Khuyến Nghị Mua Cổ Phiếu HSG

TRIỂN VỌNG KINH DOANH Q2.2023
BSC kỳ vọng kết quả kinh doanh của HSG sẽ khả quan hơn trong Q2 (NĐTC 2022-2023) nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện trong bối cảnh
(1) giá tôn mạ tăng nhẹ,
(2) hàng tồn kho giá cao đã được ghi nhận hết trước đó.
BSC kỳ vọng kết quả kinh doanh của HSG sẽ rất khả quan trong Q2 (NĐTC 2022-2023) nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện – mặc dù sản lượng vẫn yếu.
1. Nhu cầu tiêu thụ vẫn sẽ yếu trong Quý 2 (NĐTC 2022 – 2023) do thị trường Bất động sản chưa hồi phục & xuất khẩu vẫn khó. Tính tới T2.2023, BSC nhận thấy các chính sách hỗ trợ như Nghị định 65/2022/NĐ-CP sửa đổi, Luật đất đai sửa đổi, . . . vẫn đang trong giai đoạn chờ phê duyệt. Do vậy, BSC cho rằng nhu cầu tiêu thụ tôn mạ vẫn sẽ kém khả quan trong Q2 (NĐTC 2022-2023).
2. Tuy nhiên, BSC cho rằng biên lợi nhuận gộp HSG cải thiện rất mạnh trong Quý 2 (NĐTC 2022 – 2023) nhờ:
i. Áp lực giảm giá bán chững lại do giá HRC đã tạo đáy.
Tính tới T12.2022, BSC cho rằng giá HRC cơ bản đã tạo đáy và thị trường HRC đã cân bằng cung – cầu nhờ nguồn cung được cắt giảm khi nhiều nhà máy Trung Quốc đóng lò. Sang Quý 2 (NĐTC 2022 – 2023), BSC dự báo giá HRC sẽ tăng +7-8% QoQ nhờ:
- Nhu cầu theo mùa vụ và theo đầu cơ khi Trung Quốc mở cửa.
- Nguồn cung thép Trung Quốc kỳ vọng vẫn sẽ hạn chế. Tại T2.2023, các doanh nghiệp sản xuất phôi thép của Trung Quốc vẫn trong tình trạng thua lỗ. Nguyên nhân đến từ việc giá đầu vào cao, trong khi giá thép ở mức thấp do nhu cầu yếu. Với mặt bằng giá thép như hiện nay, và giá quặng sắt dự báo tiếp tục tăng do thiếu cung tạm thời từ Úc và Brazil, BSC kỳ vọng nguồn cung thép duy trì ở mức thấp trong Quý 2.
Với việc giá HRC tăng, BSC kỳ vọng giá tôn mạ tăng nhẹ (1-2 % QoQ) trong Q2 (NĐTC 2022-2023). Giá tôn mạ tăng thấp hơn so với giá HRC do nhu cầu tiêu thụ vẫn yếu, dẫn đến việc các doanh nghiệp HRC vẫn khó khăn để chuyển các chi phí đầu vào sang giá bán.
ii. Bên cạnh đó, BSC cho rằng hàng tồn kho giá cao cơ bản đã ghi nhận hết trong Quý 4.2022, dựa trên các dấu hiệu sau:
(1) Số vòng quay hàng tồn kho có dấu hiệu đã tạo đáy trong Quý 4.2022 ở mức 0.8-0.9x.
(2) Các doanh nghiệp thép như HSG thường tích trữ tồn kho 2-3 tháng bán hàng. Với việc sớm cắt giảm công suất thép từ T4.2022, và quyết liệt tăng tỷ lệ chiết khẩu bán hàng, BSC kỳ vọng HSG đã xử lý tương đối hàng tồn kho giá cao trong các quý trước đó.
iii. Ngoài ra, giá HRC đã tương đối ổn định từ T8.2022, là điều kiện để giúp HSG ghi nhận giá vốn hàng tồn kho rẻ hơn trong thời gian tới.

--- Gộp bài viết, 05/03/2023, Bài cũ: 05/03/2023 ---

Giá HRC TQ với HRC đều bật tăng mạnh trong tuần qua