HOT .................Dòng vốn ngoại chuẩn bị đổ bộ vào Việt Nam

TTCK Việt Nam 2 tháng cuối năm: Cơ hội cho các nhà đầu tư giá trị

Mặc dù tại thời điểm này, nhiều cổ phiếu đã rơi về vùng giá hấp dẫn và khối ngoại cũng duy trì giải ngân trong 10 tháng qua. TTCK vẫn chưa có chỉ báo nào cho thấy sẽ xuất hiện một đợt sóng tăng mạnh trở lại, trong khi nỗi lo lạm phát đang trở thành rào cản đối với hoạt động mua bán của các nhà đầu tư.

ảnh minh họa​

StockNews đã có cuộc trao đổi với ông Trần Xuân Nam - Phó Tổng giám đốc kiêm Giám đốc Chi nhánh Tp.HCM, CTCK Dầu khí quanh vấn đề này.
Thưa ông, thời gian qua, TTCK VN bị tác động bởi nhiều yếu tố bên ngoài, vậy điều đó được phản ánh như thế nào qua diễn biến của VN-Index?
Ông Trần Xuân Nam: Từ tháng 5 đến tháng 8/2010, TTCK trong nước đã giảm mạnh mà điếu đó được lý giải bằng một số nguyên nhân chính như: cuộc khủng hoảng nợ châu Âu, Thông tư 13, lượng mua cổ phiếu của khối ngoại giảm và lượng cố phiếu phát hành mới, phát hành thêm lại tăng lên... Tất cả điều này đã tác động đến diễn biến chung của toàn thị trường, khiến chỉ số trên sàn giảm, buộc nhiều nhà đầu tư (NĐT) phải bán tháo cổ phiếu để cắt lỗ hoặc đáp ứng các hợp đồng hợp tác đầu tư. Trên cơ sở đó, thị trường chịu sức ép mang tính kỹ thuật, dẫn tới phần lớn các cổ phiếu đều giảm sâu, xuống mức hấp dẫn so với giá trị doanh nghiệp và lôi kéo được dòng tiền tham gia thị trường. Nhờ đó, thị trường chứng khoán đã có sự hồi phục vào cuối tháng 8 và sau đó bước vào giai đoạn tích cực hơn.

- Xét trong trung hạn: Thị trường đang bị chi phối mạnh bởi các yếu tố vĩ mô trái chiều như: tốc độ tăng GDP chưa cao, lạm phát có xu hướng tăng, lãi suất của các ngân hàng thương mại (NHTM) tiếp tục duy trì với mức giảm chậm, gây khó khăn cho doanh nghiệp trong việc tiếp cận được nguồn vốn vay hiệu quả .

- Xét trong ngắn hạn: Lượng cung cổ phiếu tăng mạnh. Cộng thêm 2,5 tỷ đơn vị phát hành thêm trong tháng 8 và 9, tính đến hết tháng 9, thị trường đón thêm 153 mã mới, tương đương 3 tỷ đơn vị. Trong tháng 10, cũng có thêm gần 270 triệu đơn vị được phát hành và trả cổ tức khiến dòng tiền không đủ sức hấp thụ đã đẩy thị trường rơi vào trạng thái bội thực và không có động lực tăng trưởng kéo dài.

