IMP - Bước vào pha tăng trưởng

Kỳ vọng như vậy bác ah, 2 năm vừa qua doanh số kênh ETC đang tăng trưởng mạnh và có thể vượt qua OTC. IMP giờ tối ưu hóa sản xuất, cân chỉnh định mức net nữa là ko ai đọ lại trên kênh ETC giống cách DHG đã xây dựng hệ thống phân phối đến từng tỉnh, ko những vậy DHG còn ký hợp đồng doanh số năm và từng nhà thuốc và điều kiện đạt được mức doanh số A sẽ được thưởng B - đều mà các cty dược khác sau này mới áp dụng.
Phát triển theo mô hình bán lẻ trên OTC bây giờ ko còn khả quan nữa khi các cty đi trước đã xây dựng hệ thống quá bài bản và đi sâu vào từng địa bàn, đồng thời các chuỗi nhà thuốc thi nhau tăng trưởng về mặt số lượng, đặc biệt là Long Châu dự kiến lên 2000 cửa hàng trong năm nay, do đó chiến lược tập trung vào ETC - điểm mạnh của IMP được đánh giá là lựa chọn tối ưu khi IMP đi trước các cty khác 5 năm trong vấn đề tiêu chuẩn sx dược.
Thông tin để khẳng định điều đó như sau:
https://static2.viet stock.vn/data/HOSE/2024/NGHI%20QUYET%20HDQT/VN/20240226_20240226___imp___03___cham_dut_hoat_dong_chi_nhanh_tay_ninh.pdf
https://static2.viet stock.vn/data/HOSE/2024/NGHI%20QUYET%20HDQT/VN/20240226_20240226___imp___04___cham_dut_hoat_dong_chi_nhanh_dong_thap.pdf

Năm ngoái e có suy nghĩ thế này trong pic CNC (e ngoại đạo nên sai có gì bác chủ chỉnh):
Em đọc báo cáo thường niên DHG 2021 có mấy suy nghĩ này:
1. Mấy công ty tân dược VN chủ yếu sx thuốc generic phổ thông (không có cửa R&D để sx biệt dược), nên ông nào chiếm lĩnh được kênh phân phối, bán hàng tốt coi như sẽ thắng. Cái này DHG thuộc top đầu với mạng lưới phân phối sâu, rộng bậc nhất VN. Chiếm được miếng bánh to đến lượt làm bàn đạp cho chính nó mở rộng công suất, năng lực sản xuất làm giá thành sp Giảm theo Hiệu ứng Quy mô (ví dụ: tăng cỡ lô sx trên dây chuyền cố định ₫ã đầu tư hoặc mua nguyên liệu đầu vào lô lớn được nhà cung cấp chiết khấu _ theo BCTN DHG tr63-65). Cái này thể hiện trên cặp chỉ số biên gộp 48%+chi phí bán hàng: 18% cao nhất nhì ngành dược. Rất khó để mấy ông sx nhỏ cạnh tranh và đu được với DHG chi phí bán hàng 18%/doanh thu trên phạm vi lớn, một năm bỏ ra non 1000 tỷ hỗ trợ bán hàng. Mà không đu được thì giá thành sx không có cửa cạnh tranh. Nên mấy ông dược generic doanh thu nhỏ nhỏ rất khó để xoay chuyển cục diện lấy đc thị phần từ ông lớn kiểu DHG, nên mình ko khoái mấy công ty dược chưa chạm doanh thu được 1000 tỷ như DTG.
2. Một hướng khác là theo đuổi sx thuốc chất lượng cao theo chuẩn EU-GMP để thâm nhập vào kênh điều trị bệnh viện ETC của IMP. Thấy 2 quý rồi kênh etc của ông này chuyển động tăng mạnh, nhà máy IMP4 cũng đã vận hành. DHG thế mạnh OTC cũng bắt đầu nhập cuộc đua nhà máy EU-GMP cho năm 2024. Nên dược lúc này follow 2 ông DHG và IMP từ 2 câu chuyện trên.

