HUT: Thu phí không dừng - Giá tăng không ngừng

CÔNG TY CỔ PHẦN TASCO (HUT)​

I. Thông tin doanh nghiệp

- Vốn điều lệ: 2.68 nghìn tỷ

- Vốn hóa: 644 tỷ

- Ngành nghề kinh doanh chính

o Chủ đầu tư BOT

o Đầu tư hệ thông phu phí tự động không dừng (VETC)

o Đầu tư bất động sản

o Đầu tư bệnh viện

II. Khuyến nghị

- Giá khuyến nghị mua: 2.400 - 2.600 đ/cp

- Giá mục tiêu: 10.000 đ/cp

- Thời gian: 1-2 năm

III. Lý do khuyến nghị

1. Giá trị sổ sách gấp 4,8 lần thị giá

- Tại ngày 30.9.2020 Tổng vốn chủ sở hữu của HUT là 3.109 tỷ/ VĐL 2.686 tỷ, Giá trị sổ sách của HUT là 11.600đ/CP gấp 4,8 lần thị giá ngày 12.11 (2.400đ)

2. Tình hình tài chính tốt: Nợ vay ngắn hạn ngân hàng rất thấp chỉ 0.38% tiền mặt

- Nợ vay ngắn hạn ngân hàng 97 tỷ/255 tỷ tiền mặt

- Tài sản ngắn hạn của HUT là 2.350 tỷ gấp gần 1,3 lần nợ ngắn hạn (1.810 tỷ)

3. Hưởng lợi xu hướng giảm lãi suất, các khoản vay từ ngân hàng quốc doanh được thế chấp bằng tài sản tốt

- Hiện nợ vay ngân hàng dài hạn của HUT là 5.450 tỷ giảm 84 tỷ so với đầu năm,

- HUT chủ yếu vay nợ từ các ngân hàng quốc doanh

o Vay BIDV Nam Định 1.919 tỷ để đầu tư dự án BOT và BT

o Vay NH Phát triển Nam Định 396,7 tỷ để đầu tư BOT

o Vay VCB Hà Nội 2.159 tỷ để đầu tư tự án BOT

- Lãi phải trả có xu hướng giảm rõ rệt đặc biệt trong năm 2020

​

4. Triển vọng thu phí tự động không dừng (VETC)

- HUT mà đại diện là công ty con VETC (sở hữ 97,82%) là nhà đầu tư tiên phong triển khai hệ thống thu phí tự động không dừng tại Việt Nam từ 2014, tổng mức đầu tư dự kiến 2.036 tỷ, hiện VETC đang thu phí tại 40 trạm BOT trên toàn quốc

- Hiện tại Việt Nam đã có hơn 1tr xe dán tẻ Etag tăng 20% so với đầu năm và chiếm khoảng 30% tổng số xe ô tô tại Việt Nam. Số tiền chủ xe đã nộp vào tài khoản thẻ Etag hơn 90 tỷ

- Thủ tướng chính phủ đã có liên tiếp 2 văn bản đẩy mạnh thu phí tự động không dừng số 19/20/QĐ-TTg và Chỉ thị số 39/CT-TTg

o Chậm nhất tới 31/12/2020 toàn bộ trạm thu phí phải lắp đặt hệ thống ETC

o Bắt buộc toàn bộ xe ô tô phải dán tẻ Etag trong lần đăng kiểm gần nhất từ ngày 31/12/2021 có tính phí (chỉ miễn phí dán thẻ hết 2020)

o Từ ngày 01/01/2021 sẽ xử phạt các xe đi sai làn thu phí

- Tổng doanh thu phí BOT của 62 trạm trên toàn quốc năm 2019 là 13.510 tỷ, trong năm 2020 trung bình thu hơn 1.000 tỷ/tháng

- Tốc độ tăng trưởng ô tô của Việt Nam khoảng 20-30%/năm và tới 2025 dự kiến tiêu thụ khoảng 1 triệu xe/năm

- Tỷ lệ chia sẻ phí chủ đầu tư trích lại cho nhà đầu tư ETC khoảng 2% doanh thu tương đương quy mô 250-300 tỷ/năm. HUT chiếm khoảng 70% số trạm tương đương quy mô doanh thu khoảng 200 tỷ/năm. Doanh thu này có thể đạt được từ 2022 trở đi và tăng trưởng đều trung bình 15-20%/năm

5. Triển vọng thu phí BOT

​

- Hiện chính phủ đang đẩy mạnh hạ tầng giao thông, và hy vọng trong tương lai sẽ tháo gỡ những khó khăn cho các doanh nghiệp đầu tư BOT lớn như HUT.