Ngày 31/12/2009​

Ngày 30/9/2010​

Cổ phiếu​

Chứng chỉ quỹ​

Khối lượng niêm yết (1.000 CP)​

Vốn hóa
(tỷ đồng)​

Cổ phiếu​

Chứng chỉ quỹ​

Khối lượng niêm yết (1.000 CP)​

Vốn hóa
(tỷ đồng)​

196​

4​

9,108,809​

497,268​

263​

5​

12,135,889​

534,641​

257​

0​

5,635,674​

125,337​

343​

0​

5,604,292​

126,747​

453​

4​

14,744,483​

622,606​

606​

5​

17,740,181​

661,388​

Tuy vậy, sự hấp dẫn về mặt giá trị của các cổ phiếu đã giúp lực cầu duy trì đều đặn tại vùng giá thấp, mang tính chất hỗ trợ thị trường. Điều đó khiến VN-Index chỉ dao động quanh mức 440 - 470 điểm, trong suốt gần 2 tháng là 9 và 10.
Cổ phiếu phát hành thêm.
Theo ghi nhận, trên sàn Tp.HCM, có khoảng 2/3 cổ phiếu giảm điểm, song VN-Index vẫn tăng nhẹ so với thời điểm chỉ số này rơi xuống mức đáy 423 điểm vào tháng 8. Đây có phải là một điều phi lý?
Thực tế, VN-Index được tính toán dựa trên “rổ hàng hóa” bao gồm toàn bộ số lượng và giá trị của các cổ phiếu niêm yết và việc tăng giảm chỉ số phụ thuộc vào sự thay đổi vốn hóa thị trường. Do đó, biến động của VN-Index phụ thuộc chính vào nhóm những cổ phiếu có tỷ trọng vốn hóa lớn nhất và nếu nhóm này tiếp tục giữ vững đà tăng thì chỉ số sẽ được nâng đỡ cho dù phần lớn các cổ phiếu trên sàn đều giảm. Chẳng hạn các cổ phiếu như: BVH, MSN và VIC đã được một số NĐT trong và ngoài nước sử dụng như một chiến lược đầu tư để giữ VN-Index trong thời gian qua không giảm mạnh.
Nhìn chung, có thể nhận thấy rủi ro thua lỗ trong ngắn hạn của NĐT là khá cao khi phần lớn các cổ phiếu giảm giá. Tuy nhiên, việc dòng tiền rút khỏi thị trường trong ngắn hạn, một lần nữa làm nhiều cổ phiếu giảm về vùng giá hấp dẫn và đây là cơ hội đối với các NĐT giá trị.
10 tháng đầu năm, khối ngoại đã liên tiếp mua ròng, song chỉ tập trung vào những blue-chips như: VNM, BVH, HAG, VIC…. Theo ông, điều này được hiểu như thế nào?
Quan sát lịch sử giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN), chúng ta đều nhận thấy nhóm cổ phiếu blue-chips luôn là lựa chọn của họ. Do đó, việc khối ngoại mua vào những cổ phiếu này từ đầu năm đến nay thực sự cũng không có gì lạ. Tuy nhiên, điểm khiến nhiều nhà đầu tư nội chú ý trong thời gian gần đây là cách thức họ mua vào. Trong 3 tuần gần nhất, khối ngoại đã thường xuyên đặt mua giá ATC với khối lượng lớn các cổ phiếu này vào cuối phiên và giúp VN-Index hồi phục; động thái này như đang đi ngược lại với mong muốn mua thấp của NĐT nội. Đây là lý do khiến NĐT trong nước thắc mắc về mục đích sau động thái mua vào của khối này.
Vâng, cũng chính từ điều đó mà có nhiều thông tin cho rằng: Việc NĐTNN mua ròng những cổ phiếu này nhiều phiên liên tiếp, rất có thế là động thái đẩy giá lên của một số “tay to”. Ông có đồng thuận với quan điểm này hay có một lý giải nào khác?
Hiện tượng mua ròng của NĐTNN bắt đầu tăng đột biến từ 4/10 đến 8/10 với lượng mua ròng hơn 725 tỷ đồng trên cả hai sàn. Trong các tuần giao dịch sau đó, khối ngoại tiếp tục mua ròng 313 tỷ đồng trong tuần từ 11/10 đến 15/10 và 217 tỷ đồng trong tuần từ 18/10 đến 22/10. Động thái mua ròng của khối ngoại có lẽ sẽ không gây chú ý đối với NĐT nội, nếu họ không liên tục đặt mua vào cuối phiên với giá ATC, khiến các cổ phiếu blue-chips tăng giá và VN-Index hồi phục.
Có thể nói, động thái mua vào hay bán ra của bất kỳ NĐT nào đều có mục tiêu. Trong trường hợp này, có thể chỉ đơn thuần là việc NĐTNN cảm thấy mức giá hiện tại đang thấp hơn giá trị thực của doanh nghiệp nên họ đẩy mạnh đầu tư. Cũng có quan điểm cho rằng, khối ngoại đang cố gắng duy trì mức NAV nhằm tránh bị cổ đông ép thoái vốn do đầu tư thiếu hiệu quả và còn nhiều giả định khác được đưa ra. Trong đó cũng có quan điểm cho rằng, đứng đằng sau giao dịch của NĐTNN thực chất là NĐT trong nước thông qua các tài khoản ủy quyền giao dịch. Ngoài ra còn khá nhiều giả thiết khác được đưa ra trong thời gian vừa qua.
Tuy nhiên, cho tới thời điểm này, chưa có một tổ chức hay cá nhân nào có thể đưa ra cơ sở chứng minh cho các giả định trên. Điều quan trọng có thể nhận thấy là dòng vốn từ khối ngoại sẽ có hạn nếu NĐT trong nước tiếp tục duy trì trạng thái bán ra như hiện nay.
Theo thống kê, có khoảng 30 cổ phiếu lớn trên thị trường nhưng lại có ảnh hưởng lớn đến diễn biến của VN-Index. Nếu vậy, VN-Index liệu có thể hiện được đầy đủ tình trạng “sức khỏe” của sàn Tp.HCM, hay chỉ một nhóm cổ phiếu này?
Cách thức tính VN-Index dựa trên sự thay đổi vốn hóa toàn thị trường. Như vậy, VN-Index vẫn thể hiện được sự thay đổi “tài sản” của toàn thị trường. Còn đối với những nhóm cổ phiếu khác nhau thì vốn hóa có thể tăng/giảm mạnh hơn mức trung bình toàn thị trường. Mặc dù việc một số cổ phiếu thay đổi có thể làm méo mó VN-Index khiến nhiều người cho rằng cách tính toán của VN-Index là thiếu khoa học và hợp lý nhưng đây là tình trạng xảy ra chung trên thị trường thế giới, không riêng gì Việt nam. Nên điều này là dễ hiểu và chấp nhận được.
Khối ngoại mua ròng, nâng đỡ thị trường, vậy NĐT trong nước có nên chạy theo xu hướng này? Và ông có lời khuyên nào dành cho họ trong thời điểm hiện tại?
Để trả lời câu hỏi này, trước hết chúng ta cần biết khối ngoại có mục đích gì. Như đã phân tích, việc dự đoán mục đích của NĐTNN đối với một nhóm NĐT là việc mang tính cảm tính cao. Như vậy, nếu NĐT thực hiện chiến lược mua “đuổi” mà không nắm rõ thông tin sẽ rất có thể gánh chịu thiệt hại khi lực mua của nhà đầu tư nước ngoài giảm hoặc dừng lại bất ngờ. Mặt khác, trên thị trường, NĐTNN cũng là NĐT, họ cũng đóng vai trò cung/cầu khi tham gia thị trường và việc tính toán không chính xác hoàn toàn có thể xảy ra. Do đó, thông tin giao dịch của NĐTNN chỉ nên được sử dụng như một số liệu tham khảo. NĐT nên chủ động giao dịch dựa trên những phân tích, nhận định cá nhân thay vì mua theo khối ngoại một cách vô điều kiện.

