HAH - Lợi nhuận đã tạo đáy

Lợi nhuận tăng mạnh nhờ giá cước cao

·Trong 2Q24, HAH báo cáo doanh thu đạt 949 tỷ đồng (+55% n/n, hình 1). Cụ thể

·Khai thác tàu: doanh thu tăng vọt lên 774 tỷ đồng (chiếm 82% tổng doanh thu, +55% n/n) nhờ khối lượng vận tải tự khai thác cao hơn từ việc mở các tuyến dịch vụ mới (đến Malaysia, Singapore, Ấn Độ và Long An, Thanh Hóa) khi nhận thêm các tàu mới từ tháng 12/2023, cùng với giá cước container và giá thuê định hạn (T/C) cao hơn cho các tàu cho thuê.

·Khai thác cảng: doanh thu tăng lên 70 tỷ đồng (chiếm 7% tổng doanh thu, +46% n/n) do (1) phí áp dụng cao hơn kể từ tháng 2, (2) sản lượng thông qua cao hơn (+31% n/n).

·Biên LNG trong 2Q24 tăng lên 25.0% (so với 14.2% trong 2Q23, hình 3) chủ yếu đến từ giá cước vận tải container cao hơn. Một số hợp đồng thuê tàu đã được gia hạn và ký mới trong quý 2Q24 với mức giá cao hơn (hình 5, 6). Biên LNHĐ tăng lên 20.4% (so với 9.0% trong 2Q23). Việc gia tăng nợ vay để tài trợ cho việc mở rộng đội tàu kể từ 4Q23 đã dẫn đến chi phí lãi vay cao hơn trong 2Q24 (+18% n/n) đồng thời các tàu được bàn giao trong quý 2Q24 cũng khiến chi phí QLDN gia tăng (+56% n/n), qua đó làm giảm biên LNR xuống 13.3% (so với 14.8% trong 2Q23).

·Do đó, LNST công ty mẹ tăng lên 112 tỷ đồng (+15% n/n) và qua đó xác nhuận lợi nhuận của HAH đã tạo đáy ở mức 59 tỷ đồng trong 1Q24.

·Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2024, HAH ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 1.653 tỷ đồng (+31% n/n) và LNST công ty mẹ là 171 tỷ đồng (-21% n/n), hoàn thành 59% kế hoạch lợi nhuận năm.

Các tàu mới được bàn giao đúng lúc

·Căng thẳng tại Biển Đỏ và tình trạng tắc nghẽn ở cảng Singapore đã làm gián đoạn lưu thông container toàn cầu và đẩy Chỉ số vận tải container của Trung Quốc (CCFI) tăng gấp đôi kể từ tháng 1/2024 (Hình 5). Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất từ Liner Analytics cho thấy công suất neo đậu tại Singapore đã giảm mạnh kể từ tháng 7, đồng nghĩa với tình trạng tắc nghẽn tại Singapore đã cải thiện và giá cước container đang dần hạ nhiệt.

·HAH đã nhận 3 tàu mới từ tháng 4 đến tháng 7 và cả 3 tàu đều được cho thuê khi giá T/C tăng vọt (Hình 6). Đội tàu của HAH hiện có 15 chiếc (+25% so với cuối năm 2023) với tổng sức chở hơn 23 nghìn TEU. Hai hợp đồng đã hết hạn vào cuối 2Q24, 1 hợp đồng vào tháng 9 và 1 hợp đồng vào tháng 10. Chúng tôi tin rằng căng thẳng tại Biển Đỏ chưa thể được giải quyết trong thời gian ngắn và HAH có thể gia hạn hợp đồng hoặc ký mới với mức giá cho thuê cao hơn, điều này sẽ có tác động tích cực đến lợi nhuận trong quý 3 và quý 4 năm 2024.