Khơi thông vốn - Cần hơn công khai danh mục đầu tư!

Khơi thông vốn - Cần hơn công khai danh mục đầu tư!

Trái ngược sự quan tâm của giới đầu tư về việc các công ty chứng khoán (CTCK) sẽ phải công khai danh mục đầu tư, chuyên gia Tài chính - Đầu tư Đinh Thế Hiển cho rằng, đây vẫn chỉ là giải pháp gia tăng tính minh bạch, nhưng không hỗ trợ TTCK dài hạn..

[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Vậy đâu là giải pháp cần kíp để giải quyết “vòng luẩn quẩn” của thị trường chứng khoán Việt Nam như tình trạng thời gian qua, và hỗ trợ cho thị trường trong dài hạn? Chuyên gia Tài chính Đầu tư Đinh Thế Hiển đã trò chuyện với StockNews xung quanh vấn đề này. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Mới đây, UBCKNN đã ra Dự thảo sửa đổi bổ sung và lấy ý kiến về việc các CTCK có thể phải công khai DMĐT, ông có nhận định gì về vấn đề này?[/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Chúng ta luôn kỳ vọng TTCK năm 2010 sẽ tăng trưởng sau khi vượt qua khủng hoảng. Tuy nhiên, gần hết 2/3 của năm, các chỉ số vẫn chưa thể hiện được điều đó. Nhiều biện pháp được đưa ra để tháo gỡ tình trạng này, mà trước hết là nhằm tăng tính minh bạch của thị trường. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Một thực tế, phần lớn các CTCK có 2 mảng hoạt động song song: tự doanh và tư vấn môi giới - đầu tư. Điều này cũng giống như “vừa đá bóng, vừa thổi còi”, một mặt tư vấn cho NĐT mua cổ phiếu, mặt khác lại bán cổ phiếu ra. Khi giá cổ phiếu lên cao và quay đầu đi xuống thì những NĐT cá nhân vào sau sẽ bị thiệt. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Điều này gây ảnh hưởng không tốt tới thị trường, UBCKNN đã đưa ra dự thảo yêu cầu các CTCK phải minh bạch DMĐT. Tôi cho rằng đây là một tin tốt cho thị trường vì tăng được tính minh bạch; còn NĐT cũng biết được các CTCK đầu tư những cổ phiếu nào, quy mô và khối lượng ra sao, từ đó có thêm chọn lựa. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Hoạt động tự doanh diễn ra mỗi ngày, nhưng DMĐT của các CTCK lại phải đợi đến báo cáo quý mới công khai. Điều này có hợp lý không, thưa ông? [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Xét về mảng đầu tư, CTCK cũng giống một NĐT cá nhân. Chẳng mấy ai lại “hồ hởi” cho mọi người biết hoạt động mua bán trong từng ngày. Đối với các CTCK, trong mảng tự doanh họ không công khai chuyện này, cũng là việc hợp lý. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Do đó, theo tôi việc báo cáo theo quý là vừa phải. Để tránh việc CTCK có thể lợi dụng thông tin, mua rồi sau đó mới tư vấn cho khách hàng; hoặc thực hiện thúc giá lên, mua vào, sau đó công bố những thông tin tư vấn trên thị trường rằng đây là giai đoạn hấp dẫn đầu tư trung hạn, khuyến dụ NĐT mua. Điều này, NĐT và cả UBCKNN cũng muốn tránh, nhằm giảm thiểu tối đa những tác động xấu tới thị trường. Nhưng theo tôi, việc công khai DMĐT cũng không giải quyết được chuyện này. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Trong quý, CTCK vẫn có thể dùng “thủ thuật” để “lái” thị trường mà việc công bố DMĐT không giải quyết được. Tuy nhiên, nếu cứ yêu cầu CTCK phải công bố những hoạt động mua bán hằng ngày, thì điều đó cũng là một điều chưa hợp lý với các CTCK, đứng ở góc độ coi họ là một NĐT cá nhân.[/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Theo ông, việc các CTCK công khai DMĐT không hẳn đã giúp thị trường có diễn biến tích cực trong giai đoạn này. Vậy, UBCKNN cần có những biện pháp gì để giải quyết vấn đề này?[/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]TTCK đi ngang trong một thời gian dài có rất nhiều nguyên nhân, nhưng cái chính vẫn là vấn đề nguồn vốn. Theo tôi, thị trường có tiến trình phát triển, và tiến trình đó gắn liền với các công ty trên sàn. Đặc biệt, số công ty có chất lượng, nội lực và thương hiệu trên TTCKVN rất nhiều. