HPG hoàn thành Dung Quất vào top 50 thế giới

LỢI NHUẬN HPG NẰM Ở ĐÂU ?

Thực ra những tin mà Dragon cung cấp không có gì " mới lạ hay khó khăn cả " đối với ban lãnh đạo HPG hay đối với các nhà đầu tư dài hạn. Cách đay 3 năm khi HPG ra kế hoạch đầu tư lớn vào DQ, mọi nguời đã nghĩ rằng thị trươgf bát động sản sẽ đi xuống vào năm 2018 nhung vẫn thục hiện kế hoạch đầu tư lớn vì tin rằng giá thành sản xuất tại HPDQ thấp nhất thị trường trong nước và quốc tế, hàng bán ra vẫn tiêu thụ được với biên lợi nhuận khá.
Thực tế quá trình triển khai HPDQ, HPG đã thêm may mắn ( ngoài kế hoạch ) khi Bộ Công Thương áp thuế phòng vệ và sẽ còn tiếp tục gia hạn ; vấn đề thứ hai là bất động sản công nghiệp đang phát triẻn và còn phát triẻn trong mấy năm nữa.
Trong thời gian qua, HPG đã đưa vào 1 số dự án mới như sản xuất tôn mạ, cán thép tại HPDQ...nhưng có vẻ chưa nhìn thấy lợi nhuận đâu ? thực ra những mảng này nếu hoạt động đơn lẻ như các doanh nghiẹp trong ngành thép thì biên lợi nhuận vô cùng thấp thậm chí còn thua lỗ, tuy nhiên những mảng này sẽ nằm trong chuỗi sản xuât khép kín của tập đoán, sẽ phát huy tác dụng lớn khi các lò cao tại HPDQ đi vào hoạt động.

HPG từng nói rằng có đến 90% LNST của tập đoàn là từ thép. nhưng hiện nay HPG đang sản xuat ra thép ống, tôn, thép dài. Trong thép dài thì có hoà phát hải dương, HPHY, HPDQ sản xuất, vậy LNST của HPG nằm ở đâu là chủ yếu : Để đơn giản, người viét bài này thực hiện ước tính đơn gián như sau :
- Năm 2018, doanh thu HPG 55,8 ngàn tỷ, trong dó mảng doanh thu các loại thép dài, thép ống, tôn thép là 46,4 ngàn tỷ với lợi nhuận sau thuế của riêng mảng thép là 7.785 tỷ đồng ;
- Năm 2018, HPG tiêu thụ 654.000 tấn thép ống + 137.000 tấn tôn mạ với doanh thu 17 ngàn tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế khoảng 600 tỷ đồng .
- HPG tiêu thụ trong năm 2018 là 2,38 triệu tấn thép dài với doanh thu gần 30 ngàn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế là 7,185 tỷ đòng. Trong 2,38 triệu tấn tiêu thụ thì có khoảng 500.000 tấn được sản xuất từ DQ, HY. ở những nơi này biên lợi nhuận rất thấp so với HPHD nhưng tính trung binh cứ sản xuất được 1 tấn thép thì thu được 3 triệu đồng LNST.
- Tuy nhiên vào Q4/2018 tình hình kinh doanh thép có khó khăn hơn nhiều so với Q1,2,3/2018 nên LNST của HPG chỉ còn 1.767 tỷ đồng . Biên lợi nhuận với thép dài của Q4 ra sao ?
- Trong Q4/2018 doanh thu mảng sản xuất các loại thép gần 12 ngàn tỷ, LNST 1.584 tỷ :
+ Do không có số liệu chính xác về DT, LNST của mảng sản xuất ống thép, tôn mạ nên lấy số bình quân từ con số năm 2018 là : DT = 17.000 tỷ/ 4 và LNST = 600 tỷ/4 sẽ co DT 4.250 tỷ và LNST 150 tỷ
+ Như vây trong Q4/2018 doanh thu mảng thép dài khoảng 7700 tỷ , LNST là 1.450 tỷ đồng, bien lợi nhuận sau thuế khoảng 18%. Cần lưu ý rằng mảng cán thép tại HPDQ biên lợi nhuận rất thấp, chỉ chiếm 2% doanh thu, còn tại HPHY do sản xuất từ lò diện nên biên lợi nhuận không cao, khoảng 7% trên doanh thu.
+ Q4/2018 HPG tiêu thụ được gần 680 ngàn tấn, 1 tấn thép dài thu được khoảng 2,2 triệu đồng. Nếu chỉ tính riêng lợi nhuận của HPHD thì 1 tấn thép dài thu được khoảng 2,5 triệu đồng.
* Kịch bản LNST Q1/2019 như Q4/2018 và thị trường thép VN đang ở đáy lợi nhuận ( hầu hết các doanh nghiệp rơi vào tình trạng lỗ, hoà hoặc lãi chút ít ).

