HDG - Năng lượng song hành cùng bất động sản

Tổng quan về doanh nghiệp
- Trong Q4/2021, HDG ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.388 tỷ VND, tăng 19% so với cùng kỳ. Giá vốn giảm 23% kéo theo lợi nhuận gộp tăng 58% lên 952 tỷ đồng. Biên lãi gộp tăng mạnh từ 51,6% lên 65,5%. Hà Đô lãi sau thuế đạt hơn 604 tỷ đồng, cao gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái.
- Nguyên nhân lợi nhuận tăng cao là trong quý 4 Tập đoàn tiếp tục thực hiện bàn giao nhà tại dự án HaDo Centrosa Garden, HaDo Charm Villa và đưa vào phát điện: thuỷ điện Đăk Mi 2, Điện gió 7A, thuỷ điện Sông Tranh 4.
- Đến hết Q1/2022, HDG ghi nhận doanh thu thuần đạt 684 tỷ VND, giảm gần 50% so với cùng kỳ. Chủ yếu là do doanh thu kinh doanh bất động sản giảm mạnh từ hơn 932 tỷ đồng về gần 127 tỷ đồng. Bên cạnh đó, doanh thu xây lắp cũng giảm từ gần 77 tỷ đồng về 974 triệu đồng. Ở chiều ngược lại, doanh thu từ thủy điện và điện mặt trời, điện gió tăng 98% lên 478 tỷ đồng. Biên lãi gộp quý này của Hà Đô có sự cải thiện, tăng từ 46,6 % lên 67,9%.
- Trong cơ cấu doanh thu cả năm của công ty, mảng kinh doanh bất động sản đóng góp nhiều nhất với hơn 2.091 tỷ đồng, giảm 32% so với cùng kỳ. Tiếp đó doanh thu từ thủy điện và điện mặt trời đạt gần 1.276 tỷ đồng, tăng 62% so với cùng kỳ.
Triển vọng doanh nghiệp
Mảng bất động sản
Nhu cầu và nguồn cung bất động sản ghi nhận tăng từ 2022
- Thị trường đang dần hồi phục nhờ nhu cầu nội địa vững chắc: Nguồn cung mới dự kiến đạt hơn 30.000 căn/ năm trong giai đoạn 2023-2024.
- BĐS có thương hiệu: Trong 5 năm tới (2022F-2026F), thị trường Việt Nam sẽ chào đón hơn 10 dự án BĐS có thương hiệu.
- Thành phố vệ tinh và ven biển: Sự thiếu hụt nguồn cung và mức giá cao trong các thành phố lớn đang là mối lo ngại lớn của các nhà đầu tư. Các dự án đô thị ở các tỉnh lân cận được dự án sẽ hoạt động tốt hơn.
- Sự hồi phục từ nhu cầu của người nước ngoài khi các chuyến bay quốc tế được nối lại: Người nước ngoài đang tìm kiếm tiềm năng và cơ hội đầu tư vào thị trường Việt Nam.
Tăng cường mở rộng quỹ đất
- HDG tập trung quỹ đất phía Tây Hà Nội - Đàm phán để hoàn tất việc mua lại 125 ha trong quý 1/2022 (LángHòa Lạc, Hòa Bình, các quận mới nằm trong đường Vành đai 4), phát triển mới thêm 200 ha đến 400 ha tại các tỉnh có tiềm năng trong năm 2022. Những dự án này có thể giúp tăng gấp 4 lần quỹ đất của HDG lên 450 ha trong vòng 5 năm tới.
- Kế hoạch sắp tới HDG dự kiến M&A với 1 công ty BĐS có sẵn quỹ đất sạch hoặc tham gia đấu giá để mua lại quỹ đất.
Ghi nhận doanh thu cuối năm 2022
- Dự kiến trong 2022, Charm Villas sẽ đóng góp phần lớn doanh thu cho mảng BĐS. Cụ thể, HDG dự kiến bàn giao 250 căn Charm Villas trong 2022 và mở bán Greenlane (Q8) và và Minh Long (Linh Trung, TP.Thủ Đức) trong 2022, 2 dự án này kỳ vọng sẽ đóng góp doanh thu trong nửa cuối năm.
- Dự án Charm Villas bao gồm 528 căn Biệt thự và Liền kề, đã mở bán được 2 đợt và đã bán được 240/528 căn. Số căn hoàn thiện xây thô đạt trên 70% (tháng 1/2022).
- Hiện tại, Hà Đô còn 9 dự án trên tổng diện tích 123,2 ha dự kiến sẽ tiếp tục triển khai trong giai đoạn 2022 – 2025, với tổng mức doanh thu dự kiến ~12.000-13.000 tỷ.
Tăng giá bán trong giai đoạn nửa cuối năm
- Dự án Charm Villas giai đoạn 3 sẽ được mở bán trong quý 2/2022, ban lãnh đạo cho rằng khoảng thời gian này sẽ đảm bảo giá bán tốt hơn. Mục tiêu bán được 130 căn trong giai đoạn 3.
- Công ty đặt kế hoạch tổng doanh thu đạt 4,5 nghìn tỷ đồng và LNST đạt 2,5 nghìn tỷ đồng cho dự án Charm Villas với động lực từ triển vọng giá bán cao hơn tại giai đoạn 3 và 4.
- Giá bán nhà tăng cao do được hưởng lợi từ làn sóng BĐS ven đô, nên doanh thu từ dự án cao hơn so với các ước tính từ trước. Dự án sẽ tiếp tục được bàn giao và ghi nhận doanh thu trong năm 2022 - 2023.