--- Gộp bài viết, Apr 15, 2024, Bài cũ: Apr 15, 2024 ---

Mà IMP hiện tại có chơi với Pharmacity ko các bác, thấy mẹ SK đang đầu tư vào chuỗi này. Chơi với chuỗi cũng là bàn đạp đẩy mảng OTC lên, k biết IMP có kế hoạch bắt tay Long Châu, An Khang, chưa thấy tài liệu họp đề cập.

gđ này cầm dược phẩm yên tâm hơn. Các cp vol lớn đè sàn

- Điểm số 1 bác nói chính xác rồi, do đó nên các cty mở rộng về quy mô lúc này muốn hiệu quả như DHG là ko thể khi DHG đã đi trước tận 20 năm (câu chuyện xây dựng hệ thống của DHG là 1 câu chuyện cực kỳ thú vị mà các đại lý lớn giai đoạn tiền xây dựng giờ là chủ các doanh nghiệp pp dược lớn hết).
- Về chuỗi nhà thuốc ở câu chuyện thứ 2 thì việc các chuỗi nhà thuốc cạnh tranh ngầm với nhau rất lớn vì gam hàng của các nhà sx dược VN hầu như có thể thay thế được cho nhau nên việc vào đồng thời 1 gam hàng 2 chuỗi là khá khó. Mặt khác, ai cũng biết SK đang mua chuỗi Pharma và sẽ là cty mẹ trên 51% trong tương lai, do vậy IMP khó vào hàng các chuỗi khác (vẫn có bán được nhưng doanh số ko cao). Còn doanh số với Pharma thì bác coi giao dịch các bên liên quan trên BCTC sẽ có chi tiết.
Ngoài ra thì BCTN bác sẽ thấy rõ đóng góp của IMP4 cho doanh số 2023 là rất thấp, kỳ vọng con số đó sẽ tăng lên mạnh trong năm nay khi IMP dần thay thế thuốc nhập trong kênh ETC-->tỷ trọng ETC kỳ vọng sẽ ngang ngửa OTC.

chúc mừng IMP vượt đỉnh 1 năm trong lúc tt bay 100 đ. Hy vọng break đỉnh 3 năm ~ 80 sớm

Sự kém tích cực này ngoài việc có liên quan đến địa chính trị thế giới và câu chuyện tỷ giá - giá vàng (hiện NHNN bắt đầu có hành động mang tính bình ổn); có thể còn đến từ các thông tin ngoài lề khác đến từ hệ thống điều hành trong nước, do về yếu tố thị trường thì lãi suất ngân hàng vẫn đang ở mức thấp và tỷ lệ margin vẫn đang trong tầm kiểm soát.

Nhịp giảm mạnh đã dừng lại bởi hỗ trợ trung hạn 1.196-1.203 và sự hồi phục trở lại của thị trường đang hình thành. Lưu ý nhịp hồi phục này sẽ diễn ra chậm, thường xuyên có sự rung lắc trong quá trình giao dịch. Vùng rung lắc với khả năng tạo biến động lớn tại 1.232-1.237 nhưng xu hướng khả quan vẫn giữ vững với mục tiêu 1.260.

DHG IMP ra Q1 ko tốt. nhưng DTG vẫn cứng

công cụ phần mềm toptinhieu.vn cho bán khi cổ phiếu dưới điểm cân bằng, nhiều mã giảm dưới điểm cân bằng sau khi đã đạt 2 target, thời điểm cần kiểm soát tài khoản bán và chờ cơ hội tiếp

