đến từ bán dầu thô, nhưng vài năm gần đây thì giá dầu đã giảm sâu dẫn đến cũng không còn hiệu quả nữa. Chủ yếu còn lại bán được ít thủy sản, nông sản, rồi tạo điều kiện cho các tập đoàn kinh tế vào đất nước khai thác.

**

Thời gian tới, có thể tiếp tục tái hiện lại khủng hoảng Châu Á vào năm 97-98, ở trường hợp 2 nước Trung Quốc, Việt Nam. Đây là quốc gia có hệ thống tài chính mở nhưng lại yếu ớt phía bên trong, thiếu minh bạch, tham nhũng, và các khoản nợ độc hại ngày càng một lớn. Trường hợp Việt Nam sẽ thê thảm hơn, khi có một quá trình dài vay nợ tạo ra tăng trưởng cao, các kỳ hạn nợ ưu đãi cũng đã đến thời điểm thanh toán. Các khoản nợ xấu ngày một lớn, vẫn che giấu khi dòng vốn bị đảo chiều vào giai đoạn 2008-2011.

Trong xu hướng ngắn hạn, cụ thể năm 2017 thì đồng tiền USD chưa tăng nhiều giá trị. Bởi tính từ năm 2016 cho đến nay thì đồng USD đã tăng khoảng 20% giá trị, tuy nhiên nếu FED vẫn tiếp tục duy trì mức tăng fed funds rate thì xét ở dài hạn giá trị đồng USD sẽ phải tăng theo. Với cái mức lãi suất tiền gửi đồng USD ở mức 0% như hiện nay như Việt Nam, thì chắc chỉ có kẻ tâm thần mới gửi USD vào để cho ngân hàng kiếm lời không cần vốn.

Quan sát các chính sách kinh tế vĩ mô gần đây, thì đã thấy rõ rằng chính phủ đang chuẩn bị cho kịch bản chống khủng hoảng. Đó là hiện tượng dịch chuyển tài sản niêm yết bằng đồng tiền nội tệ VND sang đồng tiền ngoại tệ khác. Bắt đầu siết chặt vấn đề lưu chuyển vốn, kiểm soát kê khai tài sản, nâng cao tỷ lệ dữ trữ bắt buộc, cuối cùng là thắt chặt tín dụng để tránh tỷ giá đảo chiều.

Còn vấn đề thắt chặt tín dụng ở Việt Nam lại kỳ quái hơn. Đó là quy định về trần tăng trưởng tín dụng, đồng thời áp đặt trần lãi suất huy động. Tuy nhiên bên cạnh đó lại vướng vào nợ xấu, chủ yếu nằm ở hệ thống ngân hàng, nợ xấu này lại chủ yếu nằm ở bất động sản. Sự kỳ quái ở đây là nâng cao giá trị đồng tiền VND bằng cách nâng trần lãi suất huy động.

Dòng tiền VND sẽ được hút ra khỏi TTCK và trong nền kinh tế, sau đó chạy vào lại trong hệ thống ngân hàng. Đồng thời ngân hàng nhà nước yêu cầu nâng chuẩn tỷ lệ dự bắt buộc, có nghĩa rằng đồng tiền VND sẽ trở nên bị khan hiếm trong lưu thông. Hệ thống ngân hàng thương mại cũng có thêm nguồn vốn dự trữ để đảo nợ cho các danh mục nợ xấu. Nhưng, đó lại chỉ là giải pháp tình thế có hiệu quả cho ngắn hạn.

Xét về dài hạn, nền kinh tế Việt Nam như đã nói trên là vẫn phải dựa vào đầu máy xuất khẩu để hút ngoại tệ vào. Phân tích phía bên trên nếu như trong điều kiện bình thường đã là nằm vế dưới so với Trung Quốc, nay trong điều kiện bất lợi hơn khi nâng mức trần lãi suất huy động thì hiệu quả của đầu máy xuất khẩu này lại càng trở nên nhạt nhòa.

