Hình ảnh thật của chứng khoán Việt Nam

small_best · 02/04/2008, 08:06

Hình ảnh thật của chứng khoán Việt Nam

Bảy năm rồi (2001 - 2008) từ khi có thị trường chứng khoán Việt Nam, 5 năm đầu (2001-2005), các công ty niêm yết lên sàn chứng khoán vẫn còn nhỏ lẻ chập chững, khung pháp lý tạo bản lề cho nó phát triển vẫn còn khô cứng, máy móc.

Từ đầu năm 2006, hành lang pháp lý của UBCK Việt Nam được sửa đổi hợp lý và năng động hơn, người dân được tiếp cận với thông tin về chứng khoán, về các ngôn từ như: OTC, IPO, Stock Exchance... đã trở thành quen thuộc và là câu cửa miệng của nhiều người dân thị thành (mặc dù chúng ta không thể phủ nhận rằng nhiều người nói rất hay về nó, nhưng thực chất không hiểu về nó bao nhiêu).

Người dân đã vậy, còn xoay quanh thị trường này có thêm tầng lớp cò tin, cò chứng khoán... Cả thị trường như lò than đang bén lửa và mỗi ngày một nóng.

Đồng thuận theo nó là các công ty đua nhau niêm yết trên thị trường khóc - cười này. Nhiều công ty mới thành lập, tài sản đăng ký chỉ là trên giấy, kinh doanh thì thua lỗ (có công ty còn trốn thuế) vẫn đua nhau lên sàn.

Giá trị thực của nó chỉ là con số âm, nhưng được phù phép và đánh bóng bằng những dự án khổng lồ, những văn bản ghi nhớ với các đối tác có tên có tuổi trên thương trường quốc tế trị giá hàng trăm triệu đôla, hàng tỉ đôla, cộng với giới cò chứng khoán ma quái to nhỏ thì thầm với các nhà đầu tư mê tiền nhưng dại khờ.

Và rồi giá trị thực của cổ phiếu chỉ 10 ngàn đồng được đẩy giá lên từng giờ, từng ngày và điểm đến đỉnh cao của nó hơn 650 ngàn đồng/CP, thậm chí 1 triệu đồng/CP. Cuộc chơi quá lớn, các nhà bán không khí và thời gian (Airphone) lấy tiền ngủ mơ cũng không dám nghĩ tới.

Không những thế, ngân hàng cũng thi nhau lên sàn với những công bố lãi suất tăng hàng tháng, hàng quý lên đến 30% - 40%. Quả thực, phép biến hoá của tiền tệ nhiệm màu. Ngân hàng huy động tiền gửi tiết kiệm trong dân vào khoảng 7%/năm (thời hạn 12 tháng) và cho các doanh nghiệp vay với lãi suất không quá 13%/năm.

Lấy thu bù chi thì lãi suất vào khoảng 5%/năm chưa trừ đi các dịch vụ thuê mướn văn phòng, chi trả cán bộ, công nhân và hàng chục các chi phí ăn theo khác, không loại trừ khả năng con nợ xấu, khó đòi và bị phá sản thế mà thành quả đạt được "ngạc nhiên chưa"?

Dạo qua đôi nét chủ yếu của các đại gia lên sàn, chúng ta đã nhận thấy thị trường có nhiều vấn đề: Thiếu minh bạch về khả năng thực tế của các công ty, mập mờ trong tổng vốn đầu tư thực tế và tổng trị giá tài sản vô hình cũng như hữu hình (assets); thông tin thất thiệt về khả năng tài chính cũng như sản xuất có lợi cho công ty niêm yết và nguy hại cho nhà đầu tư; giá chào bán được công bố trước khi niêm yết giá đấu thầu là đi ngược lại nguyên tắc căn bản của chứng khoán thế giới; cách quản lý và điều hành của UBCKVN nói chung và cách tìm hiểu, tham gia thị trường chúng khoán của nhà đầu tư không chuyên nghiệp...

