Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu BSR, giá mục tiêu 32

CTCK Phú Hưng (PHS)

Năm 2022, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR – UPCoM) dự kiến lần lượt là 91,7 nghìn tỷ đồng và 1,4 nghìn tỷ đồng. Kế hoạch này dựa trên giả định rằng Giá Dầu thô Brent trung bình sẽ là 60 USD/thùng trong năm nay và thấp hơn nhiều so với dự báo của chúng tôi trong báo cáo trước đây (Doanh thu thuần 138,5 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 9,7 nghìn tỷ đồng).

Với tình hình hiện tại, chúng tôi đánh giá kế hoạch này là tương đối thận trọng khi nguồn cung thiếu hụt, do căng thẳng tại Đông Âu và các lệnh trừng phạt được đưa ra, có thể giữ giá dầu thô ở mức 90 USD/thùng trong vòng 1 năm tới. Thực tế, lợi nhuận sau thuế quý I/2022 là 2 nghìn tỷ đồng và vượt kế hoạch năm 2022 gần 45%.

Sử dụng phương pháp DCF và P/E, chúng tôi ước tính giá hợp lý là 32.300 đồng/CP. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua với mức tăng giá tiềm năng là 63%. Định giá của chúng tôi bao gồm dự án mở rộng nhà máy lọc dầu Dung Quất, điều này giúp phản ánh giá trị của BSR một cách đầy đủ.

Rủi ro: (1) Sự xuất hiện các chủng virus Corona mới có thể kháng vaccine (2) Thay đổi bất lợi trong chính sách điều hành của chính phủ. (3) Nạn buôn lậu xăng dầu dai dẳng.