HTI vốn điều lệ 249 tỷ mà đã bỏ vào 3 dự án BOT hơn 700 tỷ vốn đối ứng, đến kỳ thu hoạch

Rất hân hạnh được cùng tàu HTI với các bác.

Phân tích cổ phiếu HTI – Công ty cổ phần đầu tư phát triển hạ tầng IDICO

HTI doanh nghiệp hoạt động tập trung trong lĩnh vực xây lắp, thu phí đường bộ dự án BOT tuyến QL1A đoạn An Sương-An Lạc, ngành nghề hoạt động là khá đơn giản, và tỷ suất cổ tức bằng tiền mặt ổn định (12-15%).

Tình hình tài chính HTI từ 2010 đến nay:


Như bảng trên thì quan điểm tác giả về HTI có những ý sau:

– Biên LN gộp của doanh nghiệp rất cao, thuộc nhóm cao nhất trong số các DN trên sàn, với mức TB từ khi niêm yết đến nay là gần 50%.

Biên LN có sự sự suy giảm từ năm 2013 do việc triển khai giai đoạn 2,3 (năm 2016 biên LN gộp sụt giảm mạnh là do mảng xây lắp,vốn có biên LN không cao, nếu bóc tách ra thì biên LN gộp của DN vẫn duy trì như năm 2015).

– Nếu để ý trong các chi phí chính tác động đến KQKD của HTI thì Chi Phí Khấu Hao chiếm tỷ trọng cao nhất, trung bình hơn 36% trên doanh thu (DT).

Với 2 yếu tố Biên LN gộp và chi phí Khấu hao/DT thì có thể thấy rằng dòng tiền thực thu về trên doanh thu từ HĐKD của DN này là rất cao(hiếm có DN nào trên sàn có được kết quả như vậy).

-Về chỉ tiêu ROE của DN chỉ ở mức TB 13,5% nhưng có sự tăng trở lại trong những năm gần đây, năm 2016 là 15,7%.

-Tuy nhiên các chỉ tiêu Nợ/TTS và Nợ/VCSH của DN hiện đang ở mức khá cao 70,84% và 242,9%, mặc dù so sánh với các DN trong ngành(CII,CTI,HUT) thì DN cũng ở mức trung bình thấp, nhưng đây là 1 yếu tố phải xem xét kỹ khi đánh giá DN này.

Những điểm hấp dẫn để xem xét HTI có đáng đầu tư hay không:

-Hoạt động của HTI là rất đơn giản với KQKD chủ yếu đến từ mảng thu phí từ dự án BOT An Sương-An Lạc (chiếm TB trên 90% DT, nhưng phần lớn LN). Trạm BOT của HTI nằm ở vị trí đắc địa, trên tuyến QL1A ở TP.HCM, vốn có lưu lượng giao thông lớn.

-Dòng tiền hoạt động của HTI rất dồi dào, và ổn định từ đặc thù hoạt động thu phí của DN. Đến 2017, thì tỷ lệ Khấu hao/DT sẽ giảm xuống dưới 30%, do không còn khấu hao gđ 1 dẫn đến gia tăng lợi nhuận gộp.

-Khả năng tăng trưởng nằm ở việc tăng lưu lượng xe hằng năm, và đặc biệt được quyền tăng giá vé (35-56%) vào các năm 2015,2020,2025,2030.

Dự án xây nối tuyến QL1A đến giáp ranh Long An(9km), tuyến cũ 14km cũng là một yếu tố tiềm năng của HTI, khi DN có thể tăng giá vé sớm hơn cũng như kéo dài được thời gian thu phí thêm 3 năm đến 2036.

-HTI chia cổ tức bằng tiền mặt khá ổn định và hấp dẫn (12-15%), và chưa huy động vốn của cổ đông lần nào (xây dựng các dự án mới chủ yếu từ LN tích lũy và đi vay).

Rủi ro khi xem xét đầu tư vào DN này

-Như đề cập ở phần tình hình tài chính, thì rủi ro lớn nhất của DN đến từ cơ cấu Nợ vay là khá cao (do đặc thù ngành) sẽ dẫn đến áp lực lãi vay cho HTI .Năm 2016 tỷ trọng CP lãi vay/LN gộp là gần 20% (do vẫn còn vốn hóa CP lãi vay), nhưng đến 2017 tỷ trọng này khả năng sẽ còn cao hơn, do các dự án bổ sung hoàn thành nên không còn được vốn hóa CP lãi vay vào tài sản nữa.

-Thời gian thu phí của HTI là hữu hạn đến 2033, nếu làm dự án mới thì đến 2036.

-Nếu đầu tư dự án QL1A đến giáp ranh Long An sẽ dẫn đến CP đầu tư trong ngắn hạn cao.

-Gần đây nhiều phương tiện truyền thông đề cập đến các bất cập của các DN thu phí BOT cũng ảnh hưởng phần nào dòng tiền thị trường vào CP HTI, nhưng qua khảo sát của tác giả thì mức giá vé mà HTI đang áp dụng là mức tương đối thấp so với các DN được phản ánh( ở HTI mức cao nhất 80.000 đồng/lượt so với 120.000 đồng/lượt thậm chí 180.000 đồng/lượt như Trạm ở cầu Bến Thủy – Nghệ An với cùng loại phương tiện).