Các yếu tố vĩ mô hiện nay cho thấy dòng tiền vào thị trường sẽ gặp nhiều hạn chế trong thời gian tới, trong khi lượng cung cổ phiếu sẽ tiếp tục gia tăng mạnh do nhu cầu vốn của doanh nghiệp và đặc biệt từ khối NHTM (buộc tăng vốn lên 3.000 tỷ đồng trước 31/12/2010 - Theo Nghị định 141 ngày 22/11/2006 của Chính phủ ban hành về danh mục vốn pháp định của các ngân hàng năm 2010 phải đạt 3000 tỷ đồng đối với các NHTM). Trạng thái đó cho thấy không có cơ sở kỳ vọng thị trường hồi phục nhanh chóng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, việc nhiều cổ phiếu đã giảm giá sâu so với tiềm năng doanh nghiệp sẽ là cơ hội đối với nhà đầu tư giá trị.
Xin cảm ơn ông!

Tuyệt vời

Nó vẫn múc ròng đó bác

Sẽ múc với cường độ mạnh hơn

xem ra các bác qh đúng là iq cao thật sợ bong bóng chứng khoán là đây

CHẠY BỘ THÌ LÚC NÀO MỚI ĐẾN HẢ BÁC

em cũng đang vào dần rồi
toàn oánh tiền thật, trung hạn luôn

Không phải xoắn, múc khẩn cấp

Giải ngân từ từ là vừa