HDG - Kỳ Vọng Phục Hồi Mạnh Mẽ Trong Năm 2025 - 2026

Màng BĐS: Dòng tiền tích cực trong giai đoạn 2025-2027

AD kỳ vọng HDG sẽ tiến hành đợt mở bán cuối bao gồm 108 căn vào năm 2025 trong bối cảnh các sản phẩm đã hoàn thiện và sẵn sàng bàn giao, đồng thời nhu cầu cao tại khu vực phía Bắc kéo mặt bằng giá bán lên cao, điển hình như dự án An Lạc Green Symphony (tọa lạc tại khu vực giáp với Hà Đô Charm Villa) có mức giá bán xấp xỉ 200 triệu đồng/m2. VCBS ước tính giá bản của đợt mở bán cuối rơi vào khoảng 145 – 160 triệu/m2, đem lại khoảng 1.969 tỷ đồng doanh thu trong giai đoạn 2025-2026.


Sau khi hoàn tất bàn giao Charm Villas, kỳ vọng hai dự án Green Lane và Minh Long (TP.HCM) sẽ đem lại dòng tiền gối đầu cho doanh nghiệp trong giai đoạn 2026-2027 nhờ tháo gỡ pháp lý thông qua việc triển khai Nghị quyết thí điểm thực hiện dự án nhà ở thương mại thông qua thỏa thuận về nhận quyền sử dụng đất hoặc đang có quyền sử dụng đất.

Khi đưa vào kinh doanh, chúng tôi đánh giá HDG sẽ không gặp vướng mắc đáng kể về khả năng hấp thụ tại 2 dự án trên xét đến:

Nhu cầu ngày càng tăng đối với các sản phẩm chung cư cao tầng tại khu vực nội thành, trong khi nguồn cung rất hạn chế tại TP.HCM trong các năm qua.

Dự án Hà Đô Greenlane: Vị trí nằm tại quận 8 - cầu nối giữa trung tâm Quận 1 và khu vực phía Tây của thành phố. Sau khi hoàn thiện quy hoạch, thị trường bất động sản quận 8 đã trở nên sôi động hơn đáng kể với nhiều dự án mới được công bố. Bên cạnh đó, mặt bằng giá căn hộ thấp hơn khoảng 30% so với các quận khác, gia tăng sức hấp dẫn cho dự án tại khu vực này.

Dự án Hado Minh Long: TP. Thủ Đức là khu vực trọng tâm đẩy mạnh đầu tư cơ sở hạ tầng giao thông, chiếm 70% nguồn vốn đầu tư của TP.HCM. Các dự án hạ tầng quan trọng tại TP. Thủ Đức đang được xúc tiến triển khai như nút giao 3 tầng An Phú, tuyến Metro Bến Thành - Suối Tiên, Đường Vành đai 3,...dự kiến tạo nên mạng lưới giao thông kết nối thuận lợi và gia tăng tính hấp dẫn của thị trường BĐS khu VỰC.

Tuy nhiên, sẽ cần một khoảng thời gian tương đối để đưa các quy định pháp lý mới vào thực tiễn và hoàn thiện hồ sơ pháp lý của dự án. Chúng tôi đánh giá tỷ lệ hấp thụ cao cùng với mặt bằng giá kỳ vọng duy trì xu hướng tăng trong bối cảnh nguồn cung khu vực trung tâm hạn chế sẽ đem lại dòng tiền tích cực cho doanh nghiệp trong giai đoạn 2026-2027.

Màng thủy điện: Hồi phục tích cực nhờ chu kỳ La Nina mới

Sau khi chịu ảnh hưởng tiêu cực từ tác động của chu kỳ El Nino (đặc biệt từ cuối 2023), sản lượng thủy điện đã cho thấy dấu hiệu hồi phục trở lại từ giữa năm 2024. Theo dự báo từ Trung tâm khí tượng thủy văn, từ tháng 11/2024-01/2025, ENSO có khả năng chuyển sang trạng thái La Nina (với đặc điểm mưa nhiều). Trong đó, khu vực Miền Trung (nơi tập trung 75% sản lượng thủy điện của HDG) dự báo ghi nhận mức tăng mạnh nhất về lượng mưa - cao hơn trung bình nhiều năm khoảng 20%. Điều này giúp cải thiện mực nước, đảm bảo sản lượng phát điện của các nhà máy trong năm 2025.


Trong dài hạn, AD đánh giá cao dư địa tăng trưởng và cải thiện hiệu quả kinh doanh mảng thủy điện của HDG dựa trên:

Sự gia tăng công suất thông qua đóng góp từ hai nhà máy thủy điện mới (được HDG mua lại thành công trong năm 2023): thủy điện Sơn Linh (15 MW) và thủy điện Sơn Nham (9 MW). Hai nhà máy trên dự kiến đi vào vận hành từ cuối năm 2026, đóng góp khoảng 64 triệu kWh sản lượng điện mỗi năm. Giá bán điện trên thị trường cạnh tranh còn dư địa tăng trưởng trong dài hạn nhờ nhu cầu gia tăng và nguồn cung giá rẻ hạn chế.

Tiềm năng dài hạn của màng điện gió và điện mặt trời

HDG hiện đang gặp vướng mắc pháp lý nhất định tại hai nhà máy điện mặt trời:

Nhà máy ĐMT Hồng Phong 4 được xây dựng trên đất dự trữ khoáng sản titan.

Nhà máy ĐMT SP INFRA 1 nằm trong số 14 dự án được áp dụng giá FiT 1 không đúng đối tượng.

Do chưa có quyết định chính thức, hiện tại hai nhà máy ĐMT của HDG vẫn được phép bán điện cho EVN với giá FIT 9,35 cents/ KWh. VCBS đánh giá các vấn đề pháp lý trên mang đến rủi ro nhất định liên quan đến mức giá phát điện, nhưng về cơ bản sẽ không ảnh hưởng đến sản lượng phát điện tại các nhà máy.

Với mảng điện gió, HDG đang xem xét việc mở rộng mạnh công suất trong giai đoạn từ 2025-2030 thông qua 7 dự án mới, trong đó có dự án điện gió Phước Hữu (50 MW) đã được cấp giấy chứng nhận đăng ký đầu tư và điện gió Bình Gia được trao MOU.


Chúc Anh Chị Đầu Tư Thành Công!