GTN - Sự chuyển mình mạnh mẽ - Giá 5x không còn xa!

1. Lợi nhuận năm 2020 thăng hoa nhờ sự hậu thuẫn của Vinamilk

Ước tính năm 2020, doanh thu của GTN được dự phóng giảm 2,1% so với năm 2019 về 2.913 tỷ đồng do tái cấu trúc loại bỏ các mảng kinh doanh không cốt lõi.

Mặc dù vậy, doanh thu từ sữa được dự phóng tăng 13,6% nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 25,9% dưới sự hỗ trợ của CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk - Mã: VNM).

Quá trình tái cấu trúc chi phí sản xuất kinh doanh kỳ vọng giúp biên lợi nhuận gộp của GTN năm 2020 tăng 13,6 điểm % lên 29,3%.

Kết quả, lợi nhuận ròng dự phóng tăng lên mức 163 tỷ đồng năm 2020 so với mức lỗ 66 tỷ đồng năm 2019.

Dự báo năm 2021, doanh thu của GTN có thể tăng 11,5% so với năm 2020 nhờ sản lượng tăng sau khi công suất của dây chuyền sữa hộp 180 ml được nâng cấp. Lợi nhuận ròng 2021 của GTN dự phóng tăng 25% so với năm 2020, lên mức 204 tỷ đồng.

Biên lợi nhuận gộp năm 2021 của GTN được dự phóng cải thiện thêm 3,1 điểm % nhờ tiếp tục quá trình tái cấu trúc chi phí và tỷ lệ lợi ích kinh tế của GTN tại CTCP Giống bò sữa Mộc Châu (Mã: MCM) tăng từ 38% lên mức 51% sau khi mua thêm 29 triệu cổ phiếu phát hành riêng lẻ (dự kiến thực hiện trong quý I/2021).

Kỳ vọng tổng sản lượng sữa tiêu thụ năm 2021 của Mộc Châu Milk sẽ tăng 9,4% so với cùng kỳ lên mức 88.900 tấn. Động lực chính đến từ nhu cầu sữa và các sản phẩm sữa có nguồn gốc từ sữa tươi vẫn tăng trưởng ổn định trong thời gian tới và công suất thiết kế của nhà máy sữa Mộc Châu được mở rộng thêm 23% lên mức 48.000 hộp/giờ từ quý II/2021.

Nguồn cung sữa nguyên liệu 2021 sẽ bao gồm 9.000 tấn sữa đến từ trang trại bò sữa của Mộc Châu Milk (tăng 12,1%) và 79.900 tấn sữa được thu mua từ các hộ nông dân hợp tác với Mộc Châu Milk (tăng 9,1%).

Năm 2022, doanh thu thuần và lợi nhuận ròng phân phối cho cổ đông kiểm soát của GTN được dự phóng tăng 11,2% và 21,6% nhờ sản lượng sữa tươi tăng 9,1% lên mức 97.000 tấn, biên lợi nhuận gộp cải thiện thêm 2,0 điểm % lên mức 34,1%


2. 2021 - 2023: Giai đoạn bứt phá

Giai đoạn 2021 - 2023, GTN tiếp tục tăng sản lượng và nâng cao hiệu quả kinh doanh sữa. Doanh thu và lợi nhuận của GTN trong giai đoạn 2021 - 2023 sẽ tiếp tục được cải thiện mạnh nhờ ba dự án đang được triển khai.

Thứ nhất là hiện đại hóa nhà máy sản xuất sữa và mở rộng công suất dây chuyền sữa hộp 180 ml. Hiện tại Mộc Châu Milk có ba máy chiết rót đóng hộp với tổng công suất 39.000 hộp/giờ gồm 2 máy TBA19 (7.500 hộp/giờ) và 1 máy A3 Speed (24.000 hộp/giờ).

Nhà máy đang vận hành ở công suất hơn 90%, đồng thời thiếu hụt công suất vào các tháng bán hàng cao điểm. Năm 2021, Mộc Châu Milk sẽ thay thế 2 máy TBA19 bằng một máy A3 Speed hiện đại do Tetrapak sản xuất, nâng công suất lên 48.000 hộp/giờ. Dự án có tổng vốn đầu tư 130 tỷ đồng, dự kiến hoàn thành vào quý II/2021.

Thứ hai là dự án nâng cấp trang trại bò sữa hiện hữu lên 2.000 con. Trong năm 2021, GTN sẽ mở rộng trang trại bò hiện tại (1.600 con) lên mức 2.000 con đồng thời nâng tiêu chuẩn của trang trại này từ VIETGAP lên GLOBALGAP. Đây sẽ là mô hình mẫu để phát triển các trang trại sữa chất lượng cao tại khu vực Mộc Châu trong tương lai.

Thứ ba là xây dựng trang tại bò sữa chuẩn hữu cơ, quy mô 4.000 con kết hợp du lịch sinh thái. Mô hình trang trại bò sữa hữu cơ kết hợp du lịch sinh thái được Vinamilk phát triển tại khu vực Đà Lạt đã được chứng minh tính hiệu quả.

Sản phẩm sữa hữu cơ cung không đủ cầu đồng thời cho biên lợi nhuận cao hơn so với sản phẩm thường.

Dự án có tổng mức đầu tư 1.120 tỷ đồng sẽ được vận hành thương mại từ quý III/2022. Ước tính dự án sẽ bổ sung 16.500 tấn sữa tươi hữu cơ nguyên liệu cho Mộc Châu Milk kể từ năm 2023 (tương đương 23% sản lượng tiêu thụ năm 2019).

3. Đồ thị kỹ thuật
Hiện tại cổ phiếu đang giao dịch tích lũy đẹp quanh vùng giá 28
Khuyến nghị giải ngân quanh 28
Target 5x đến tháng 3 - 4 năm 2021