IDC Kết quả kinh doanh khả quan

KQKD 2023 phù hợp với dự phóng của ACBS. Lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN, điều chỉnh giá mục tiêu tăng 16% lên 62.600 đ/cp vào cuối năm 2024 chủ yếu nhờ thêm Khu công nghiệp Tân Phước 1 vào dự phóng.

KQKD Q4/2023 của IDC khả quan với doanh thu đạt 2.239 tỷ đồng (+85% svck) và LNST đạt 623 tỷ đồng (+170% svck). Tăng trưởng chủ yếu đến từ doanh thu cho thuê KCN đạt gần 1.100 tỷ đồng trong khi Q4/2022 ghi nhận -762 tỷ đồng do Q4/2022 điều chỉnh giảm trừ doanh thu cho thuê KCN Phú Mỹ 2.

Cả năm 2023 IDC đạt doanh thu 7.237 tỷ đồng (-3% svck) và LNTT đạt 2.056 tỷ đồng (-21% svck), tương đương 105% dự phóng của ACBS và 81% kế hoạch của IDC. Lợi nhuận giảm chủ yếu do biên lợi nhuận gộp (BLNG) giảm 7,4% svck xuống 33,5% do BLNG mảng KCN giảm 19,9% svck xuống 52,3%. Năm 2023 ghi nhận doanh thu chưa thực hiện khi thay đổi phương pháp hạch toán từ hàng năm sang một lần thấp hơn so với năm 2022 (2023 ghi nhận ~470 tỷ đồng từ KCN Quế Võ 2 trong khi 2022 ghi nhận ~2.400 tỷ đồng từ KCN Nhơn Trạch 5, Phú Mỹ 2, Phú Mỹ 2 mở rộng và Mỹ Xuân B1).

IDC vượt kế hoạch cho thuê năm 2023 là 127ha với gần 170ha đất KCN được ký mới (+28,8% svck), trong đó KCN Hựu Thạnh dẫn đầu với hơn 62ha, tiếp theo là Phú Mỹ 2 với gần 54ha (xem Hình 1). Tỷ lệ lấp đầy cuối 2023 đạt 58,3% và giá thuê trung bình là 129 USD/m2/thời hạn còn lại (+4,9% svck) (xem hình 2). Trong năm 2023 IDC bàn giao 106ha tại KCN Phú Mỹ 2, Hựu Thạnh, Quế Võ 2 và Cầu Nghìn, trong đó 73ha ghi nhận doanh thu 1 lần (bao gồm 29ha ký hợp đồng trong 2022 và và 44ha ký hợp đồng trong 2023) và 33ha ghi nhận doanh thu khi thay đổi phương pháp hạch toán từ hàng năm sang một lần tại KCN Quế Võ 2.

Đối với mảng Điện, doanh thu 2023 đạt hơn 2.900 tỷ đồng (+1,6% svck) chủ yếu nhờ giá bán điện tăng trong khi sản lượng điện phân phối tại các KCN giảm xuống 1.389 triệu kwh (-7,3% svck) khi khách thuê cắt giảm sản xuất do nhận được ít đơn hàng hơn. BLNG mảng này cải thiện lên 12,2% (+4% svck) chủ yếu nhờ nhà máy thủy điện Đăk Mi 3 vận hành trở lại từ tháng 10/2022 sau thời gian dài bảo trì vì lũ lụt.

IDC duy trì tình hình tài chính tốt với nợ ròng duy trì quanh mức 1.300 tỷ đồng trong năm 2023 và tỷ lệ Nợ ròng/Vốn chủ sở hữu ở mức 20,6% (-1,2% svck).

Do diện tích cho thuê KCN 2023 cao hơn dự phóng nên chúng tôi điều chỉnh doanh thu 2024 tăng 11% lên hơn 9.600 tỷ đồng (+33% svck) và LNST tăng 24% lên hơn 2.900 tỷ đồng (+78% svck). Tăng trưởng chủ yếu nhờ diện tích KCN bàn giao tăng 53% svck lên ~160 ha và ghi nhận giao dịch chuyển nhượng 2,2ha cho Aeon với doanh thu ước tính là 437 tỷ đồng. Lặp lại khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu là 62.600 đ/cp, tăng 16% so với giá mục tiêu trước đó chủ yếu do thêm KCN Tân Phước 1 vào định giá.