Định giá HTI

-Ở mức giá 19.15, thì HTI hiện đang GD tại mức P/E 7.6 thấp hơn đáng kể so với các DN cùng ngành khác(CII,CTI hiện đang GD quanh mức P/E 10).

-Với giả định tăng trưởng lưu lượng xe 3%/năm và việc tăng giá vé, với tỷ suất chiết khấu 15%, thì mức giá hợp lý theo PP DCF là tầm 27-28.




Về mặt phân tích kỹ thuật thì HTI vẫn đang duy trì xu hướng tăng dài hạn từ giữa 2014 đến nay, với KQKD quý 1/2017 đột biến( từ việc chuyển nhượng dự án BDS, và biên LN gộp về lại mức trên 50%) thì có thể kỳ vọng HTI có thể vượt được đỉnh 19.5-19.8 trong ngắn hạn.



Bài viết là phân tích của tác giả nên chỉ mang tính tham khảo, không khuyến nghị mua hay bán cho mọi nhà đầu tư vì việc đầu tư cần được thực hiện theo nguyên tắc thận trọng liên quan đến giá mua cổ phiếu ở mức hợp lý.

http://chungkhoanblog.com/chung-kho...g-ty-co-phan-dau-tu-phat-trien-ha-tang-idico/

Điểm nhấn đầu tư
Doanh thu cước đường bộ qua trạm thu phí An Sương – An Lạc ổn định ở mức 150 tỷ/năm từ 2013 và tăng trưởng 6-8% một năm nhờ lưu lượng xe qua trạm tăng. Từ 01/01/2015 mức thu phí mới tại trạm An Sương điều chỉnh tăng 33-100% đã giúp cho mức doanh thu cước đường bộ tăng lên 302 tỷ trong năm 2015 và tiếp tục ghi nhận mức tăng 10% vào năm 2016.



Tiềm năng tăng trưởng mảng thu phí rất lớn khi công ty vẫn còn 3 lần điều chỉnh vào năm 2019, 2025, 2030 với mức tăng bình quân 25% và chấm dứt hoạt động thu phí vào tháng 01/2036.

HTI hiện đang triển khai dự án mở rộng QL 1 từ nút giao thông An Lạc tới giáp ranh tỉnh Long An, cty sẽ lắp đặt trạm thu phí số 2 trên QL 1 giáp ranh tỉnh Long An; dự kiến trạm thu phí số 2 đi vào hoạt động sẽ góp phần làm gia tăng đáng kể doanh thu hoạt động thu phí của HTI.

Hoạt động xây lắp của công ty đóng góp không đáng kể vào hiệu quả hoạt động của công ty, do đó trên cơ sở thân trọng chúng tôi không xem xét đưa hiệu quả hoạt động này vào dự kiến kết quả kinh doanh của HTI; tuy nhiên việc trúng gói thầu 180 tỷ xây dựng cầu mương lớn và cầu Rạch Rộp II tại cụm cảng Hiệp Phước dự kiến đem về cho HTI 100 tỷ doanh thu trong năm 2016 và 80 tỷ doanh thu trong năm 2017.

Công ty đang trong giai đoạn được hưởng ưu đãi 50% thuế thu nhập doanh nghiệp đến 2020.

Trên cơ sở dự kiến trạm thu phí số 2 sẽ đưa vào hoạt động vào năm 2019 và trạm thu phí số 1 cũng sẽ tăng giá thu phí vào năm 2019. Chúng tôi dự toán doanh thu lợi nhuận HTI như sau:



Thuyết minh dự báo:
+ Dự báo được lập dựa trên nguyên tắc thận trọng không đưa vào doanh thu và lợi nhuận mảng xây lắp, tăng trưởng doanh thu mảng thu phí đạt 7% một năm.
+ Doanh thu 2019 dự kiến tăng 117% so với 2018 do trạm thu phí số 02 đi vào hoạt động và trạm thu phí số 01 điều chỉnh tăng 30%.
+ Doanh thu và lợi nhuận thực tế có thể cao hơn do ghi nhận hiệu quả hoạt động xây lắp.

http://www.tuvandanhmuc.com/2017/02/ctcp-au-tu-va-phat-trien-ha-tang-idico.html

Sao những ROS. FLC. HAG. HNG. HKB. ACM... lại được nhiều fan f319 thế???
Trong khi hti thơm ngon bổ rẻ lại chỉ có

Bài này tác giả không nắm chắc về HTI, thểm hiện qua lời văn nước đôi và số liệu chưa chính xác

Vẫn chưa thấy hết tiềm năng của HTI!

Tác giả phân tích thận trọng thôi mà bác!

Bài phân tích của Bvs là tương đối chính xác nhất, tuy nhiên tiềm năng của HTI còn hơn thế nữa các bác.

Ngon. HTI

Vẫn chưa biết tới dự án đường song hành Hà Huy Giáp đổi lấy tối thiểu 185ha đất; vẫn chưa biết tới năng lực thi công của xí nghiệp xây dựng; vẫn chưa biết dự án cầu mới Tân kỳ Tân quý; ... thì chưa thể thấy tiềm năng của em nó.