Khuyến nghị MUA CTCP Supe Photphat và Hóa chất Lâm Thao - LAS

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu của LAS với giá mục tiêu 17.020 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tương đương tiềm năng tăng trưởng 17%, với những luận điểm sau:

• Kết quả hoạt động kinh doanh 9T/2017 đạt 2.682 tỷ đồng doanh thu, giảm nhẹ so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 115,23 tỷ đồng tăng 31% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, hiện tại LAS hoàn thành 57,7% kế hoạch LNST đề ra.

• LAS có thể được hưởng lợi nhiều nhất từ dự thảo sửa đổi Luật thuế GTGT cho mặt hàng phân bón do doanh nghiệp có thể tiết kiệm được khoảng 160 tỷ chi phí giá vốn (theo ước tinh của công ty). Do đó, LNST của LAS kỳ vọng sẽ tăng rất mạnh trong thời gian tới. Tuy nhiên, nhiều khả năng nội dung sửa đổi có hiệu lực từ năm 2019 nên KQKD của LAS năm 2017 và 2018 chưa có ảnh hưởng rõ rệt. Tuy nhiên khi được Quốc hội công bố chính thức mức % chi phí đầu vào được khấu trừ trong đầu năm nay, sẽ tạo nên động lực tăng giá mạnh mẽ cho LAS.

• LAS tiếp tục dẫn đầu thị phần tiêu thụ NPK và supe-lân cả nước, lần lượt chiếm 19% và 65%. Đối với miền Bắc, LAS chiếm 80% thị phần phân NPK và phân lân.

• LAS tiếp tục đâu tư mở rộng quy mô sản xuất NPK, nhà máy NPK thứ 4 công suất 150 nghìn tấn tập trung vào NPK hàm lượng cao bắt đầu đi vào hoạt động từ quý 4/2017. Điều này giúp LAS đáp ứng kịp thời nhu cầu phân bón hàm lượng cao của người nông dân và tăng sức cạnh tranh trên thị trường phân bón.

• Dự phóng doanh thu năm 2017 đạt 4.134 tỷ đồng (tăng+4,3%), lợi nhuận sau thuế đạt 178,35 tỷ đồng (+29,1%), tương đương EPS đạt 1.580 đồng /cổ phiếu. Cho năm 2018, VPBS dự phóng doanh thu đạt 4.909 tỷ đồng, (+ 18,7%) và lợi nhuận ròng đạt 205,3 tỷ đồng, (+15,1% theo năm), theo đó EPS cho năm 2018 đạt 1.819 đồng / cổ phiếu.