Ở các nước phát triển, hầu như các công ty là công ty cổ phần, nhưng không phải bất cứ công ty nào cũng có thể lên sàn bởi khung pháp lý dành riêng cho nó vô cùng chặt chẽ. Bất cứ công ty nào muốn niêm yết lên sàn giao dịch đều phải chứng tỏ được giá trị thực của họ và quan trọng hơn là kế hoạch thương mại của công ty đó từ 5 năm trở lên. Đánh giá này được công ty kiểm toán độc lập có uy tín thẩm định và phải chịu trách nhiệm về những thẩm định của mình trước pháp luật. Nhưng ở VN thời gian qua thì lại khác.

Cần khẳng định rằng thị trường chứng khoán mà VN đang đi là tất yếu, phù hợp với sự phát triển chung của thế giới. Thời gian sóng gió vừa qua thiết nghĩ cũng là bài học đắt giá cho cả những người quản lý, cho các công ty niêm yết và nhà đầu tư nói chung.

Giá trị thực hiện nay là thời điểm ảnh thật của thị trường chứng khoán VN được thể hiện. Hãy từ điểm mốc này để từng bước học hỏi và phát triển theo quy luật tự nhiên mà các nước đã trải nghiệm hàng trăm năm hoạt động.

Thị trường chứng khoán là một hệ thống huy động vốn nhanh, mạnh phục vụ cực tốt cho tái đầu tư sản xuất, cũng là một trong những nền tảng quan trọng để đưa VN hội nhập sâu, rộng với thế giới. Nếu minh bạch trong công tác quản lý, điều hành và chuyên nghiệp niềm tin của nhà đầu tư sẽ được củng cố và kinh tế sẽ phát triển.

phuclongdinh · 02/04/2008, 08:10

Mrxmen · 02/04/2008, 08:14

Giá trị hiện nay liệu đã là giá trị thật chưa?

small_best · 02/04/2008, 08:21

Cổ phiếu cầm cố còn nhiều bí ẩn

Trong số 10.000 tỉ đồng cho vay cầm cố cổ phiếu, tỉ trọng cổ phiếu niêm yết chiếm bao nhiêu? Khi nào các ngân hàng sẽ lại bán giải chấp cổ phiếu để thu hồi nợ ?

Hiệp hội Ngân hàng Việt Nam (VNBA) vừa gửi công văn kêu gọi các thành viên thực hiện nghiêm túc chỉ thị của Thủ tướng Chính phủ về các biện pháp ổn định thị trường chứng khoán (TTCK), theo đó các ngân hàng thành viên chưa nên giải chấp các hợp đồng cầm cố (và repo) chứng khoán. Động thái đó phần nào mang lại niềm tin cho nhà đầu tư, vì vậy mấy ngày qua lượng cổ phiếu bán ra rất hạn chế, trong khi nhu cầu mua tăng mạnh, làm cho giá cổ phiếu trên cả hai sàn tăng kịch trần.

Cổ phiếu niêm yết cầm cố chiếm tỉ trọng thấp?

Mặc dù trong các phiên giao dịch, số cổ phiếu dư bán bằng không nhưng nhiều nhà đầu tư vẫn chưa hết sợ bởi mối lo ?ocơn lũ? cổ phiếu giải chấp có thể tràn ra bất cứ lúc nào. Theo chỉ đạo của Thủ tướng, Ngân hàng Nhà nước sẽ cho các ngân hàng thương mại (NHTM) vay tái chiết khấu với lãi suất 9%/năm nếu NHTM thiếu thanh khoản tạm thời mà không thể đi vay ở các kênh khác. Điều đó có nghĩa là Ngân hàng Nhà nước sẵn sàng cho các NHTM vay tiền để bù vào khoản vốn mà nhà đầu tư cầm cố cổ phiếu vay tiền của NHTM mà chưa có khả năng trả nợ. Tuy nhiên, đến nay vẫn chưa có NHTM nào lên tiếng làm thủ tục xin vay tái chiết khấu về vấn đề này.

