HTV - Siêu cổ phiếu đón sóng đầu tư công, bất động sản

Một số thông tin mình muốn chia sẻ về cổ phiếu HTV trên cơ sở những quan điểm trung lập để anh em tham khảo:

1. Tổng quan doanh nghiệp: Công ty Cổ phần Logistics Vicem

Công ty Cổ phần Logistics Vicem được thành lập từ năm 2000, thuộc Công ty Xi Măng Hà Tiên 1. Đến nay, Công ty Cổ phần Logistics Vicem là một trong những đơn vị thành viên của Tổng công ty xi măng Việt Nam (chiếm 50,08% vốn):
- Mã CK: HTV.
- Số lượng CP niêm yết: 13.104.000.
- Cổ đông lớn nắm giữ: 72.3%.
- Cổ tức: 2017 (12% TM); 2018 (12% TM); 2019 (15% TM); 2020 (12% TM); 2021 (10% TM).
- Công ty con: Công ty TNHH Đầu tư Phát triển Bất động sản Trường Thọ Thủ Đức.


2. Đặc điểm kinh doanh của HTV

HTV hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực vận tải thủy, trong đó khách hàng chính là Xi măng Hà Tiên 1 do yếu tố lịch sử là công ty con của Hà Tiên trước khi chuyển sang Tập đoàn Xi măng. Công ty có đoàn phương tiện hùng hậu với 45 Sà lan tự hành có tải trọng từ 1.000 đến 2.500 Tấn/chiếc để đáp ứng nhu cầu vận chuyển của khách hàng. Cụ thể cơ cấu doanh thu năm 2021 của Công ty như sau:

- Vận tải đường thủy: 272.033.710.231 đồng (chiếm 97,21%)

- Vận tải đường bộ: 9.945.636.333 đồng (chiếm 3,55%)

- Bán vật liệu xây dựng: 9.251.672.074 đồng (chiếm 3,31%)

- Bốc dỡ hàng hóa: 4.416.156.742 đồng (chiếm 1,58%)

- Cho thuê kho: 2.200.000.000 đồng (chiếm 0,79%)


3. Tiềm năng và Định giá


3.1. Tiềm năng tăng trưởng đón sóng đầu tư công

Trước sự diễn biến khó lường của đại dịch do Covid – 19 gây ra, làm ảnh hưởng tới vòng quay phương tiện, làm tăng lưu kho, lưu bãi các phương tiện vận chuyển. Tuy nhiên, từ năm 2022 có thể sẽ chứng kiến sự khởi sắc của các doanh nghiệp vận tải khi không còn thời gian cách ly như các năm trước + Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công dẫn tới nhu cầu vận tải gia tăng. HTV là Công ty có thương hiệu, uy tín và vị thế trên địa bàn khu vực phía Nam, có năng lực vận tải rất lớn để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng trên thị trường.


3.2. Tiền nhiều để làm gì

Tại 31/1/2021, Công ty có 207 tỷ đồng tiền và tương đương tiền, cao hơn vốn hóa của Công ty hiện nay là 190 tỷ, không nợ vay. Nguồn lực tài chính này đảm bảo cho việc trả cổ tức cao, đều đặn của Công ty và đầu tư mở rộng năng lực kinh doanh. Trên sàn hiện nay chắc có lẽ không tìm được doanh nghiệp tiền nhiều hơn vốn hóa mà không có nợ vay.
Giá trị sổ sách 1 cổ phiếu của Công ty hiện là 25k. Qua số lượng tiền mặt, hệ thống nhà xưởng, bến bãi, phương tiện vận tải thì giá trị sổ sách này là không những không ảo mà còn chưa phản ánh đầy đủ giá trị tài sản của Công ty.


