Khi TCM chạm đáy 2, cơ hội thiết lập mô hình 2 đáy ở 62 và tiến về 80

PHS: Khuyến nghị nắm giữ đối với TCM
Kết thúc 9 tháng năm 2021, doanh thu của Công ty Cổ phần Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công (HoSE: TCM) đạt 2.707 tỷ đồng, giảm nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái và hoàn thành 64% kế hoạch năm nay. Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 119 tỷ đồng, thấp hơn 41% cùng kỳ và xấp xỉ 42% kế hoạch cả năm.

Được biết, thị trường trọng điểm của TCM là Mỹ và Hàn Quốc. Doanh thu của hai thị trường này lần lượt đạt 33,2 triệu USD và 32 triệu USD trong 9 tháng đầu năm, chiếm 29% và 28% tổng doanh thu giai đoạn nay. Trong kỳ, lợi nhuận suy giảm là do chi phí hoạt động theo phương án "3 tại chỗ" và áp lực chi phí vận chuyển gia tăng, đã làm giảm khá mạnh biên lãi ròng của TCM.

Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS) nhận định, TCM sở hữu chuỗi cung ứng hoàn chỉnh gồm sợi, dệt, đan, nhuộm, may và phân phối, giúp TCM tự chủ nguồn cung vải, ổn định biên lợi nhuận. Tránh phụ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu nhằm khắc phục “điểm nghẽn” của ngành là điểm vượt trội của TCM so với các doanh nghiệp khác.

Hồi tháng 4/2021, TCM đã đầu tư xây dựng nhà máy may số 2 tại Vĩnh Long. Đó là nhà máy có công suất 12 triệu sản phẩm/năm, đi vào hoạt động sẽ tăng công suất may thêm 50% lên 36 triệu sản phẩm/năm trong năm 2022. Hơn nữa, TCM sẽ đầu tư nhà máy nhuộm và đan của dự án Vĩnh Long trong năm 2022, sau khi hoàn thành sẽ tăng thêm 33% công suất vải đan và 50% công suất vải dệt.

Trước đó, trong năm 2019, TCM đã gia nhập chuỗi giá trị của Adidas, việc nhà máy Vĩnh Long số 2 đi vào hoạt động sẽ giúp TCM tháo gỡ thách thức trong năm 2019.

TCM cũng đã hợp tác với Viện nghiên cứu dệt may Hàn Quốc (KOTITI Global) gia tăng công tác R&BD, để phát triển các loại vải có tính năng nổi trội, mang lại giá trị sản phẩm cao hơn. Năm 2020, TCM đã cho ra mắt thương hiệu thời trang INNOF bán trong nước và ONLEE bán trên Amazon.

Bên cạnh đó, TCM được hưởng lợi từ CPTPP và EVFTA nhiều hơn so với những doanh nghiệp cùng ngành. Chuỗi cung ứng hoàn chỉnh tạo điều kiện thuận lợi cho TCM đáp ứng yêu cầu về nguyên tắc xuất xứ của CPTPP và EVFTA.

Nhờ sự hỗ trợ của nhu cầu dệt may khả quan và nhà máy mới (Vĩnh Long), PHS ước tính doanh thu thuần năm 2022 của TCM là 4.399 tỷ đồng, tăng 17,3% cùng kỳ năm trước. Công ty chứng khoán này cho rằng trong năm 2022 nhờ sự hạ nhiệt của giá cước vận chuyển, giá nguyên liệu đầu vào và việc tiết giảm được chi phí hoạt động trong thời kỳ bình thường mới sẽ giúp biên lợi nhuận ròng cải thiện từ mức 5,1% của năm 2021 lên 6,5% trong năm 2022.

Qua đó, lợi nhuận sau thuế năm 2022 đạt khoảng 284 tỷ đồng (tăng 47,8% cùng kỳ). Bằng phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA, PHS đưa ra khuyến nghị nắm giữ với mức giá hợp lý dành cho cổ phiếu TCM là 80.800 đồng/cổ phiếu