Khuyến nghị mua Công ty CP Công nghệ Sài Gòn Viễn Đông (SVT - HOSE)

I. Thông tin doanh nghiệp

- Vốn điều lệ: 115.7 tỷ

- Số lượng CP lưu hành: 11,6 triệu cổ phiếu

- Vốn hóa: 232 tỷ

- Ngành nghề kinh doanh chính: Kinh doanh giấy thương mại, cho thuê mặt bằng, giáo dục và cơ khí.

II. Khuyến nghị

- Giá khuyến nghị mua: 19000 - 20.000đ

- Giá mục tiêu 1: 27.800 đ/cp

- Giá mục tiêu 2: 34.000 đ/cp

- Thời gian: 6 tháng- 1 năm

III. Lý do khuyến nghị

1.Triển vọng Ngành giấy dự kiến tăng trưởng mạnh mẽ từ năm 2022-2025

- Trung Quốc được dự báo sẽ thiếu cung lớn và giá giấy cao hơn do áp lực về giá nội địa tăng cao và đặc biệt là chi phí về môi trường, năng lượng.

- Việc hạn chế rác thải nhựa, túi nilon và gia tăng khuyến khích sử dụng bao bì giấy thay thế đang có dấu hiệu phát triển sâu rộng và mạnh tại Việt Nam vào năm 2022 -2025.

- Tiêu dùng giấy in và giấy viết trong nước dự kiến tăng trưởng: Học sinh, sinh viên năm học 2022 -2023 đến trường ổn định hơn hai năm học qua do tiêm chủng quy mô lớn;

2.Tình hình tài chính lành mạnh

- Quy mô tổng tài sản của công ty tính đến Q4/2021 đạt 185 tỷ, trong đó chủ yếu là từ đầu tư vào công ty con, công ty liên kết 110 tỷ. Công ty không dùng nợ vay.

- Sở hữu 15.79% cổ phần tại Công ty văn hoá giáo dục Việt Mỹ.

- Sở hữu 30% cổ phần tại Công ty CP Đầu tư Phát triển Giáo dục Hoàng Việt.

- Sở hữu 35.77% cổ phần tại công ty cổ phần giấy toàn lực và tạm ứng cổ tức 30% tiền mặt trong Q4/2021.

3.Cổ tức tiền mặt hấp dẫn

- Cổ tức 2020 trả 20% tiền, ước tính 2021 trả 20% tiền. Tính đến Q4/2021 công ty còn khoản lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 33 tỷ. Điều này giúp công ty có khả năng duy trì được mức cổ tức tiền mặt cao trong những năm sau.

4.Tình hình lợi nhuận năm 2021 và dự kiến lợi nhuận 2022

- Năm 2021, công ty đạt doanh thu 108 tỷ, lợi nhuận sau thuế đạt ~33 tỷ, EPS 2.840đ/cp. NHờ sự phục hồi sau đại dịch COVID 19, dự kiến LNST của SVT trong năm nay ở mức ~40 tỷ. EPS đạt 3.480đ/cp.

5.Sở hữu tài sản ngầm lớn lên đến 800 tỷ

- Hiện tại công ty đang sở hữu 5.000m trụ sở của AVS tại Lạc Long Quân với giá thị trường khoảng 700-800 tỷ. Hiện đang bảo lãnh cho Giấy Toàn lực vay 200 tỷ tại NH BIDV Bình Tây.

6.Định giá

- Với sự tăng trưởng của ngành giấy cũng như các yếu tố hỗ trợ khi COVID 19 dần được kiểm soát, Dự kiến lợi nhuận sau thuế 2022 đạt 40 tỷ, EPS ~3.480đ. Với P/E thận trọng ở mức 8 lần, giá mục tiêu cho SVT đạt 27.800đ/cp.

- Theo phương pháp định giá tài sản (P/B), SVT xứng đáng với mức giá 40.000đ/cp.

ðĐể thận trọng, chúng tôi định giá SVT tương đương với mức giá 34.000đ/cp

IV. Rủi ro

- Rủi ro thanh khoản tương đối thấp nên việc mua/bán khó khăn.