HAH: Tăng trưởng đột biến trong 2025

Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (Mã: HAH) hiện hoạt động trong lĩnh vực vận tải hàng Container gồm 15 tàu.



Danh sách các tàu của HAH đang sở hữu, Nguồn: VCBS tổng hợp

Trong đó, có 8 tàu được HAH tự khai thác, các tuyến hoạt động chủ yếu ở thị trường nội địa và các tuyến nội Á như Việt Nam, Hong Kong, Trung Quốc, Singapore.

Và 7 tàu còn lại được HAH cho thuê hạn định hoạt động ở nhiều khu vực khác nhau.

Đáng chú ý, tôi đánh giá cao tham vọng của HAH khi công ty theo đuổi chiến lược mở rộng thị trường quốc tế:

• Trong năm 2023 HAH Hợp tác với ZIM (top 10 hãng tàu lớn nhất thế giới) thành lập liên doanh với thương hiệu Lotus Link, chuyên khai thác các tuyến Đông Nam Á và Ấn Độ
• Trong Quý 4 – 2024, HAH đang có kế hoạch lập liên doanh với ONE – hãng tàu lớn thứ 7 thế giới

Qua đó nâng cao vị thế, hiệu quả hoạt động tự khai thác tàu của mình, thay vì hoạt động cho thuê tàu phụ thuộc vào cước vận tải thế giới thông thường.

2024 – 2025 tăng trưởng mạnh mẽ nhờ giá cước và mở rộng đội đầu
Tôi cho rằng, HAH đang có nhiều điều kiện thuận lợi cho hoạt động kinh doanh trong dài hạn nhờ kim ngạch xuất nhập khẩu của Việt Nam tăng trưởng trong dài hạn.

Dự báo cả năm 2024 kim ngạch xuất nhập khẩu có thể chạm mốc cao kỷ lục 800 tỷ USD (+17.1% YoY).

Qua đó làm tăng nhu cầu vận chuyển container trong nước và thị trường nội Á của HAH.

Ngoài ra, trong ngắn hạn theo dự báo của nhiều chuyên gia, Donald Trump thắng cử sẽ đẩy căng thẳng Mỹ-Trung cũng như áp Thuế hàng hóa Trung Quốc.

Làm thay đổi chuỗi cung ứng, tăng nhu cầu gửi hàng hóa bán thành phẩm từ các trung tâm sản xuất của thế giới như Trung Quốc đến các nước không chịu thuế như Việt Nam để hoàn thiện và vận chuyển đến các thị trường khác.

Như vậy, sẽ làm tăng cả nhu cầu lẫn giá cước vận chuyển container trong tuyến nội á.



Drewry Intra-Asia Container Index, Nguồn: Drewry

Giá cước nội á sau khi đạt đỉnh trong tháng 7 – 8/2024 và điều chỉnh hiện đang phục hồi và tăng mạnh trở lại.

Hiện giá cước vận chuyển Container 40ft ~ 800$ cao hơn gấp đôi so với cùng kỳ 2023.

Hàng loạt tàu mới đi vào hoạt động cuối 2024
Trong năm 2024, HAH mở rộng công suất hoạt động nhờ việc mua 4 tàu mới 1800-TEU và 1 tàu đã qua sử dụng 3500-TEU) sẽ giúp HAH tăng ít nhất 30% công suất trong 2025.



Năng lực đội tàu của HAH qua các năm, nguồn: VCBS



Lịch cho thuê tàu định hạn của HAH giai đoạn 2023 – 2025, nguồn: BSC research

Đáng chú ý, tàu Haian Gama có tải trọng lớn nhất từ trước tới nay của HAH được mua lại ngay trong Q4/2024 cho thấy nhu cầu cầu hoạt động vận tải Container đang hồi phục tốt.

Định giá và hành động
Với giá cước vận tải container tăng và các tàu mới đi vào hoạt động từ Q3/2024 sẽ giúp HAH có kết quả kinh doanh đột biến trong năm 2025.



Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh lõi của HAH đang về sát vùng đỉnh lợi nhuận 2022, nguồn: Simplize

Lợi nhuận ròng của HAH trong năm 2024 và 2025 được nhiều công ty chứng khoán dự báo lần lượt đạt 615 tỷ (+71% YoY) và trong khoảng 750 – 900 tỷ (+20 – 60% YoY).

Do đó, tôi cho rằng mức vốn hóa ~ 5,600 tỷ hiện tại của HAH còn khá hấp dẫn, vùng giá trị hợp lý của HAH tôi cho rằng xứng đáng ở mức trên 7.500 tỷ trong năm 2025.

Tuy nhiên, bạn nên lưu ý rằng kết quả kinh doanh và giá cổ phiếu của HAH biến động và phụ thuộc tương đối lớn vào giá cước vận tải Container.

Bạn có thể theo dõi:

• Giá cước Container nội á Tại Đây
• Giá cước Container cho thuê kỳ hạn Tại Đây

Tôi đánh giá cao nỗ lực của HAH trong việc mở rộng đội tàu và thành lập nhiều liên doanh với các hãng vận tải lớn để khai thác các tuyến vận tải xa hơn.

Tuy nhiên, với đội tàu còn tương đối nhỏ như HAH trên thị trường quốc tế, tôi chưa nhìn thấy lợi thế cạnh tranh thực sự rõ ràng của doanh nghiệp này.

Do đó, ở mức giá tiệm cận đỉnh lịch sử như hiện tại của HAH, tôi cho rằng bạn nên theo dõi thật kỹ chu kỳ ngành nếu muốn mua mới cổ phiếu.