HBC - Qua cơn bĩ cực tới hồi thái lai

Cập nhật thông tin CTCP Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (HBC):

Kế hoạch kinh doanh 2025: Tổng doanh thu 9.000 tỷ đồng (+41% svck) và lợi nhuận sau thuế 360 tỷ đồng (-63% svck). HBC dự kiến năm 2025 biên lợi nhuận gộp có thể đạt 5%, giảm nhẹ so với mức 5,5% của năm 2024 và lợi nhuận gộp đạt 450 tỷ đồng (+26% svck). Doanh thu từ chuyển nhượng dự án kỳ vọng mang về 270 - 300 tỷ đồng.

Từ tháng 10/2024 đến tháng 4/2025, HBC đã trúng thầu 14 dự án với tổng giá trị hơn 8.000 tỷ đồng, trong đó có các dự án lớn như Eaton Park Thủ Đức (1.900 tỷ đồng), chung cư H2 Hoàng Huy Commerce tại Hải Phòng (1.500 tỷ đồng), và NewTown Diamond Đà Nẵng (900 tỷ đồng).

Kế hoạch phát hành: HBC dự kiến chào bán tối đa 347 triệu cổ phiếu riêng lẻ cho tối đa 10 nhà đầu tư chuyên nghiệp, với tỷ lệ 1:1, giúp vốn điều lệ tăng gấp đôi. Nếu thành công, công ty sẽ huy động tối đa 3.470 tỷ đồng, với giá chào bán 10.000 đồng/cổ phiếu — cao hơn gần 60% so với thị giá hiện tại (6.300 đồng/cổ phiếu). Số tiền thu được sẽ được dùng để thanh toán nợ vay ngân hàng và chi trả hợp đồng thi công cho nhà thầu phụ và nhà cung cấp.

Thu hồi các khoản phải thu: HBC dự kiến sẽ thu hồi toàn bộ khoản phải thu quá hạn gần 1.900 tỷ đồng trong vòng 3 - 5 năm. Năm 2024, công ty đã thu về hơn 600 tỷ đồng, trong đó 190 tỷ đồng là tài sản, hiện đang được môi giới hỗ trợ bán ra để cải thiện dòng tiền. Trong năm 2025, HBC đặt mục tiêu thu về 400 tỷ đồng, nhưng sẽ trích lập thêm 200 tỷ đồng, dẫn đến thu ròng 200 tỷ đồng.

Nhận định nhanh: Đến cuối năm 2024, tài chính của HBC đã có những cải thiện đáng kể, dù vẫn tiềm ẩn rủi ro. Chúng tôi kỳ vọng tình hình tài chính của HBC có thể tiếp tục cải thiện nhờ vào kế hoạch thu hồi nợ xấu của công ty. Về chiến lược mở rộng thị trường quốc tế, vẫn cần thêm thời gian để đánh giá hiệu quả từ thị trường này. Tuy nhiên, với vai trò vừa là nhà đầu tư góp vốn vừa là nhà thầu xây dựng, chúng tôi kỳ vọng HBC sẽ trúng nhiều gói thầu hơn tại thị trường quốc tế. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng với sự phục hồi dần của ngành bất động sản trong nước cũng góp phần thúc đẩy nhu cầu xây dựng, tạo nhiều công việc cho HBC.