IDJ : Giá hiện tại đang là 3.x liệu có tiếp tục hành trình về 1.x không ?

Nội dung ý kiến ngoại trừ của đơn vị kiểm toán đối với IDJ tập trung chủ yếu vào sự thiếu minh bạch của các khoản tiền lớn đang bị chiếm dụng bởi các bên liên quan, làm dấy lên nghi ngại về khả năng thu hồi vốn.
Dưới đây là các chi tiết trọng yếu từ Báo cáo tài chính (BCTC) kiểm toán năm 2024 (công bố vào tháng 03/2025):

1. Khoản cho vay và tạm ứng "khủng" chưa được đối chiếu
Kiểm toán đã nêu ý kiến ngoại trừ đối với các khoản tiền có tổng giá trị lên đến hơn 770 tỷ đồng: [1, 2]

• Khoản cho vay (563 tỷ đồng): IDJ đang ghi nhận các khoản cho vay quá hạn đối với các tổ chức như Mandala Hotel (99,9 tỷ), Tập đoàn Nhà ở xã hội 5 Sao Việt Nam (310,8 tỷ) và Apec Finance (100 tỷ).
• Khoản tạm ứng (209 tỷ đồng): Các khoản tạm ứng cho nhân viên và đối tác để thực hiện dự án nhưng thiếu chứng từ đối chiếu hoặc tiến độ thực tế không tương xứng. []

2. Sự mập mờ về Tài sản đảm bảo
Đơn vị kiểm toán nhấn mạnh rằng dù các khoản vay trên có tài sản đảm bảo là cổ phần tại các công ty như Apec Thái Nguyên hay Lộc Phát Bình Thuận, nhưng đến hết năm 2024, IDJ vẫn chưa thực hiện các biện pháp xử lý tài sản đảm bảo để thu hồi nợ. Điều này đặt ra dấu hỏi lớn về tính thanh khoản và giá trị thực tế của các tài sản này. []

3. Hệ lụy đến rủi ro "Hủy niêm yết"
Sự tồn tại dai dẳng của các ý kiến ngoại trừ này là yếu tố then chốt có thể đẩy IDJ vào tình thế nguy hiểm:

• Vi phạm tính trung thực: Nếu BCTC năm 2025 (đang chậm nộp) tiếp tục bị kiểm toán từ chối đưa ra ý kiến hoặc đưa ra ý kiến ngoại trừ trọng yếu lặp lại, HNX có quyền đưa cổ phiếu vào diện đình chỉ giao dịch hoặc hủy niêm yết bắt buộc theo quy định về tính minh bạch của tổ chức niêm yết.
• Nghi ngờ khả năng hoạt động liên tục: Các khoản nợ khó đòi này chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản, nếu phải trích lập dự phòng toàn bộ, IDJ sẽ đối mặt với rủi ro âm vốn chủ sở hữu. [1]

Tóm lại: Vấn đề của IDJ không chỉ là con số lỗ, mà là "tiền đi đâu không thấy về". Việc thay đổi đơn vị kiểm toán sang Công ty TNHH Kiểm toán và Tư vấn UHY vào tháng 04/2026 cho thấy nỗ lực "làm sạch" báo cáo, nhưng nếu không giải quyết được các khoản 770 tỷ kia, rủi ro pháp lý vẫn cực kỳ lớn

Cổ phiếu API hiện đang có giá 5.x cũng đang có nguy cơ hạn chế giao dịch + huỷ niêm yết

Cổ phiếu API (CTCP Đầu tư Châu Á - Thái Bình Dương) hiện đang ở trong tình trạng rủi ro cao hơn so với IDJ do đã bị đưa vào diện kiểm soát và cảnh báo đồng thời. [1, 2]
Dưới đây là đánh giá chi tiết về khả năng hạn chế giao dịch và hủy niêm yết của API tính đến tháng 5/2026:

1. Khả năng hạn chế giao dịch (Rất cao)
Rủi ro bị đưa vào diện hạn chế giao dịch (chỉ được giao dịch phiên thứ Sáu) là rất gần do các vi phạm sau:

• Chậm nộp Báo cáo tài chính (BCTC) kiểm toán 2025: HNX đã đưa API vào diện cảnh báo từ ngày 29/04/2026 do chậm nộp BCTC quá 15 ngày. Theo quy định, nếu chậm nộp quá 45 ngày, cổ phiếu sẽ bị hạn chế giao dịch.
• Tiền lệ vi phạm: API có lịch sử vi phạm công bố thông tin nhiều lần, điều này khiến cơ quan quản lý thắt chặt giám sát hơn. [1, 2, 3]

2. Khả năng hủy niêm yết (Đang ở "vạch đỏ")
API đang đối mặt với nguy cơ hủy niêm yết bắt buộc nếu không cải thiện được kết quả kinh doanh trong năm 2026:

• Thua lỗ liên tiếp: API đã bị đưa vào diện kiểm soát do lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ trong 2 năm liên tiếp (2023 và 2024) là số âm. Ngoài ra, lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2025 cũng ghi nhận con số âm.
  • Quy định: Nếu kết quả kinh doanh thua lỗ trong 3 năm liên tiếp, cổ phiếu sẽ bị hủy niêm yết bắt buộc.
• Ý kiến kiểm toán ngoại trừ: Tương tự IDJ, BCTC của API cũng bị tổ chức kiểm toán đưa ra ý kiến ngoại trừ liên quan đến các khoản cho vay bên liên quan. Nếu vấn đề này không được khắc phục trong BCTC 2025, API có thể bị đình chỉ niêm yết để bảo vệ nhà đầu tư

