Hòa Bình số hai, ai là số một?

CTCP Xây dựng và Kinh doanh Địa ốc Hoà Bình – HBC là công ty hàng đầu cả nước về xây dựng dân dụng. Trong lĩnh vực xây dựng nhà cao tầng và siêu cao tầng, HBC được xem là nhà thầu Việt Nam có năng lực tốt nhất để đáp ứng những yêu cầu cao nhất của thị trường.



Sự tăng trưởng mạnh mẽ trở lại của thị trường BĐS trong 2016 đã giúp HBC có những chuyển biến đáng kể khi liên tục trúng thầu từ các chủ đầu tư lớn tên tuổi trên thị trường như Sungroup, Novaland…Đáng chú ý, HBC gần đây trúng thầu siêu dự án khu nghỉ dưỡng, giải trí quy mô lớn - Cocobay của tập đoàn Emprise với tổng giá trị đầu tư lên tới 14,000 tỷ đồng.



Từ 2014, HBC tham gia ngày càng nhiều dự án ký kết theo mô hình D&B (có tính hiệu quả về thời gian và chi phí hơn so với mô hình đấu thầu truyền thống). Tinh đến Q3/2016, tỷ trọng hợp đồng D&B trong doanh thu xây dựng của HBC tăng lên mức 15.6%, giúp cải thiện biên LN gộp xây dựng lên 9.1%.

Động lực tăng trưởng năm 2016 đến từ mảng xây dựng chung cư, vốn là thế mạnh của HBC. Theo đó, 19,000 tỷ giá trị hợp đồng được chuyển tiếp từ cuối 2015 (thời gian xây dựng trong vòng 1-2 năm) sẽ là cơ sở doanh thu 2016. Trong 2 năm tới, HBC vẫn sẽ duy trì được mức tăng trưởng ít nhất 10% nhờ giá trị dự án XD đã được ký kết và ghi nhận thêm từ dự án BĐS.



9T2016, DTT đạt 6,998.8 tỷ (+175% YoY), LNST đạt 320 tỷ (+390.8% YoY). Tăng trưởng cao là nhờ hàng loạt dự án lớn khởi công trong 2015 bắt đầu được ghi nhận doanh thu như: nhà ga T2, Saigon center, Ascent, SG South Office…

Rủi ro: Tính đến Q3/2016, khoản phải thu ngắn hạn cao, ở mức 5,870.6 tỷ (chiếm 54% Tổng TS). Đòn bẩy tài chính tăng cao lên mức 7.7 (cuối 2015 là 5.41) tạo áp lực trả nợ lớn với HBC.

Năm 2016, DTT ước tính đạt 9,013.5 tỷ đồng (+77.5% yoy) và LNST ước tính đạt 430 tỷ đồng (+418.8% YoY), EPS diluted ở mức 4,505 đồng/cp (tính cả 1 triệu cổ phiếu ESOP trong Q4).

HBC là cổ phiếu có nền tảng được xếp hạng A+ theo tiêu chuẩn của Hệ thống đầu tư chủ động STOCK MASTER.

STOCK MASTER khuyến nghị cổ phiếu HBC với giá mục tiêu 36,000 đồng/cp, tương đương mức P/E forward 8x.