- Ngày 03.11.2020 Hiệp hội các nhà đầu tư công trình giao thông đường bộ (VARSI) đã kiến nghị CP cho các dự án BOT điều chỉnh tăng phí theo lộ trình do đang gặp nhiều khó khăn. Năm nay, Bộ Giao thông Vận tải cũng đã hai lần kiến nghị Chính phủ cho phép tăng phí để giảm khó khăn cho doanh nghiệp BOT do các dự án bị giảm thu từ năm 2019 và trong Covid-19.


6. Quỹ đất sắp triển khai còn rất lớn

​

Nguồn: Báo cáo thường niên 2020 (trang 26 – 32)

- Dự án FORESA Mỹ Đình và dự án 48 Trần Duy Hưng được lập kế hoạch xây dựng trên quỹ đất có giá trị tương đương 1028 tỷ là giá trị phải thu một số hạng mục đã bàn giao của tuyến đường Lê Đức Thọ đến Khu Đô thị mới Xuân Phương do Công ty là nhà đầu tư theo Hợp đồng BT số 68/HĐBT.

- Hiện UBND quận Nam Từ Liêm còn nợ HUT 1.028 tỷ sẽ được thanh toán bằng các dự án đất đối ứng (T.20 BCTC Q2.2020)

- Hiện HUT vẫn đang kháng cáo kiện HUD đòi chuyển giao 12.870 m2 đất còn thiếu tại dự án Vân Canh và thiệt hại phát sinh. Trước đó tòa án tuyên HUD phải thanh toán cho HUT 191.7 tỷ

- Ngày 12.10.2020 UBND Hà Nội đã phê duyệt nghĩa vụ tài chính đối với dự án Xuân Phương giai đoạn 1 là cơ sở để HUT tiếp tục được giao đất đối ứng còn lại của dự án BT Lê Đức Thọ

7. Chủ sở hữu bệnh viện măt Hà Nội 2 giá trị đầu tư gần 200 tỷ

- HUT sở hữu 67% cổ phần của CTCP bệnh viện mắt Hà Nội cơ sở 2 tại 72 Nguyễn Chí Thanh

IV. Rủi ro

- Rủi ro dự án thu phí tự động không dừng ETC tiếp tục bị chậm tiến độ

- Việc triển khai đổi đất lấy hạ tầng và thu hồi công nợ của UBND quận Nam Từ Liêm bị chậm

- BCTC Q4 có thể tiếp tục lỗ do ghi nhận chi phí tài chính tăng thêm sau khi có QĐ của UBND TP Hà Nội ra soát lại nghĩa vụ tài chính của HUT đối với dự án Xuân Phương giai đoạn 1

https://thanhnien.vn/tai-chinh-kinh-doanh/go-kho-thanh-toan-cho-thu-phi-tu-dong-khong-dung-1303278.html

https://tuoitre.vn/den-ngay-31-12-du-an-bot-nao-chua-thu-phi-tu-dong-se-bi-dung-thu-phi-2020061718232574.htm

https://drvn.gov.vn/tin-tuc/tin-tuc-su-kien/tong-cuc-duong-bo-bao-cao-doanh-thu-cac-tram-bot-nam-2019.html?site=20830

https://www.qdnd.vn/kinh-te/tin-tuc/cong-khai-thong-tin-doanh-thu-62-du-an-bot-giao-thong-642420

http://kinhtedothi.vn/du-bao-nam-2025-thi-truong-o-to-dat-con-so-1-trieu-xe-ban-ranam-400711.html

https://baodauthau.vn/hut-thu-lon-nha-dau-tu-bot-them-noi-lo-phi-etc-post95646.html