IMP cổ phiếu tăng trưởng đáng để đầu tư

cổ tốt nhưng giá hơi chát

IMP đấu thầu thuốc 2021 700 tỷ

IMP: Tăng trưởng bị ảnh hưởng bởi hoạt động tích trữ thuốc bởi dịch COVID-19 trong quý 1/2021 – Báo cáo KQKD



* CTCP Dược phẩm IMEXPHARM (IMP) công bố báo cáo tài chính quý 1/2021, trong đó doanh thu thuần đạt 296 tỷ đồng (-2% YoY) trong khi LNST đạt 42 tỷ đồng (+2% YoY), hoàn thành lần lượt 17% và 15% dự báo tương ứng cả năm của chúng tôi. Chúng tôi lưu ý rằng trong năm 2018 và 2019 (KQKD hàng quý năm 2020 bị ảnh hưởng bất thường bởi các biến động do dịch COVID-19), LNST quý 1 thường chiếm 15-17% LNST cả năm của IMP – không tính dự phòng cho trích lập Quỹ Phát triển Khoa học & Công nghệ, đã được dừng trong năm 2020. Nhìn chung, KQKD quý 1/2021 phần lơn phù hợp với dự báo của chúng tôi và chúng tôi cho rằng không có khả năng thay đổi đáng kể đến dự báo hiện tại, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

* Doanh thu sản phẩm tự sản xuất (chiếm 97% doanh thu quý 1/2021 của IMP) tăng 6% YoY trong quý 1/2021, trong đó doanh thu nhà thuốc (chiếm 67% doanh thu sản phẩm tự sản xuất quý 1/2021) tăng nhẹ 4% YoY trong khi doanh thu bệnh viện tăng mạnh 15% YoY. KQKD quý 1/2021 tương ứng với mức giảm 31% YoY trong doanh thu sản phẩm tự sản xuất trong tháng 3/2021 do mức cơ sở cao trong tháng 3/2020 khi các nhà thuốc tích cực tích trữ hàng tốn kho trước giai đoạn giãn cách xã hội do dịch COVID-19.

* Biên LN gộp sản phẩm tự sản xuất giảm 1,2 điểm % YoY trong quý 1/2021 do hoạt động khuyến mãi của các nhà thuốc trở lại. Trong khi đó, chi phí bán hàng và hành chính (SG&A) giảm YoY khi một số hoạt động marketing được hoãn lại.

* Trong quý 1/2021, IMP đã thắng thầu giá trị 691 tỷ đồng trong đấu thầu thuốc tại bệnh viện. 97% con số này đến từ nhóm thuốc cấp 1 và cấp 2 – cấp chất lượng thuốc cao nhất tính trong kênh bệnh viện. Thực tế giá trị thắng thầu của IMP trong quý 1/2021 đã tương đương 73% giá trị thắng thầu cả năm 2020, củng cố tốt cho tăng trưởng trong tương lai. Chúng tôi hiện đang dự báo doanh thu bệnh viện sẽ tăng 65% trong năm 2021.
Tổng hợp



Mở tài khoản ưu đãi: 097.522.8813
Skype :quantran0211

IMP: Kế hoạch thận trọng do lo ngại về dịch COVID-19 – Báo cáo ĐHCĐ



* Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của CTCP Dược phẩm Imexpharm (IMP) diễn ra ngày 24/04/2021. Nhìn chung, chúng tôi không nhận thấy có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo hiện tại – dù cần thêm đánh giá chi tiết - khi chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan đối với IMP dựa trên (1) bối cảnh chính sách thuận lợi đối với thuốc chất lượng cao, sản xuất trong nước và (2) công nghệ sản xuất tiên tiến của IMP (dây chuyền sản xuất theo tiêu chuẩn EU-GMP) sẽ giúp công ty giành được thị phần trong kênh bệnh viện - đặc biệt là đối với các nhóm thuốc chất lượng cao.