Cuối cùng là APS linh hồn của hệ sinh thái APEC cũng có nguy cơ bị hạ xuống úp cơm

Cổ phiếu APS (CTCP Chứng khoán Châu Á – Thái Bình Dương) hiện đang nằm trong cả hai diện kiểm soát và cảnh báo của Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX). Dưới đây là đánh giá chi tiết về rủi ro của cổ phiếu này: [1, 2]

1. Khả năng hạn chế giao dịch (Rủi ro cao)
Cổ phiếu APS có nguy cơ bị đưa vào diện hạn chế giao dịch (chỉ được giao dịch phiên thứ Sáu hàng tuần) nếu không sớm khắc phục các vi phạm sau:

• Chậm nộp Báo cáo tài chính (BCTC) kiểm toán 2025: HNX đã ra thông báo nhắc nhở và bổ sung lý do không được phép giao dịch ký quỹ (margin) đối với APS vào tháng 04/2026 do chậm nộp BCTC. Theo quy chế, nếu việc chậm nộp này kéo dài quá 45 ngày, HNX sẽ thực hiện hạn chế giao dịch.
• Vấn đề công bố thông tin: Doanh nghiệp liên tục phải gửi giải trình về các biện pháp khắc phục tình trạng chứng khoán bị cảnh báo/kiểm soát định kỳ hàng quý (mới nhất là quý 1/2026). [1, 2, 3, 4]

2. Khả năng hủy niêm yết (Rủi ro tiềm ẩn)
APS chưa bị hủy niêm yết ngay lập tức, nhưng đang đứng trước các "ngưỡng cửa" nguy hiểm:

• Lỗ lũy kế: Tính đến hết năm 2024, APS vẫn ghi nhận số lỗ lũy kế khoảng 43,6 tỷ đồng. Dù năm 2024 có lãi nhẹ (22 tỷ), nhưng nếu kết quả kinh doanh năm 2025 tiếp tục lỗ và kéo dài sang các năm tới, rủi ro hủy niêm yết sẽ trở nên hiện hữu (theo quy định lỗ 3 năm liên tiếp).
• Ý kiến kiểm toán ngoại trừ: BCTC các năm 2023 và 2024 của APS đều bị kiểm toán đưa ra ý kiến ngoại trừ liên quan đến các khoản tạm ứng (khoảng 144,6 tỷ đồng). Nếu APS không thể làm rõ các khoản này trong BCTC 2025 để gỡ bỏ ý kiến ngoại trừ, đây sẽ là căn cứ để cơ quan quản lý đình chỉ hoặc hủy niêm yết bắt buộc.

Danh mục tự doanh và các khoản đầu tư của APS, IDJ, API cho thấy một mối quan hệ "ve sầu thoát xác" nhưng thực chất là dòng tiền chạy quanh trong hệ sinh thái APEC. Khi một mắt xích gặp rủi ro pháp lý hoặc tài chính, cả ba sẽ cùng bị kéo xuống (hiệu ứng domino).
Dưới đây là chi tiết sự liên đới trong danh mục của 3 mã này:


2. Ba rủi ro liên đới khiến cả 3 dễ bị "gậy ông đập lưng ông"

• Giá cổ phiếu sụt giảm kéo theo nợ xấu: APS nắm giữ IDJ và API trong danh mục tự doanh. Khi IDJ hoặc API bị hạn chế giao dịch làm giá giảm sâu, APS phải trích lập dự phòng giảm giá chứng khoán, dẫn đến lỗ nặng trên báo cáo tài chính (đã xảy ra trong năm 2024 và đầu 2025).
• Dòng tiền "vòng quanh" bị nghẽn: Kiểm toán đã chỉ ra hàng trăm tỷ đồng IDJ cho API vay hoặc tạm ứng cho nhân viên APS để làm dự án. Nếu API không bán được hàng (do dự án Mandala Kim Bôi hay Mũi Né chậm tiến độ), IDJ sẽ không thu hồi được nợ, dẫn đến ý kiến ngoại trừ của kiểm toán cho cả hệ sinh thái.
• Rủi ro từ lãnh đạo chung: Do có chung nhóm cổ đông sáng lập và ban điều hành chiến lược, bất kỳ biến động pháp lý nào liên quan đến nhân sự cấp cao đều ngay lập tức kích hoạt làn sóng bán tháo trên cả 3 mã này cùng lúc.

3. Đánh giá khả năng "thoát hiểm"

• APS: Khả năng hồi phục phụ thuộc hoàn toàn vào việc thị trường chứng khoán khởi sắc để danh mục tự doanh (IDJ, API) tăng giá trở lại. Đây là mã nhạy cảm nhất với biến động giá của hai mã kia.
• IDJ: Đang cố gắng tách rời bằng cách tìm kiếm đối tác ngoại nhưng chưa thành công do vướng mắc pháp lý dự án.
• API: Đang "thở oxy" bằng cách tái cấu trúc các khoản nợ trái phiếu.