HBC - Siêu cổ phiếu trở lại

Chủ đề trong 'Thị trường chứng khoán' bởi Sherlock1989, 10/05/2017.

Có 246 người đang online, trong đó có 98 thành viên. 04:05 (UTC+07:00) Bangkok, Hanoi, Jakarta

Có 0 người đang xem box này (Thành viên: 0, Khách: 0)

Trang 5/10

Chủ đề này đã có 12159 lượt đọc và 91 bài trả lời

boigiaylontimtien Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

25/12/2015

Đã được thích:

200

#41

11/05/2017, 13:15

BĐS giờ nhìn cả dòng không con nào ngon bằng HBC

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
Sherlock1989 Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

15/03/2017

Đã được thích:

252

#42

11/05/2017, 13:23

gesha đã viết: ↑

Lượm được trên facebook, thấy bài này hay post vào đây cho mọi người đọc. Tác giả phân tích rất kỹ và thuyết phục :
V. CAFÉ SÁNG VỚI HBC: XÂY DỰNG HÒA BÌNH
SỰ “GIÃN NỞ” CỦA CÁC BIÊN LỢI NHUẬN LÀ MẤU CHỐT GIẢI QUYẾT MỌI LO LẮNG CỦA NĐT
• Sau phiên giao dịch hôm qua, nhiều NĐT hỏi chúng tôi về HBC, nhiều lo ngại được đặt ra: lo ngại về Nợ, về tỷ lệ phát hành pha loãng. Bài viết này, chúng tôi sẽ đi sâu vào những vấn đề đó cho NĐT
• Theo BCQ1/2017 ghi nhận sư tăng trưởng ấn tượng: 3032 tỷ DT (tăng trưởng 87.5% cùng kỳ); LN gộp gấp 2.4 lần cùng kỳ; 180 tỷ LNST gấp 3.6 lần cùng kỳ. Bài viết này chúng tôi chỉ phân tích mảng làm ăn chính của HBC là xây dưng (chiếm 97% DT), nếu còn thời gian chúng tôi sẽ cập nhật thêm vài dự án BDS sẽ được ghi nhận trong năm nay giúp tăng thêm phần nào LNST năm. Đối với chúng tôi, HĐKD chính mới là tất cả.
• Ngoài sự tăng trưởng của doanh số Q1, chúng tôi ghi nhận sự “giãn nở” của các biên lợi nhuận của HBC. Cụ thể: biên LN gộp (lõi) đạt 10.5% (cùng kỳ 2016 chỉ có 8%) và cao hơn CTD hiện chỉ có 8.7; biên LNST Q1 đạt 6% (cùng kỳ 2016 chỉ có 3%, CTD 6.8 do HBC ko có khoản LN tài chính tiền gửi tiết kiệm cao như CTD).
• Trong lịch sử, và gần đây nhất là các doanh nghiệp như CTD, VCS, CVT, BMP… có sự tăng trưởng siêu hạng về mặt DT, LN đem về cho NĐT những món hời lớn từ bản chất HĐKD cốt lõi của doanh nghiệp đều bắt nguồn từ sự giãn nở các biên lợi nhuận này. Cho nên không phải những bậc thầy đầu tư như Fisher, Benjamin Graham lại coi trọng các biên lợi nhuận đến vậy.
• Như chúng ta đã biết, BẢN CHẤT CỦA LỢI NHUẬN là vòng quay các tài sản (HTK, KPT) * Biên lợi nhuận/DT * Đòn bẩy. Sự giãn nở của các biên lợi nhuận sẽ giúp đẩy lợi nhuận doanh nghiệp lên một cách lành mạnh mà không phải quay tài sản quá nhiều vòng hoặc sử dụng thêm quá nhiều nợ gây “hư hại” cho cấu trúc tài chính sau này. Dĩ nhiên, một tỷ lệ hợp lý vừa phải của vòng quay (kí đc thêm nhiều hợp đồng lớn); đòn bẩy và biên LN trong điều kiện thuận lợi vĩ mô ngành sẽ “bẫy” lợi nhuận sau cùng của doanh nghiệp lên mức không tưởng như HBC hiện tại, LNST tăng trưởng bằng lần. Cuối cùng, quan trọng nhất là LN này phải thực, có tiền chia cho NĐT và quay lại thay đổi cấu trúc tài chính doanh nghiệp theo hướng tích cực (giảm nợ, giảm lãi vay…)
• Biên lợi nhuận này có được là nhờ HBC ký đươc những hợp đồng D&B (biên LNG khoảng 14-15%) và giá vốn giảm nhờ đầu tư mua mới máy móc thiết bị (cho khấu hao 5-7 năm) giúp giảm tỷ lệ outsource xuống còn 50% so với mức 70-75% trước đây. Chỉ trong 3 tháng đầu năm HBC đã ký được 3 hợp đồng D&B có tổng giá trị 5.700 tỷ.
• VẤN ĐỀ NỢ CỦA HBC, TRONG BCTCQ1/2017 CHÚNG TÔI THẤY GÌ?
 Tính từ đầu năm, Nợ của HBC tăng lên hơn 1000 tỷ. Trong đó:
