HAX – Triển vọng kinh doanh năm 2016 - CE

HAX hoạt động chủ yếu trong hai lĩnh vực kinh doanh chính gồm (1) Kinh doanh phân phối xe du lịch thương hiệu Mercedes và (2) Kinh doanh dịch vụ bảo trì bảo dưỡng.

Động lực tăng trưởng từ mảng kinh doanh ô tô. Thương hiệu Mercedes là một trong các thương hiệu có tốc độ tiêu thụ sản phẩm cao nhất toàn thị trường, trong năm 2015, thương hiệu này ghi nhận sản lượng tiêu thụ lên dến 3.600 xe (+50% so với cùng kì). Với tư cách là một trong ba đại lý chính thức của Mercedes tại Việt Nam, HAX cũng ghi nhận KQKD 2015 hết sức khả quan. Cụ thể, trong năm 2015, công ty đã ghi nhận doanh thu và LNST lần lượt là 1.820 tỷ đồng (+49,25% so với cùng kì) và 28,8 tỷ đồng (+73% so với cùng kì). Có thể nhận thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu tích cực của doanh nghiệp chủ yếu đến từ mảng kinh doanh xe ô tô, mảng chiếm 91% cơ cấu doanh thu. Theo chia sẻ từ phía đại diên doanh nghiệp, trong năm 2015, doanh nghiệp đã phân phối được 800 xe du lịch (vượt gần 50% KH) và chiếm đến 22% thị phần của Mercedes tại Việt Nam. Nhờ vượt kế hoạch sản lượng tiêu thụ cả năm, HAX được thưởng vượt chỉ tiêu trong năm 2015 lên dến 43,1 tỷ đồng (+112,4% so với cùng kì), khoản tiền thưởng trên đồng thời đóng góp đáng kể vào lợi nhuận ròng cả năm.



Ảnh hưởng của chính sách thuế TTĐB mới đến hoạt động của HAX. Chúng tôi cho rằng khó khăn lớn nhất mà doanh nghiệp gặp phải trong năm 2016 chính là thay đổi tăng thuế tiêu thụ đặc biệt cho các dòng xe ô tô. Cụ thể, theo dự thảo điều chỉnh thuế tiêu thụ đặc biệt cho xe dưới 9 chỗ ngồi, thuế tiêu thụ đặc biệt cho các dòng xe có dung tích thấp sẽ được giảm nhẹ trong khi thuế cho các dòng xe có dung tích cao được đề nghị tăng. Theo đánh giá của chúng tôi, điều này có thể ảnh hưởng xấu đến tâm lý người tiêu dùng đặc biệt là người mua dòng xe Mercedes (thường có dung tích cao trên 1,5L). Dù là dòng xe được ưa chuộng và có tăng trưởng rất tích cực tại thị trường Việt Nam, chính sách này có thể khiến hoạt động bán hàng của HAX được đẩy mạnh trong hai quý đầu năm và khó khăn trong tiêu thụ sẽ đến vào nửa cuối năm khi chính sách mới bắt đầu có hiệu lực. Ngoài ra, theo đại diện doanh nghiệp chia sẻ, tình trạng thiếu hàng trong một số dòng mẫu mã cao cấp (dòng S) do phía nhà cung cấp không lắp ráp kịp sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp của công ty.

Kế hoạch nâng cấp đại lý và phân phối xe thương mại trong năm 2016. Kế hoạch doanh thu và LNTT năm 2016 dự kiến lần lượt là 2.400 tỷ đồng và 40 tỷ đồng. Kịch bản này được xây dựng trên cơ sở (1) sản lượng bán hàng xe du lịch mới là 1.025 xe và gần 200 xe du lịch cũ, (2) sản lượng tiêu thụ dòng xe tải Fuso ước đạt 200 xe. Theo chia sẻ từ doanh nghiệp, trong nửa cuối năm 2016, HAX có kế hoạch nâng cấp trung tâm bán hàng và dịch vụ tại Hà Nội thành AutoHaus 300 với khả năng phân phối cả xe mới sẽ giúp thúc đẩy sản lượng dòng xe du lịch. Đồng thời, doanh nghiệp dự toán tổng vốn đầu tư cho hoạt động nâng cấp đại lý xe du lịch và phát triển phân phối xe thương mại Fuso sẽ vào khoảng 40 -50 tỷ đồng. Bước đầu đại diện doanh nghiệp cho biết đang xem xét hình thức huy động vốn thông qua phát hành cho đối tác chiến lược.



Do ảnh hưởng của thay đổi đến từ chính sách kết hợp với việc mở rộng hệ thống phân phối và đa dạng hóa loại hình sản phẩm, chúng tôi kỳ vọng công ty nhiều khả năng sẽ chỉ hoàn thành kế hoạch năm nay thay vì xuất sắc vượt kế hoạch kinh doanh như năm 2015. Theo kế hoạch dự kiến, EPS năm 2016 ước đạt 2.900 đồng/cp. Với mức giá đóng của ngày 22/03/2016, HAX hiện đang giao dịch ở mức PE là 6,5 lần.