Cập nhật KQKD Q1/2024 của IMP
- Doanh thu tăng trưởng 2.5% đạt 491/479 tỷ, tăng ròng 12 tỷ. Lợi nhuận sụt giảm 20% còn 62 tỷ, tương EPS 752VND/CP. Đạt 18% kế hoạch lợi nhuận cả năm - một con số khá ổn. Xét mặt bằng chung các công ty dược đã công bố BCTC, ngoại trừ DMC có sự tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận thì các doanh nghiệp khác điều sụt giảm lợi nhuận (doanh thu gần như không tăng trưởng) điều này cũng đã diễn ra đúng như những gì các GĐKD công ty dược chia sẻ.
- Soi báo cáo báo IMP:
+ Điểm tích cực:
(1) Nhà máy IMP4 đi vào hoạt động là tăng khấu hao lên khoảng 3.7 tỷ/tháng ~ 11.1 tỷ/quý. Theo BCTC kiểm toán năm 2023 thì chi phí ko được trừ cả năm là 4.9 tỷ, giả định 4.9 tỷ là chi phí khấu hao IMP4 dưới công suất thi IMP4 đang hoạt động tới 78% công suất trong 2023 - đây là điều bất khả thi --> IMP4 đang tính giá thành thực tế phân bổ toàn bộ các chi phí khấu hao vào giá thành viên thuốc, điều này đưcọ chứng minh qua BLN chạm đấy vào Q4/23 (33.7%) và tăng trở lại trong Q1/24 đạt 36.7%. BLNG đã bắt đầu từ đấy đi lên do vậy kỳ vọng LN bắt đầu tăng tốc vào Q2 khi các hợp đồng trúng thầu bắt đầu vào sản lượng (các hợp đồng thầu 24 tháng thì doanh số đỉnh nằm ở tháng thứ 18, đồng thời doanh nghiệp đã bán tối đa = 120% số lượng hợp đồng)
(2) Hàng tồn kho thành phẩm giảm minh cho việc hàng bán được đẩy ra ngoài nhưng khoản phải thu không tăng mạnh --> bán hàng thật.
(3) Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm, đây là điểm khá thú vị tuy nhiên cần được quan sát thêm trong các quý tới.
(4) BLN tăng trong bối cảnh giá nguyên liệu tăng cao, đặc biệt Clavulanat nguồn Lek tăng một cách đột biến lên gần 100 usd/kg (thành phần chính trong kháng sinh Amox+Clavu)
+ Điểm không tích cực:
(1) Các doanh nghiệp dược hầu hết sử dụng chính sách 2% tiền mặt, tuy nhiên thường mức giá sẽ được thiết kế là 100+2% = 102, khi đó doanh thu bán hàng là 100, phần 2% phải được trừ thẳng ở dòng đầu tiên trên P&L, tuy nhiên IMP để 2% này vào chiết khấu thanh toán vô hình chung gây cảm giác doanh nghiệp không sử dụng hiệu quả đòn bẩy.
(2) Mới Q1/2024 nhưng IMP đã phải sử dụng nhiều công cụ để đạt được doanh số 491 tỷ trên bằng việc tăng chiết khấu (chiết khấu thương mại lên đến gần 10%, chỉ thấp hơn Q4/2023), thường việc thực hiện chi trả sẽ diễn ra vào cuối năm (Q4) khi mà doanh số đạt mức cao nhất tại thời điểm này mặc dù các doanh nghiệp thường trích trước vào mỗi quý dựa trên hợp đồng đã ký, ko loại trừ việc tăng trích trước chi phí chiết khấu để chuẩn bị lợi nhuận cho Q2 khi thị trường trong Q1 khá khó khăn. 26/4 đại hội sắp tới, bác nào đi đại hội xin cho tôi gửi vài câu hỏi tại điểm này do tôi đi công tác không thể tham dự được:
- IMP4 đóng góp bao nhiêu doanh thu trong Q1 và IMP4 bắt đầu có lợi nhuận chưa?
- Tại sao chiết khấu thương mại trong Q1 lại lớn như vậy? Giá trị các hợp đồng doanh số năm 24 là bao nhiêu?
Cuối cùng cùng chờ báo cáo IR để xem xét kỹ hơn tỷ trọng ETC và IMP4 nếu ĐH chưa có câu trả lời. Tuy nhiên, người viết dự kiến OTC sẽ sụt giảm và ETC gia tăng mạnh do nền kinh tế và túi tiền người dân đang cạn dần, họ chấp nhận mất thêm nhiều thời gian hơn để nhận BHYT tại các bệnh viện.