IPO công ty con
- HDG đã trình đề xuất thành lập công ty con Hado Real Estate và mục tiêu tiến hành IPO trong dài hạn. HDG sẽ nắm giữ ít nhất 90% cổ phần tại công ty con này, 10% cổ phần còn lại sẽ thuộc về Chủ tịch HĐQT HDG và một số thành viên HĐQT. Công ty con này sẽ quản lý toàn bộ tài sản bất động sản của HDG.
Mảng năng lượng
Chính sách ủng hộ năng lượng sạch
- Cơ cấu Quy hoạch điện VIII khuyến khích phát triển mạnh mẽ năng lượng tái tạo (trừ thủy điện) trong giai đoạn tới, từ khoảng 13% năm 2020 lên tới gần 30% năm 2030 và 44% năm 2045. Đây là xu hướng phù hợp với sự phát triển của ngành năng lượng trên thế giới và cam kết của Việt nam đối với việc chống biến đổi khí hậu. Cụ thể, theo phân tích và đánh giá của Quy hoạch điện VIII, dự kiến tới năm 2030 tổng công suất đặt nguồn điện của Việt Nam đạt 130,371 MW đến 143839 MW và đến năm 2045, tổng công suất đặt của nguồn điện đạt từ 261,951-329,610 MW.
Dư địa tăng trưởng ngành
- Hiện tại, Việt Nam vẫn còn rất nhiều tiềm năng khai thác điện gió, diện mặt trời tại các địa phương và thu hút được sự chú ý của nhiều tập đoàn lớn trên thế giới như: Tập đoàn Orsted (Đan Mạch) với dự án điện gió công suất 3.900 MW, mức đầu tư 11,9-13,6 tỷ USD ngoài khơi tại Hải Phòng, Tập đoàn PNE (CHLB Đức) với dự án điện gió 4,8 tỷ USD ngoài khơi tại Bình Định,….
Dự án của doanh nghiệp
- HDG đã đầu tư từ sớm các nhà máy điện mặt trời như Hồng Phong 4.1, Infra 1 và điện gió 7A. Cả năm 2021, công ty đưa vào vận hành thêm 2 nhà máy thủy điện Sông Tranh 4, Đăk Mi 2 và dự án điện gió 7A, nâng tổng công suất sản xuất điện của các nhà máy từ 245 MW lên 462 MW.
- HDG đang chờ phê duyệt Quy hoạch Phát triển Điện lực Việt Nam (PDP) VIII để triển khai kế hoạch nâng công suất điện lên gấp đôi. HDG cũng tự tin rằng dự án điện gió lớn An Phong 300 MW của công ty sẽ được đưa vào PDP VIII.
Rủi ro
Tăng lãi suất, tăng chi phí
- Việc thay đổi điều hành chính sách tiền tệ sẽ ảnh hưởng tới kênh tín dụng dẫn vốn vào thị trường bất động sản cũng như việc triển khai các dự án năng lượng để kịp đáp ứng giá FIT ưu đãi.
Rủi ro pháp lý
- Rủi ro pháp lý luôn là rủi ro đặc trưng của các doanh nghiệp bất động sản. Các văn bản pháp lý còn chống chéo, ví dụ Luật Đất đai và Luật Kinh doanh BĐS chưa đồng bộ làm chậm trễ quá trình phê duyệt dự án và ảnh hưởng hiệu quả các dự án.
Siết tín dụng
- Mặc dù câu chuyện tín dụng của nhóm Bất động vẫn đang úp mở nhưng động thái nắn dòng tiền chảy vào hoạt động sản xuất kinh doanh để phù hợp với sự phục hồi của nền kinh tế trong giai đoạn vừa qua cũng đã cho thấy khó khăn của doanh nghiệp trong việc bất động sản. Tuy nhiên, doanh nghiệp cũng đã có định hướng tập trung cho cho nhóm năng lượng trong nhiều năm tới và cũng dịch chuyển dòng tiền dần sang nhóm năng lượng. Nên việc siết tín dụng cũng sẽ không tác động quá mạnh mẽ đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
Thời tiết không ủng hộ cho Thuỷ điện
- Theo dự báo về hiện tượng ENSO của Viện Nghiên cứu quốc tế khí hậu và xã hội Mỹ (NOAA), Enso tiếp tục có xu hướng chuyển dần từ La Nina sang trạng thái trung tính từ tháng 7 đến tháng 10/2021 với xác xuất khoảng 48-75%, sau đó tiếp tục duy trì trạng thái trung tính nhưng nghiêng về pha nóng vào những tháng đầu 2022. Xác suất xảy ra El Nino cao hơn vào năm 2022, và hiện tượng này sẽ kéo dài từ 11-24 tháng. Sản lượng thủy điện trong năm 2022 dự kiến sẽ giảm dưới tác động của El Nino và tăng nhẹ trở lại vào giữa năm 2023.
Thiếu động lực trong ngắn hạn
- Thông qua các nguồn thu của doanh nghiệp thì PyraStock đánh giá doanh nghiệp khó có thể tạo ra lợi nhuận đột biến trong từ 1-2 năm tới từ các dự án Bất động sản cũng như các dự án năng lượng. Tuy nhiên, kể từ năm 2025 trở đi doanh nghiệp sẽ ghi nhận mức độ tăng trưởng bền vững của mảng Năng lượng và sự đột biến từ các dự án Bất động sản.