 Nợ ngân hàng ngắn hạn (phải trả lãi) tăng lên gần 700 tỷ. Như chúng tôi đã nói ở trên về “bản chất của lợi nhuận”, tỷ lệ vay nợ này có hợp lý hay không khi trong 3 tháng đầu năm HBC đã ký được 3 hợp đồng D&B lớn (loại hợp đồng tổng thầu biên lợi nhuận cao 9-10%) tổng giá trị 5.700 tỷ và HBC cần vốn đối ứng. Chúng tôi, sẽ khoanh “đỏ” khoản này lại và cần theo dõi xu hướng của khoản mục nợ này trong BCQ tiếp theo.
 Khoản người mua trả tiền trước tăng lên hơn 450 tỷ. Khoản này chiếm 40% mức tăng của Nợ và không phải nợ xấu, cho thấy sự tích cực trong vấn đề thanh khoản, vị thế của HBC
 Bên phần tài sản, tiền và hàng tồn kho chưa có sự thay đổi gì lớn, điểm tích cực năm ở “khoản phải thu theo tiến độ kế hoạch HĐXD” tăng lên gần 1000 tỷ. Đây là khoản phải thu có độ tin cây thanh khoản cao hơn KPT “nợ đọng”
 Chỉ mới 1 quý 3 tháng trôi qua, khách quan mà nói có điểm tích cực cũng như tiêu cực trong cấu trúc tài chính của HBC. Cần theo dõi sát sao xu hướng những khoản mục trọng yếu mà chúng tôi đã nêu trên song song với xu hướng tăng trưởng của lợi nhuận trong các BCQ tiếp theo. Tuy vậy, nếu xét trên cả quá trình trong năm qua thì tỷ lệ Nợ/VCSH “nguy hiểm” của HBC đã có sự thay đổi đáng kể từ 2.8 lần (2.800/1000 tỷ) 2015 xuống còn 1.7 lần 2016. Kỳ vọng năm nay tỷ lệ nợ đưa về 1 – 1.2 lần là tuyệt vời.
• PHẦN CUỐI CÙNG, QUAN TRỌNG NHẤT, ĐỊNH GIÁ QUÝ 2 CHO HBC:
 Vùng định giá PE cho HBC trong năm 2016 trong khoảng: 8.5 – 9.6 (các năm trước vùng PE của HBC khá “ảo” do EPS thấp mà giá treo trên cao nên không thể dùng được. Vùng PE hiện tại đã chiết khấu khá thấp so với CTD (vùng PE CTD cố định trong khoảng 9.4 – 11.3 )
 Định giá cho Quý 2: Ở các năm trước DT quý 1 là thấp nhất, chúng tôi đưa ra KỊCH BẢN TỐI THIỂU là doanh thu quý 2/2017 bằng DT quý 1 là 3060 tỷ (cộng thêm phần doanh thu 293 tỷ ghi nhận từ dự án Soho Premier Bình thạnh bàn giao quý 2) => biên lợi nhuận 6% không thay đổi => LNST tối thiểu Q2: 183 tỷ => LNST trượt 4 quý 2: 795 tỷ => EPS trượt quý 2 sau chia cổ tức CP 35% tối thiểu đạt: 6176 => giá HBC sau chia trong vùng 52.5 – 59
 NĐT mua HBC với giá hiện tại 53 – 54, cổ tức tiền 10%, 35% CP, giá điều chỉnh còn 38 – 39.000/ CP. Hay nói cách khác, giá hiện tại sau chia có PE sau chia chỉ còn 6.1 cho thấy giá hiện tại có “đệm an toàn” dày rất cao. Giá sau chia sẽ dần tịnh tiến lên các mốc PE 8.5 và 9.6 cho ra lợi nhuận 40- 50% chỉ trong quý 2.
 Giá HBC đã giảm từ 58 về và tích lũy tại 50-52 đã hơn 1 tháng. Hàng trên thị trường có nhiều nhóm NĐT giữ. Đề phòng trường hợp “nhà cái” đánh bể margin HBC để gom hàng từ forcel công ty CK nên NĐT cần cân đối tiền hàng (danh mục nhiều mã). Tuy nhiên, HBC có sức hút quá lớn trên thị trường hiện tại nên khả năng này xảy ra là rất thấp vì rui ro mất hàng.
 Về phần định giá tổng quan cả năm theo kế hoạch cho NĐT có thiên hướng nắm giữ dài theo năm thì KH 2017 HBC DT 16.000 tỷ, LNST 828 tỷ. Tuy nhiên, theo biên lợi nhuận mới của HBC thì LNST theo kế hoạch có thể đạt 960 cao hơn kế hoạch khá nhiều. Dựa vào phương pháp tính của chúng tôi NĐT có thể tự tính ra giá HBC với kỳ vọng đạt kế hoạch cho năm dễ dàng. Dư đia tăng giá hoàn thành KH cho HBC là rất cao khi theo thông tin hiện tại HBC Blacklog công ty đã đạt mức kỷ lục 23.000 tỷ với 1 loạt dự án lớn đc ký kết như: Times Garden Vĩnh Yên, DPT Residential (Khang Điền); Sunrise Seaview (Novaland); Evergreen (Keppel Land); Song Ngọc (T&T Group)…