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Vì vậy nguồn cung ra thị trường ngày càng lớn, theo thống kê sơ bộ, tính đến tháng 7/2010, sẽ có khoảng 1 tỷ cổ phiếu (CP) xếp hàng niêm yết, chưa kể đến những CP của các công ty phát hành thêm. Song, chúng ta thấy một nghịch lý, lúc mà thị trường dồi dào tiền thì các NĐT than phiền không có CP tốt để đầu tư, chỉ quanh đi quẩn một số CP, như vậy, dễ bị rơi vào “bẫy” làm giá. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Nhưng hiện nay, nhiều công ty lên sàn, CP tốt rất nhiều thì NĐT lại cho rằng, thị trường khó khăn mà lượng cung quá lớn. Điều này giống như một vòng luẩn quẩn. Có hiện tượng này do NĐT thích lướt sóng. Bên cạnh đó, thị trường chưa có một giải pháp nhất quán, kiên trì trong việc khơi thông nguồn vốn, mặc dù các NĐT tiềm năng ở Việt Nam còn rất lớn. Những động thái trên thị trường chỉ hướng đến những người đang đầu tư, chưa kiên trì khai thác những NĐT tiềm năng. Chúng ta mới chỉ chờ đợi nguồn vốn từ đầu tư nước ngoài hay ngân hàng tích cực “bơm tiền”, và khi 2 kênh này bế tắc thì thị trường cứ như đang “ngủ đông”. Theo tôi, phải giải quyết dòng vốn một cách dài hạn thì thị trường mới có sự phát triển bền vững.[/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Trong một hội thảo, ông nói rằng việc khơi thông nguồn vốn mới sẽ bổ sung tích cực cho thị trường sơ cấp, và nguồn vốn đó có thể đến từ các hiệp hội như: Hội nông dân, Hội hưu trí. Vậy, việc tiếp cận nguồn vốn từ các tổ chức này liệu có khả thi?[/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Vấn đề nguồn vốn không chỉ riêng TTCKVN, mà quá trình phát triển của các TTCK Mỹ, Nhật, châu Âu cũng đi theo một tiến trình tự nhiên. TTCKVN, đang kỳ vọng vào sự nhanh chóng thu hút nguồn vốn đến từ một số quỹ xuất phát từ tâm lý, văn hoá. Với những người hưu trí, yếu tố an toàn của đồng tiền hưu trí được đặt lên rất cao; nông dân thì chỉ muốn dùng nguồn vốn trong việc kinh doanh nông sản. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Như vậy, phải trông mong vào các nguồn vốn trực tiếp và gián tiếp. Một tầng lớp khác có thể nhắc đến trong việc huy động vốn trực tiếp, đó là thị dân, đặc biệt ở những thành phố lớn như: TP.HCM, HN, Cần Thơ hay Đà Nẵng...Với tâm lý chung, họ nhận thấy TTCK là một kênh dù còn nhiều rủi ro nhưng thu lợi nhuận khá an toàn. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Và với những ai muốn tìm kiếm lợi nhuận tốt hơn việc gửi ngân hàng thì đổ vốn vào TTCK cũng là một lựa chọn đầu tư mới. Chính vì thế, khi thông tin tích cực và minh bạch về thị trường, về lâu dài, dần dần tầng lớp thị dân sẽ có tiến trình chuyển vốn từ kênh tiết kiệm trong các ngân hàng sang đầu tư chứng khoán. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Bên cạnh đó, việc thu hút nguồn vốn gián tiếp cũng không kém phần quan trọng. Nguồn vốn này thường đến từ những người có thu nhập trên trung bình, không thích rủi ro, và họ muốn để dành, tái tạo và gia tăng lượng tiền. Như vậy, nên xuất hiện những định chế tài chánh là các quỹ hưu trí tình nguyện, quỹ mở, quỹ tín thác bất động sản. Những quỹ này sẽ thu hút vốn và đảm bảo mức tài sản của họ, thực hiện việc đầu tư, chuyển một phần vốn qua kênh chứng khoán. Sau khi có lợi nhuận, hàng năm những người góp vốn sẽ được trích lại phần lợi nhuận. Song, hiện tại định chế tài chánh này tại Việt Nam phát triển rất chậm.[/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Theo tôi, một định chế mà cần được nghiên cứu ngay, đó là quỹ đầu tư mở. Hiện giờ, quỹ đầu tư vào chứng khoán cũng là một hình thức triển khai, thay vì các cá nhân đầu tư riêng lẻ sẽ có nhiều rủi ro, thêm vào đó không đủ tiền để mua nhiều cổ phiếu, thì quỹ đầu tư chứng khoán là một hình thức tốt. [/FONT]
[FONT=arial, helvetica, sans-serif]Thực tế, sau một thời gian triển khai huy động vốn rất tốt, vấn đề nảy sinh chính là từ chỗ thành công của các quỹ này. Giá trị CP bị chênh lệnh quá nhiều, lên đến 50% - 70%. Vậy nên, chỉ được một chu kỳ, những NĐT đã muốn rút tiền ra, nên các quỹ buộc phải bán CP trên sàn, vì thế ưu trở thành khuyết. Nhưng dù sao, đây cũng là một “nút thắt” tạo sự hấp dẫn, tạo động lực trực tiếp cho thị trường, cần nhanh chóng nghiên cứu để triển khai.[/FONT]