3.3. Đầu tư dự án bất động sản tại Trung tâm Thủ Đức

HTV có khu đất 8.000m làm văn phòng và nhà xưởng của Công ty địa chỉ ở Km8 Xa lộ Hà Nội. Bộ Xây dựng đã có văn bản cho phép Công ty Hà Tiên 1 và Công ty Cổ phần Vận tải Hà Tiên liên doanh với đối tác để nghiên cứu, chuẩn bị đầu tư dự án Khu phức hợp nhà ở kết hợp dịch vụ thương mại tại khu đất nêu trên. Liên danh Refico + Hả Tiên đã nhận được Quy hoạch tỷ lệ 1/2000 khu đất thuộc Phường Trường Thọ, quận Thủ Đức. Hiện nay, Liên danh đang thuê tư vấn lấp đồ án quy hoạch tỷ lệ 1/500 và sẽ trình cấp có thẩm quyền phê duyệt trong thời gian tới.

Một số thông tin về dự án: https://saigonquays.vn/

Theo đó, Saigon Quays Thủ Đức là một khu phức hợp nhà ở kết hợp thương mại – dịch vụ, văn phòng để bán và cho thuê có vị trí đẹp nhất trong TOP 10 các khu đô thị nằm dọc Metro số 1 trong tương lai của thành phố Hồ Chí Minh.

Việc triển khai dự án được thực hiện thông qua Công ty con của HTV (HTV chiếm 65% vốn và Refico chiếm 35% vốn). Với 8.000m làm dự án bất động sản sẽ đem lại cho HTV một tài sản rất lớn. Tính rẻ 50tr/m thì giá trị của khu đất trên là 400 tỷ đồng (hiện đất mặt tiền Xa lộ Hà Nội – TP Thủ Đức đang được bán với giá rẻ là 150tr/m).

3.4. Định giá HTV

- Định giá trên giá trị tài sản ròng:

+ BV hiện đang là 25k/CP, tương đương 325 tỷ đồng (Chính xác do phần lớn là tiền).

+ Giá trị đất triển khai dự án bất động sản tại Trung tâm Thành phố Thủ Đức 400 tỷ đồng.

+ Giá trị đất đai, nhà xưởng, máy móc đã khấu hao hết nhưng vẫn còn giá trị và đang sử dụng tạo doanh thi chưa cần tính vào định giá.

Như vậy cộng các tài sản trên thì giá trị cổ phiếu HTV là (325+400)/131 = 55k/Cp.

- Định giá trên P/e: Với tiềm năng tăng trưởng từ đầu tư công, bất động sản thì các năm tiếp theo HTV dễ dàng đạt được kết quả kinh doanh lợi nhuận sau thuế trung bình trên 30tỷ/năm, tương đương EPS 2,3k (chưa tính đến đột phá BĐS, loại trừ khoản này).

P/e bình quân ngành là 12 thì giá trị định giá của HTV là 27k/CP.

3.5. Kết luận

Với mức giá quanh 15k hiện nay, có thể nói HTV là một trong CP đáng quan tâm hiện tại trên thị trường:

- Cổ tức tiền tươi thóc thật khoảng 8% hàng năm;

- Doanh nghiệp nhà nước với giá trị tài sản rất lớn, mua HTV giá hiện nay rất hời khi tài sản ròng có giá trị tới 55k/Cp. Bỏ 190 tỷ ra mua 100% của HTV, ta có ngay hơn 200 tỷ tiền mặt + Hệ thống kinh doanh độc quyền, năng lực tuyệt vời + 8.000m đất Trung tâm TP Thủ Đức;

- HTV là doanh nghiệp được hưởng lợi từ sóng đầu tư công, sóng bất động sản. Sóng của sóng, x2 tốc độ tăng giá.

Gần đây HTV có chuyển biến thay đổi thượng tầng khi Chủ tịch HĐQT xin nghỉ. Thời gian tới có thể có luồng gió mới trong tầm nhìn chiến lược hoạt động. Với thức vận hành các doanh nghiệp nhà nước thời gian qua, thì HTV sẽ rất tốt.