KDH — Định giá hấp dẫn nhờ quỹ đất chiến lược 528 ha tại HCM

1. Gladia dự kiến sẽ dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn năm 2025–26

2. Đà tăng trưởng lợi nhuận trung hạn sẽ tăng tốc nhờ các dự án Gladia, The Solina và KCN Lê Minh Xuân Mở Rộng, trong khi dự án Tân Tạo đóng vai trò trụ cột cho triển vọng dài hạn.

Kết quả kinh doanh:

• H1/2025: Doanh thu và Lợi nhuận chủ yếu đến từ bàn giao The Privia (bàn giao gần 100% đến cuối Q2/2025).
• Từ H2 2025F: DT & LNST tăng trưởng nhờ Gladia (thấp tầng), The Solina (mở bán từ H2/2027), KCN Lê Minh Xuân Mở rộng (bắt đầu bán/ghi nhận từ 2027) và Tân Tạo (presales từ 2027).
• Doanh số ước tính: 2025F ~5,1 nghìn tỷ; 2026F ~6,8 nghìn tỷ; 2027F ~7,6 nghìn tỷ (Gladia → Solina → Tân Tạo).

Quỹ đất & Dự án: Thủ Đức (Đông Sài Gòn), Bình Tân, Bình Chánh; gồm các dự án chủ lực Gladia by the Waters, The Solina, KCN Lê Minh Xuân Mở rộng, KĐT Tân Tạo, cùng một số quỹ đất trung hạn (Bình Trưng Đông, Phong Phú 2…).

1. GLADIA (liên doanh Keppel; KDH 51% ~ 11,8 ha) gồm: ~226 căn thấp tầng (biệt thự, nhà phố ) và ~600 căn hộ cao tầng khởi công & mở bán 2026. Giai đoạn 1 ghi nhận 100 căn được bán ra (T10/2025) – Doanh số đạt ~ 4000 tỉ đồng.
=> Gladia là dự án đóng góp chính LNST trong giai đoạn 2025 – 2027 của KDH.

2. THE SOLINA (~16,5 ha) gồm: ~500 căn thấp tầng (giai đoạn 1); ~300 căn hộ (giai đoạn sau) - Khởi công GĐ1 trong Q4/2025
=> Dự kiến mở bán H2/2027, bàn giao 2027–2032. => The Solina giúp đa dạng hóa nguồn thu bên cạnh Gladia và đóng góp ~ 970 tỉ DT cho giai đoạn 2027-2028

3. KCN LMX MỞ RỘNG (109,9 ha): Khởi công GD1 (90 ha) trong Q4/2025 và bắt đầu bàn giao từ 2027. Ước tính doanh thu ghi nhân ~ 1120 tỉ trong 2027.

=>Là bước đi nhằm đa dạng hóa danh mục sang mảng KCN với KH thuê mục tiêu Logistics, dược phẩm, sản xuất giá trị cao - tạo điểm cân bằng chu kỳ so với BĐS nhà ở.

4. KĐT TÂN TẠO (~330 ha): Với quy mô lớn, vị trí chiến lược ở phía Tây TP.HCM và nguồn cung mới hạn chế. Tân Tạo là trụ cột tăng trưởng dài hạn cho KDH. Tỷ lệ đề bù hiện tại đã >85% và đang tiếp tục GPMB.
=> Ước tính, Tân Tạo sẽ mang về dòng tiền thuần ~ 27.948 tỷ đồng cho KDH trong suốt giai đoạn mở bán và bàn giao dự án (2027-2035).

Ngoài ra, Bình Trưng Đông (~18 ha), Phong Phú 2 (~30–40 ha) - là quỹ đất phát triển giai đoạn sau 2027. Hiện, Chúng tôi đang có báo cáo Khuyển Nghị MUA với giá mục tiêu 47,100 đồng/cp."