* Chỉ còn 2 tuần nữa thôi lò cao só 1 đi vào hoạt động sau 1 quá trình chuẩn bị tích cực. Đó là 1 quá trình tích luỹ vốn, tích luỹ kiến thức để cho ra đời các dự án mới với giá thành thấp nhất thị trường, biên lợi nhuận cao dù trong hoàn cảnh nào, đó có phải là 1 cơ hôi đầu tư tuyệt với, nhà đầu tư không còn phải chờ đợi mầy năm trời nữa. Hiện nay tôi chưa thấy có cổ phiêu nào hay như HPG, doanh thu tăng trưởng liên tục trong 4 năm toi và lợi nhuận sẽ gấp 2,5 lần so với hiện nay. HPDQ sẽ cho ra đời khoảng 5 triệu tấn thép dài , HRC, thép dẹt và lợi nhuận từ đây không khó để đạt 10.000 tỷ đồng. HPHD đã gần đạt 7000 tỷ đồng thì tại sao HPDQ với qui mô sản xuất gấp 2,5 đến 3 lần HP Hải dương lại không đạt được con số trên.

Tháng 5 này sản lượng được 227k tấn là lại giảm mất gần 10k tấn so với tháng 4, trong khi đó có 31 ngày và ít ngày nghỉ hơn. Có vẻ càng ngày càng khó hơn nhỉ, không biết DQ ra sản phẩm sẽ tiêu thụ thế nào đây?

Ống thép/tôn thì phải chờ HRC mới biến thành tiền, cũng cần thời gian 6-9 tháng nữa, đó cũng là lúc nguồn cung quặng Brazil ổn định trở lại, cần thêm thời gian nữa HPG mới chứng tỏ đc bản lĩnh thực sự, trước mắt lò cao số 1 hoạt động cũng là điều rất đáng chờ đợi

Năm ngoái mình lăn chốt full magrin xong sau chốt vỡ mặt nên năm nay chỉ dám ôm nửa tài khoản trước chia

Sản lượng tháng 5/2019 giảm so với tháng trước, cũng có thể có sự thay đổi nhỏ về chiến thuật mua phôi tại nhà máy cán thép Hoà phát dung quất. Trước tính hình nguyên liệu đầu vào biến động, đầu ra cũng biến động cho nên HPG giảm lượng mua phôi ngoài thị trường, thay thé nguồn này lấy từ HPHD , như vậy sẽ là phương án kinh doanh an toàn. Chúng ta từng thấy trên web HPG đăng tin tầu chở phôi từ HPHD cho HPDQ, sau đó
cũng con tàu đó xếp thành phẩm vào Sài gòn đồng Nai. Như phân tích ở trên , hoạt động mua phôi về cán thì biên lợi nhuận rất thấp, thậm chí là thua lỗ, cho nên việc giảm mua phôi bên ngoài là chiến thuật khôn ngoan. Nhà máy cán thép DQ hiện nay chỉ làm nhiệm vụ dào tạo tay nghề cho cong nhân, chạy cho trơn tru máy móc và tạo lâp thị trường tiêu thụ trong nam . Còn tính tới lợi nhuận là rất khó trong giai đoạn này. Quí 1/2019 nhà máy cán thép HPDQ may mắn tạo lợi nhuận 50 tỷ cho sản lượng tieu thụ khoản g 150.000 tấn, tong khi với sản lượng này HPHD tạo lợi nhuận sau thuế khoảng 400 tỷ.
Chỉ khi nào thép làm ra từ lò cao HPDQ, HPHD mà ế không tiêu thụ được thì mới là vấn đề, còn hiện nay biên lợi nhuận sau thuế của HPHD khoảng 20% trong khi các đơn vị khác đa phần hoá hay thua lỗ thì mơi biet rằng giá thành của lò cao HD thấp hơn các đơn vị trong ngành là 20%. Một khi giá thành thấp thì không lo sản phẩm làm ra mà không tiêu thụ được.

Quan trọng là tây vẫn mua vào ầm ầm, chỉ có người Việt chê hàng chất lượng như HPG thôi chứ quỹ nào vào Việt Nam, cp nó nghĩ đến đầu tiên là hpg

Năm ngoái trước chia lái đánh lên ào ạt mà bác

Đúng rồi! Nên hi vọng năm nay sẽ khác để còn kiếm lại chút đỉnh

Bác phân tích trong điều kiện bụng full HPG nên có phần…..
Bác có lẽ còn rất trẻ (mặc dù tài cao), nhưng phân tích kiểu này có thể là một dạng của confirmation bias.
Chúc bác thành công trên con đường đầu tư của mình.

Sản xuất và tiêu thụ thép có tính chu kỳ nên sẽ là chưa thực sự hợp lý nếu so sánh tháng này với tháng trước. Có lẽ, sẽ hợp lý hơn nếu so sánh tháng này năm nay (227k tấn) so với tháng này năm trước (228k tấn), tương đương với giảm 0.4%. Thông tin này sẽ:

(i) là bình thường nếu có thêm thông tin một phần đáng kể sản lượng của tháng này được sử dụng trong quá trình xây dựng HPDQ.
(ii) nếu không có (i), và không có thông tin giải trình nào. Đây có lẽ là thông tin rất xấu bác ạ.

Ý kiến cá nhân.