* Dịch COVID-19 ảnh hưởng nghiêm trọng cho ngành dược vào năm 2020. Theo IMP, tăng trưởng chi tiêu dược phẩm của Việt Nam giảm tốc còn 3% YoY vào năm 2020 (so với tốc độ tăng trưởng kép/CAGR đạt 12% trong giai đoạn 2015-2019) trong khi số lượt người đến khám tại bệnh viện giảm 10%-15% YoY trong 9 tháng năm 2020 do lo ngại về dịch COVID-19. Dù doanh thu từ kênh bệnh viện của IMP (chiếm 41% tổng doanh thu từ sản phẩm tự sản xuất vào năm 2020) tăng 19% YoY trong năm 2020, con số này vẫn thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của ban lãnh đạo. IMP2 và IMP3 - 2 nhà máy đạt tiêu chuẩn EU-GMP của IMP - chỉ đạt được 60% mục tiêu doanh thu mà ban lãnh đạo đã đặt ra trước dịch COVID-19.

* Ban lãnh đạo kỳ vọng thị trường dược phẩm sẽ tăng trưởng khoảng 9% trong năm 2021 trong bối cảnh dịch COVID-19 là rủi ro chính đối với ngành. Do đó, IMP đặt kế hoạch thận trọng với doanh thu/LNTT đạt 1,53 nghìn tỷ đồng/290 tỷ đồng trong năm 2021 và 1,8 nghìn tỷ đồng/330 tỷ đồng trong năm 2022. Các mục tiêu này tương đương với 85%/86% dự báo của chúng tôi cho năm 2021 và 80%/74% dự báo của chúng tôi cho năm 2022. Dù ban lãnh đạo đặt mục tiêu thận trọng, KQKD quý 1/2021 tích cực của IMP và thành tích kiểm soát dịch COVID-19 tốt của Việt Nam tiếp tục củng cố quan điểm lạc quan hơn của chúng tôi cho triển vọng tăng trưởng của công ty.

* Việc IMP tích trữ đúng thời điểm giúp giảm thiểu áp lực chi phí do giá hoạt chất đầu vào (API) tăng. Theo IMP, hầu hết giá API đã tăng trong quý 1/2021 với paracetamol (được sử dụng trong sản xuất thuốc giảm đau và hạ sốt) tăng vọt khoảng 300% YoY. Tuy nhiên, IMP đã dự trữ hàng tồn kho để sản xuất đến cuối quý 3/2021 (và thậm chí đến quý 4/2021 đối với một số loại hoạt chất) với giá tốt. Ngoài ra, thuốc giảm đau và hạ sốt đóng góp dưới 10% vào doanh thu của IMP. Các nghị quyết ĐHCĐ đáng chú ý khác:

* Cổ tức tiền mặt cho năm tài chính ở mức 1.500 đồng/cổ phiếu (sẽ được thanh toán trong vòng 6 tháng sau ĐHCĐ) trong khi cổ tức tiền mặt cho năm tài chính 2021 dự kiến trong mức từ 1.500 đồng/cổ phiếu đến 2.000 đồng/cổ phiếu. Những con số này phù hợp với dự báo của chúng tôi cho năm tài chính 2020 và 2021 lần lượt là 1.500 đồng/CP và 2.000 đồng/CP.

* Các cổ đông đã thông qua việc miễn quy định chào mua công khai đối với tập đoàn SK Group của Hàn Quốc (‘SK’), theo đó cho phép SK mua 5,18% cổ phần từ VinaCapital mà không cần thực hiện chào mua công khai. Nếu được thực hiện, SK sẽ nâng tỷ lệ sở hữu tại IMP từ 24,02% lên 29,2%.
Tổng hợp


Mở tài khoản ưu đãi: 097.522.8813
Skype :quantran0211

IMP đang tích luỹ quá đẹp, chỉ chờ tăng giá thôi.