HPG - Đừng nhìn ngắn hạn

Nhân ngày TLH trần, thép xanh, bàn chuyện họ nhà thép
Giữa HPG, NKG, HSG nên mua con nào?

Thực tế thị trường, HPG gần như đi ngang, hoặc tăng rất chậm, còn NKG và HSG lại tăng rất mạnh trong những ngày qua

Để Đầu cơ ACE có thể tập trung vào HSG hay NKG. Tuy nhiên, đánh trung và dài hạn thì 2 mã này về lợi thế sẽ thua xa HPG

Vậy lý do là gì? Khác Với Hòa Phát, Hoa Sen hay Nam Kim vẫn tiếp tục trung thành với chiến lược đầu cơ để hưởng chênh lệch giá. Do đó, lợi nhuận của doanh nghiệp này sẽ biến động theo chu kỳ tăng giảm của nguyên vật liệu. Khi giá bán tăng đến một mức độ nhất định tất yếu sẽ giảm , trong khi sản lượng không đổi thì HSG hay NKG liệu có còn lợi thế?

Các doanh nghiệp sản xuất tôn mạ sẽ nhập nguyên liệu đầu vào là thép cuộc cán nóng hoặc cán nguội, rồi cán lại + gia công và cắt thành tôn. Khâu này các doanh nghiệp k tạo được lợi thế cạnh tranh khi sản xuất nên phải nhập từ nước ngoài

Vừa rồi dự án Dung Quất giai đoạn II với công suất 2 triệu tấn HRC/năm của CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đi vào hoạt động. Sắp tới dự án Dung Quất mở rộng ( dự kiến năm 2022 xây) thì công suất sẽ nâng lên 4tr tấn HRC/năm. Việc chủ động được nguyên liệu đầu vào sẽ giúp Hòa Phát duy trì được lợi nhuận vì cps lợi thế khủng từ chi phí sản xuất thay vì nhập khẩu hoặc mua HRC từ bên ngoài

HPG - Mức độ hưởng lợi mạnh nhất! Thanh khoản lớn, phù hợp đại chúng nhất.

1. Trung Quốc vẫn cắt giảm khoảng 30% sản lượng thép để giảm thiểu khí thải carbon và "tiết kiệm" than. Thậm chí còn ra sắc lệnh cấm vận chuyển than đá, than cốc, quặng ra khỏi các bến cảng. Than đá phục vụ nhiều cho ngành công nghiệp nhiệt điện. => Thời gian vừa rồi giá than tăng rất cao.

2 GIÁ BÁN TĂNG: Giá bán thép được dự báo tăng mạnh vào cuối năm nay. Mà hiện tại đã đang tăng rồi. HPG cũng bắt đầu tăng giá bán thép từ đầu tháng 9 năm nay, với mức tăng khoảng 3% (sau 1 giai đoạn giá thép hạ nhiệt do điều tiết của CP, nhưng có vẻ khó mà điều tiết được, nếu TQ vẫn cắt giảm sản lượng).

3. GIÁ ĐẦU VÀO GIẢM - BIÊN LN TĂNG: Từ đầu tháng 7 năm nay, giá quặng sắt bắt đầu giảm mạnh. Từ 230 USD/tấn xuống thấp nhất 102 USD/tấn hôm 22/09 và bắt đầu phục hồi. Mà HPG ký HĐ mua quặng 6 tháng/lần. Thì điểm lợi giá đầu vào này sẽ nổ mạnh nhất vào quý 4 năm nay. Cũng là trùng thời điểm nền kinh tế phục hồi và cần đầu tư công rất mạnh => Lượng tiêu thụ thép rất lớn. Chỉ sợ HPG không có thép để bán. Biên LN gộp HPG Q2 vừa rồi cũng đã 32.68%, bỏ xa NKG và HSG (NKG và HSG có lợi thế hơn nhờ xuất khẩu mạnh hơn).

4. SỰ ĐÁNH GIÁ LẠI CỦA THỊ TRƯỜNG: Từ cuối quý 1/2021, thị trường ngầm khẳng định với nhau, HPG là dạng DN chu kỳ mạnh, sẽ chết trên đỉnh tăng trưởng. Dự báo Q2 là "đỉnh LN dài hạn" của HPG. Qua thời hoàng kim, LNST quý 3/2021 sẽ thoái lui và đâu đó quanh 8000 tỷ (giảm so với 9700 tỷ quý 2/2021).

Nhưng gần đây, lác đác 1 số CTCK đã "bẻ lái", nâng triển vọng LNST của HPG lên. Điển hình có 1 số bên đã đưa quan điểm LNST quý 3/2021 HPG khoảng 10K - 10.5K tỷ (tức là vượt Q2). Trong khi Q3 chưa phải là Quý bùng nổ nhất của HPG năm nay (mà phải là Q4).

Vậy nếu Q3 này, HPG vượt 10K tỷ LN, những gì trước đó thị trường "nghĩ" về HPG, sẽ phải "nghĩ" lại. Giá HPG hiện tại vẫn chưa vượt đỉnh. Nhưng đã có dấu hiệu dòng tiền lớn quay lại. Cổ phiếu xuất hiện nhiều phiên "từ chối giảm giá" theo thị trường. Mà phiên ngày hôm qua, 27/09 là 1 ví dụ.
5. RISK/RETURN: Return lớn nhất trong case này là độ vênh "định giá sai" của thị trường về HPG (nên đã bán rẻ HPG ngay từ cuối Q2, trước khi ra KQKD). HPG đang là CP chắc có P/E thấp nhất ngành thép, mặc dù là DN đầu ngành. Thị trường chỉ cần nâng định giá với HPG lên P/E 10 lần, thì giá HPG đã tương đương 6x (upsize gần 20%).

Ở chiều risk, HPG có một đệm hỗ trợ dày đã được kiểm định nhiều lần ở 47.5 (-4%) để ra hàng thoải mái (nếu SAI). Tỷ lệ RISK/RETURN như vậy có đáng để xuống tiền không?