Có thể thấy đi đâu cũng thấy công trình của HBC đang thi công, đây là bảo chứng tốt nhất cho sự tăng trưởng của doanh nghiệp này trong năm nay mà không cần phải phân tích chuyên sâu. Tính đến tháng 3/2017 trên HBC có 76 công trình trải dài khắp cả nước đang thi công với tổng giá trị thầu là 23.000 tỷ đồng. Đa số các gói thầu hoàn thành trong 6-18 tháng, Riêng dự án Cocobay đình đám 11.000 tỷ hoàn thành khoản 30 tháng đến hết 2018, giai đoạn 1 bàn giao chủ đầu tư tháng 6/2017.
 Bài viết khá dài, gói gọn trong 1 ly café buổi sáng của NĐT. Chúng tôi, đã cố gắng hết sức phân tích khía cạnh làm cho NĐT hoang mang về HBC nhất, đó là NỢ. Rõ ràng, HBC không thể so sánh với CTD về mức độ an toàn được vì CTD không có Nợ mà còn có “tiền đè chết người”. Nhưng mức tăng trưởng của CTD “đã già” sau 2 huy hoàng, giá đã khá cao sau nhiều lần chia chát. Nói như vậy, không có nghĩ là năm nay CTD không tăng trưởng và ko thể đầu tư. Dư đia tăng giá so với HBC sẽ ko còn nhiều. Bù lại NĐT phải chịu sự rui ro cao hơn ở HBC. Xét cho cùng, làm gì có trận đánh nào chưa đánh đã chắc thắng 100%, LN luôn đi cùng với rui ro. Vấn đề là chúng ta quản lý rui ro như thế nào. (khoanh đỏ rui ro đó lại và quan sát xu hướng của nó), đưa ra 1 KỊCH BẢN TỐI THIỂU mà giá vẫn còn cách xa kịch bản đó. Đây chính là nguyên lý “Biên an toàn” mà những NĐT bậc thầy trên thế giới muốn nói tới, chứ không phải mua CP dưới BV mà không tăng trưởng và cho đó là an toàn!
Xem tất cả

Bài phân tích tốt đấy. Rất chất.

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
gesha Thành viên rất tích cực

Tham gia ngày:

15/03/2017

Đã được thích:

134

#43

11/05/2017, 13:26

Sherlock1989 đã viết: ↑

Bài phân tích tốt đấy. Rất chất.
Xem tất cả

Của một bác trên facebook : Tâm Trần nhé bác.

denhi thích bài này.

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
boigiaylontimtien Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

25/12/2015

Đã được thích:

200

#44

11/05/2017, 13:27

Ôí giời ôi HBC kìa. tăng tằng tằng

denhi thích bài này.

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
hoamaida Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

05/02/2015

Đã được thích:

321

#45

11/05/2017, 13:33

denhi thích bài này.

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
denhi Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

14/02/2014

Đã được thích:

329

#46

11/05/2017, 13:43

hoamaida đã viết: ↑

Xem tất cả

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
hoamaida Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

05/02/2015

Đã được thích:

321

#47

11/05/2017, 13:46

HBC khối lượng ngon quá toàn các anh lớn múc trần phát nhỉ

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
denhi Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

14/02/2014

Đã được thích:

329

#48

11/05/2017, 13:49

hoamaida đã viết: ↑

HBC khối lượng ngon quá toàn các anh lớn múc trần phát nhỉ
Xem tất cả

Trần chỉ hàng móc cống thôi bác, hàng chất như HBC thì lên thế này mới bền.

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
gesha Thành viên rất tích cực

Tham gia ngày:

15/03/2017

Đã được thích:

134

#49

11/05/2017, 13:55

Đến lúc rồi, rũ xong thì nó lại lên thôi.

denhi thích bài này.

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
Waddell Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

15/05/2010

Đã được thích:

7.877

#50

11/05/2017, 13:56

chú nào mút 200k đầu giờ chiều giá 55 khai mau

Lục hối minh
Làm quan tư lợi, mất rồi mới tiếc
Giàu không cần kiệm, nghèo mới xót xa
Trẻ không hiếu học, già hối đã muộn
Thấy việc không học, khi cần không có, hối hận khôn nguôi
Rượu vào cuồng ngôn, tỉnh hối muộn màng
An không điều dưỡng, đổ bệnh trách ai!

Giàu và nghèo không phải do định mệnh hay hoàn cảnh. Chính bạn là người quyết định vận mệnh của mình, và các thói quen là một phần quan trọng trong con đường đi tới mục tiêu cuối cùng của cuộc sống.

Cuộc sống là không giới hạn. Khi bạn còn trẻ, hãy cứ trải nghiệm.

denhi thích bài này.

Loan tin | Thích |Báo vi phạm

(Hãy đăng nhập để trả lời bài viết)

Trang 5/10

Chủ đề cùng chuyên mục

Chia sẻ trang này