Theo VNBA, hiện lượng tiền các NHTM cho vay cầm cố cổ phiếu chỉ còn vào khoảng 10.000 tỉ đồng. Số vốn này rất nhỏ (chỉ chiếm khoảng 0,5% - 0,7%) so với tổng tài sản hiện có của hệ thống NHTM trên cả nước, vì vậy nếu có bị khoanh nợ tạm thời thì nó cũng ảnh hưởng rất nhỏ đến vấn đề kinh doanh của ngân hàng. Vấn đề bí ẩn ở đây là trong số nợ đó thì cho vay cầm cố cổ phiếu niêm yết trên sàn chiếm bao nhiêu, cổ phiếu chưa niêm yết (OTC) chiếm bao nhiêu? Qua thăm dò ở một số công ty chứng khoán và ngân hàng cho thấy, trong số tiền nợ đó khoản cho vay cầm cố cổ phiếu OTC chiếm một phần rất lớn. Ông Lê Văn Minh, Giám đốc Chi nhánh Công ty Chứng khoán Ngân hàng NN-PTNT tại TPHCM, cho biết số dư nợ cho vay cầm cố cổ phiếu niêm yết tại đơn vị này chỉ chiếm khoảng 20%, còn 80% là cổ phiếu OTC. Nếu ở các đơn vị khác cũng có cơ cấu nợ cầm cố cổ phiếu tương tự thì có nghĩa là nợ trên sàn chỉ vào khoảng 2.000 tỉ đồng. Như vậy số nợ đó không nhiều nên mối lo về các ?ocơn lũ? cổ phiếu trên sàn sẽ không lớn lắm.

Nếu bán giải chấp nên có lộ trình

Nguyên nhân chính việc giá cổ phiếu bị dìm xuống mức quá sâu hiện nay là hiện tượng bán tháo cổ phiếu cầm cố để trả nợ ngân hàng. Hiện tại, vì lợi ích toàn thị trường nên các NHTM đồng loạt ngưng bán giải chấp, vì vậy giá cổ phiếu tăng. Động thái này diễn ra là nhờ sự tự nguyện của các NHTM nên không biết nó sẽ kéo dài được bao lâu. Đó cũng là điều bí ẩn đáng lo đối với các nhà đầu tư. Khi chỉ số VN-Index tăng lên một mức nào đó, nếu các NHTM (cổ phần) đồng loạt xả hàng ra thì TTCK lại có nguy cơ tràn ngập cổ phiếu. Vì ai cũng tranh nhau bán để thu hồi vốn nên có thể lúc đó TTCK lại suy giảm tiếp.

Để ngăn chặn tình trạng tranh nhau tháo chạy, nên chăng các NHTM cùng nhau ký cam kết thỏa thuận, theo đó, khi cần giải chấp, mỗi tuần chỉ bán khoảng bao nhiêu phần trăm trong tổng số cổ phiếu cầm cố cần bán. Nếu có lộ trình như vậy, TTCK sẽ không bị ?olũ? đột xuất. Khi tín hiệu về lạm phát được khống chế, nền kinh tế có dấu hiệu khởi sắc, niềm tin trong cộng đồng nhà đầu tư được phục hồi mạnh mẽ thì việc bán giải chấp lượng cổ phiếu cầm cố theo lộ trình sẽ tạo thuận lợi hơn cho thị trường.

khongchiuthua · 02/04/2008, 08:22

Hình ảnh thật của chứng khoán Việt Nam

small_best Thành viên rất tích cực

phuclongdinh Thành viên quen thuộc

Mrxmen Thành viên quen thuộc

small_best Thành viên rất tích cực

khongchiuthua Thành viên mới

Chủ đề cùng chuyên mục

Chia sẻ trang này