JP Morgan đánh giá ngân hàng Việt Nam hấp dẫn nhất khu vực

NHẬN ĐỊNH NHÓM NGÀNH NGÂN HÀNG.

J.P. Morgan vừa có báo cáo về ngân hàng Việt Nam. Tổ chức này nhận định các ngân hàng Việt Nam có tốc độ tăng trưởng và lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) tốt nhất trong khu vực ASEAN. Tăng trưởng GDP danh nghĩa cao và phục hồi trong 12 tháng qua cho thấy khả năng tăng trưởng tín dụng và thu nhập trong vài năm tới.



J.P. Morgan nêu nhiều yếu tố thúc đẩy ngành ngân hàng Việt:


J.P. Morgan kỳ vọng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) là 16% cho ngành trong giai đoạn 2020-2023, CAGR của lợi nhuận trước trích lập là (PPoP) là 15%. Điều này đến từ tỷ lệ thu nhập lãi thuần (NIM) tăng 25 điểm cơ bản năm qua và CAGR cho vay dự kiên tăng 19% trong 3 năm tới. Triển vọng doanh thu phí cao tại các ngân hàng như Techcombank với trái phiếu, bancassurance với ACB/Vietcombank và phí thanh toán tại VPBank. CAGR của chi phí hoạt động (OPEX) sẽ đạt 19% trong giai đoạn 2020-2023 khi các ngân hàng tăng quy mô chi tiêu kỹ thuật số.




Việt Nam có lượng người dùng ứng dụng ngân hàng hàng ngày tương đối cao (tính theo% dân số) nhưng vẫn ở mức thấp trong khu vực châu Á. Điều này cho thấy vẫn còn dư địa địa mở rộng phạm vi chi tiêu và áp dụng kỹ thuật số. Hơn nữa, VPBank, Techcombank và Vietcombank có thị phần tải xuống ứng dụng cao hơn đáng kể. J.P. Morgan kỳ vọng họ sẽ khai thác tốt lợi thế này.



Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 12% trong năm nay, với hạn mức được phân bổ hàng quý. Định mức cao hơn sẽ được dành cho các ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu thấp hơn và các ngân hàng cắt giảm lãi suất cho người vay. Các ngân hàng thuộc phạm vi theo dõi đã quản lý tốt chất lượng tài sản và có thể giành được thị phần. Techcombank tỷ lệ an toàn vốn (CAR) cao nhất 16,1% và tỷ lệ nợ xấu thấp nhất 0,5%. Điều này cho phép đạt CAGR dư nợ đạt 20% trong 3 năm tới.

Tổ chức này kỳ vọng tốc độ tăng trưởng EPS bình quân trong giai đoạn 2020-2023 của ngành ngân hàng Việt Nam đạt mức 16%. Điều này sẽ dẫn tới kỳ vọng giá cổ phiếu tăng từ 8-42% trong suốt năm, và có thể là cao hơn trong 3 năm tới. Do đó, mặc dù giá cổ phiếu ngân hàng đã tăng 11% so với đầu năm (cao hơn mức tăng của Vn-Index là 6%) và tăng 30% trong 3 tháng qua, ngành ngân hàng vẫn được khuyến nghị tăng tỷ trọng. TCB là cổ phiếu được yêu thích nhất, tiếp sau là ACB và VPB cũng có mức kỳ vọng tăng đáng kể.

JP Morgan kỳ vọng lợi nhuận trước trích lập dự phòng bình quân trong 3 năm tới của các ngân hàng nghiên cứu sẽ tăng khoảng 15%, điều này đến từ mức tăng hệ số NIM (biên lãi ròng) đạt 25 điểm cơ bản trong năm qua, và dư nợ cho vay tăng bình quân 19% trong giai đoạn 2020-2023. Thu nhập ngoài lãi sẽ tăng mạnh, dẫn đầu bởi doanh thu phí giữa các ngân hàng (trái phiếu tại TCB, bảo hiểm tại ACB và VCB, thanh toán tại VPB).
2. PHÂN TÍCH VÀ KHUYẾN NGHỊ CỔ PHIẾU.


Báo cáo của JP Morgan ra ngày 20/2/2021 đánh giá cổ phiếu ngân hàng Việt Nam hấp dẫn nhất để nắm giữ trong khu vực (best sector to own in Asean).

Trong 4 cổ phiếu thuộc phạm vi nghiên cứu là TCB của Ngân hàng TMCP Kỹ Thương, ACB (NHTM CP Á Châu), VPB (NHTMCP Việt Nam Thịnh Vượng) và VCB (NHTMCP Ngoại Thương Việt Nam), JP Morgan đánh giá cao tiềm năng tăng giá của cổ phiếu TCB, sau đó đến ACB và VPB.

J.P. Morgan ước tính EPS giai đoạn 2021-2022 cho ACB, Techcombank, VPBank tăng 8-11% và nâng giá mục tiêu lên 22-25%. Đơn vị này cho rằng Techcombank, ACB và VPBank đang giao dịch ở mức P/B 1,54x/1,28x 2021E/2022E với ROE 18-20%. Điều này mang lại khả năng đánh giá lại thị giá, ngoài việc cộng gộp giá trị sổ sách. Các chất xúc tác tiềm năng đến từ ROE và EPS, và những chuyển biến mới trong việc tiếp cận cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài (như NVDR).

JP Morgan điều chỉnh tăng ước lợi nhuận từ 8 - 11% cho 3 ngân hàng tư nhân ACB, TCB, VPB trong năm 2021 đồng thời tăng giá mục tiêu 12 tháng tới của 3 ngân hàng trên từ 22 - 25%.



Chất lượng tài sản của 4 ngân hàng tương đối tốt, nợ xấu tăng ở mức tối thiểu