**

Tăng lãi suất thì siết chặt lại hiệu quả kinh tế dài hạn, chỉ có thể đảm bảo được giá trị ngắn hạn của đồng tiền nội tệ VND. Giảm lãi suất thì tăng hiệu quả kinh tế ngắn hạn, nhưng lại gây ra giảm giá trị đồng tiền VND ngay tức khắc. Tăng lãi suất đối với đồng tiền USD thì gây ra tăng lãi suất đồng tiền VND kéo theo. Giữ nguyên lãi suất đối với đồng tiền USD thì dòng tiền USD chạy ra ngoài nên kinh tế. Giải pháp đường cùng, nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc cũng đã được tung vào rồi.

Các khoản nợ ngoại tệ cũ thì đến kỳ hạn thanh toán, các khoản nợ ngoại tệ thì không dám vay với mức lãi suất cứa cổ. Giá dầu thì lại nằm ở đáy sâu, còn kênh kiều hối lại ngày đang một giảm. Đã thế lại còn thích tích cực đập phá vỉa hè, cản trở lưu thông kinh tế.

Tăng/giảm/giữ lãi suất đối với VND thì cửa nào cũng toi sạch, vì cái thứ quan trọng nhất để bình ổn kinh tế là "dự trữ ngoại tệ" thì ngày càng có xu hướng giảm. Xu hướng của lãi suất thì vẫn ủng hộ thị trường bất động sản, tìm cách giữ giá trị đồng tiền ở mức quá cao. Chứ sập thị trường bất động sản thì ai mất tiền đây?

Chính phủ bơm tín dụng mạnh đúng thời điểm US. Dollar Index có đà suy yếu, giảm còn 96 điểm. May phết! Không là lại vỡ tỷ giá hối đoái.

Biết thừa phải bơm tín dụng để CỨU TĂNG TRƯỞNG rồi, nên trữ chút Dollar nhưng chẳng kiếm được xu nào. Dở hơi cho bê bối Brazil, và Mỹ.

Còn cái đám Cryptocurrency được vỗ béo. Tổng vốn hóa thị trường đang từ khoảng 25 tỷ USD, trong khoảng 3 tháng vọt lên tận 75 tỷ USD. Đau đầu phết!

Bài viết giá trị, đọc bài viết cảm tưởng như bài của nick Le_Huy bên vangsaigon.com trước kia, đáng học tập

Đám này với tình hình hiện nay thì còn lên tiếp, ko biết đảo chiều lúc nào, giờ chỉ có tính nước đào bit, dice bit cho an toàn nhưng lâu, còn có khả năng phân tích trade coin lúc này là ngon đấy

ETF kỳ 2 :

Theo nhận định đa số các công ty CK thì ROS sẽ vẫn góp mặt trong danh sách kỳ này nhưng cá nhân em cho là ROS bất ngờ không được chọn.

Nếu ROS bị loại ra thì các CP khác đươc mua thêm 1k tỷ. Cũng hay đấy nếu kịch bản nảy xảy ra.

Thông tin theo ý kiến cá nhân em thôi các bác chỉ xem cho vui thôi.

Muốn nâng hạng thị trường thì phải loại được ROS ra, lão Bằng về rồi thì ROS tèo là cái chắc

KQ nói vậy thì nên cẩn trong. TT sắp tèo!

Ở Việt Nam kiếm tiền kiểu mafia ko nhiều! Do chỉ 1 đảng phái ...Làm ăn giỏi tận dụng tối đa ưu đãi mà bè lủ tay sai hám tiền quan chức, đồng thời chi phối và ko để lại dấu vết ... nếu đụng đến là không thể cho vỡ chỉ xoa thôi! kiểU ABRAMOVIC

--- Gộp bài viết, May 26, 2017, Bài cũ: May 26, 2017 ---

P/s: định hướng là chọn bình phong là Cty quân đội VIETTEL để phát triển quỷ đất và thâu tóm tài sản quốc gia trong sự nghiệp cph kkkk

Trade coin cũng phiêu như trade forex, bit và các tiền khác rơi như 1viên sỏi, sell từ đỉnh thì lồi mồm.Giá bitcoin đc đẩy cao ko biết có phải redo Mẽo và khựa úp bô vào bọn hàn, nhật ko nữa.Có lẽ bitcoin sẽ rơi về vùng 1500-1600.