Goldman Sachs: Thị trường toàn cầu với triển vọng tích cực trong năm 2026

Khi thị trường tài chính bước sang năm 2026, các nhà đầu tư đối mặt với một nghịch lý: định giá cổ phiếu đang ở gần mức đỉnh lịch sử trên tất cả các khu vực chính, nhưng bối cảnh kinh tế cơ bản lại cho thấy thị trường tăng giá vẫn còn dư địa. Sự căng thẳng giữa mức giá và triển vọng tăng trưởng này định hình nên bối cảnh đầu tư hiện tại.

Hồ sơ lợi nhuận thay đổi

Bản chất của lợi nhuận từ cổ phiếu đang thay đổi. Sau nhiều năm bị chi phối bởi sự mở rộng định giá—các nhà đầu tư trả bội số cao hơn cho mỗi đô la lợi nhuận—động lực của lợi nhuận trong tương lai dường như ngày càng gắn liền với hiệu quả hoạt động kinh doanh thực tế. Nền kinh tế vẫn đang mở rộng trên diện rộng toàn cầu, với chính sách tiền tệ ở các nền kinh tế lớn tạo ra động lực tích cực chứ không phải cản trở. Môi trường này trong lịch sử luôn hỗ trợ sự tăng giá liên tục của cổ phiếu, ngay cả khi bắt đầu từ mức giá cao.

Diễn biến thị trường gần đây minh họa cho động thái này. Sự sụt giảm mạnh vào đầu năm 2025, khi các chỉ số chính giảm gần 20% trước khi phục hồi, cho thấy cả sự lo lắng của nhà đầu tư về định giá và khả năng phục hồi của thị trường trước những nền tảng cơ bản vững chắc. Sự biến động đó, thay vì báo hiệu sự suy thoái, có thể là một sự điều chỉnh lành mạnh giúp kéo dài chu kỳ.



Sự cần thiết của việc đa dạng hóa

Một sự thay đổi đáng chú ý đã xảy ra vào năm 2025, mang theo những tác động đến việc xây dựng danh mục đầu tư. Lần đầu tiên sau gần một thập kỷ rưỡi, cổ phiếu Mỹ hoạt động kém hiệu quả hơn so với một số thị trường lớn khác. Thị trường chứng khoán châu Âu và châu Á mang lại lợi nhuận gấp đôi so với cổ phiếu Mỹ khi tính theo đô la Mỹ, nhờ vào biến động tiền tệ và sự cải thiện các yếu tố cơ bản của khu vực.

Sự đảo chiều này rất quan trọng. Khoảng cách định giá đã nới rộng giữa thị trường Mỹ và các thị trường toàn cầu trong thập kỷ qua đang bắt đầu thu hẹp, mặc dù cổ phiếu Mỹ vẫn duy trì mức định giá cao hơn tuyệt đối. Sự hội tụ này cho thấy những cơ hội vượt ra ngoài biên giới quốc gia, đặc biệt là ở các nền kinh tế mới nổi, nơi quỹ đạo tăng trưởng vẫn mạnh mẽ và định giá hấp dẫn hơn.

Cơ hội đa dạng hóa không chỉ giới hạn ở yếu tố địa lý. Đầu tư dựa trên các yếu tố – cân bằng giữa cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu giá trị – mang lại tiềm năng lợi nhuận điều chỉnh rủi ro cao hơn. Việc xoay vòng ngành cũng đáng được chú ý, khi vị thế dẫn đầu đang mở rộng ra ngoài phạm vi các gã khổng lồ công nghệ đã thống trị những năm gần đây.

Vai trò ngày càng phát triển của công nghệ

Việc tập trung lợi nhuận thị trường vào các công ty công nghệ lớn đã làm dấy lên lo ngại về tính bền vững và rủi ro bong bóng. Tuy nhiên, tình hình hiện tại khác biệt đáng kể so với các giai đoạn tăng trưởng quá mức trong quá khứ. Sự thống trị thị trường của lĩnh vực công nghệ đã bắt đầu từ rất lâu trước khi trí tuệ nhân tạo thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư, mà bắt nguồn từ hiệu quả lợi nhuận vượt trội thực sự được duy trì trong hơn một thập kỷ.

Mặc dù các chỉ số định giá đang ở mức cao, nhưng chúng vẫn thấp hơn nhiều so với mức cực đoan từng thấy trong các giai đoạn đầu cơ trước đây. Chênh lệch giữa định giá của các công ty lớn nhất và thị trường chung thấp hơn nhiều so với mức đạt được trong thời kỳ đỉnh điểm của bong bóng dot-com, cho thấy giá cả hiện tại phản ánh sức mạnh nền tảng hơn là sự hưng phấn phi lý.

Chu kỳ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) hiện nay dường như đang hướng đến việc mang lại lợi ích cho nhiều công ty hơn. Khi khả năng của trí tuệ nhân tạo trưởng thành và được ứng dụng thực tiễn, hiệu ứng lan tỏa sẽ hỗ trợ các công ty trong nhiều lĩnh vực. Chi tiêu vốn của các nhà lãnh đạo công nghệ tạo ra cơ hội cho các nhà cung cấp, nhà cung cấp cơ sở hạ tầng và các doanh nghiệp triển khai các cải tiến năng suất dựa trên AI.



Định vị chu trình và đánh giá rủi ro

Hiểu rõ vị trí của thị trường trong chu kỳ kinh tế tổng thể giúp xác định cả cơ hội và rủi ro. Sau thị trường gấu thời kỳ đại dịch, thị trường chứng khoán đã trải qua các giai đoạn phục hồi và tăng trưởng. Điều kiện hiện tại cho thấy sự khởi đầu của giai đoạn lạc quan cuối chu kỳ, đặc trưng bởi sự tự tin của nhà đầu tư và thường gắn liền với sự tăng giá trị định giá.

Giai đoạn này có thể kéo dài hơn nhiều người dự đoán, đặc biệt khi được hỗ trợ bởi tăng trưởng lợi nhuận và chính sách nới lỏng. Việc không có tín hiệu suy thoái làm giảm khả năng thị trường chứng khoán giảm mạnh, ngay cả từ mức định giá hiện tại. Tuy nhiên, động lực cuối chu kỳ cũng đòi hỏi sự cảnh giác—sự tự mãn có thể gia tăng, mối tương quan có thể thay đổi và biến động có thể tăng lên.

CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/g...rien-vong-tich-cuc-trong-nam-2026-a51029.html