Khuyến nghị mua DPG - CTCP Tập đoàn Đạt Phương

DPG - 3 trụ cột chính gồm xây lắp (ĐTC); năng lượng (thủy điện) và BĐS

KQKD năm 2Q2024: DPG ghi nhận doanh thu thuần đạt 960 tỷ VND (+25% YoY) nhờ tăng trưởng doanh thu xây lắp bù đắp sự sụt giảm của mảng kinh doanh điện -10% YoY do El Nino và mảng kinh doanh BĐS không ghi nhận doanh thu khi hầu hết các sản phẩm bất động sản.



KQKD của DPG hiện phụ thuộc chính vào mảng xây lắp và thủy điện. Với mảng xây lắp có thể an tâm khi DPG có nhiều dự án cho năm nay và năm sau. Với lợi nhuận mảng này sẽ phụ thuộc chính vào chi phí thi công gồm vật liệu xây dựng. Cụ thể:

Xây lắp hạ tầng – năng lực đấu thầu, thi công được củng cố: Tổng giá trị backlog chuyển sang 2024 đạt 6,000 tỷ (tăng +71% YoY và gấp 3.8 lần so với giai đoạn 2018- 2022). Biên lợi nhuận gộp được kỳ vọng duy trì ở mức 6-7% do phần lớn danh mục dự án ký mới đều yêu cầu chất lượng kỹ thuật cao như cầu, cao tốc và giá VLXD giảm

Một số hợp đồng, gói thầu mà DPG trúng thầu trong 6T24, bao gồm Gói thầu số 1: 470 tỷ đồng, số 11.2: 58 tỷ đồng, số 15: 101 tỷ đồng, số 11: 60 tỷ đồng.

Thủy điện

Có thể nói rằng, nguồn điện năng từ thủy điện là nguồn điện giá rẻ nhưng sản lượng điện hằng năm bị ảnh hưởng rất nhiều bởi thời tiết. Sau hơn một năm kết quả lao dốc do điều kiện thủy văn không thuận lợi, nhóm doanh nghiệp thủy điện kỳ vọng kinh doanh sẽ khởi sắc khi hiện tượng La Nina quay lại. Theo quan sát của VDSC, sản lượng thương phẩm của các công ty thủy điện trong chu kỳ La Nina cao hơn chu kỳ El Nino khoảng 10-20%.

Triển vọng của nhóm nhà máy thủy điện giai đoạn cuối năm 2024 sẽ cải thiện sản lượng, với dự báo xác suất xảy ra La Nina là cao, cường độ ảnh hưởng mạnh



DPG đang vận hành 4 nhà máy thủy điện; tất cả đều có công suất ~30MW, đưa ra sản lượng bình quân ổn định với ~375 kWh điện hằng năm với doanh thu kỳ vọng 500 tỷ/ năm

Bất động sản – hưởng lợi từ chính sách: Khả năng hoàn thành pháp lý dự án Casamia Balanca (31 ha, Hội An) trở nên rõ ràng hơn nhờ các tín hiệu tích cực từ (1) Luật Đất đai có hiệu lực sớm từ 01/08/2024, (2) UBND tỉnh đã chỉ đạo các sở, ngành, và đơn vị liên quan tập trung giải quyết các tồn đọng cho dự án.

- Tuy nhiên mảng BĐS sẽ là "của để dành" cho 2025.

Tình hình tài chính

• Đến hết Q2/2024, DPG ghi nhận tổng nợ vay tài chính 2.236 tỷ (- 13,5% YoY); tỷ lệ nợ/VCSH đạt 0,9 lần, trong xu hướng giảm trung hạn.

• Ngoài ra, doanh nghiệp có lịch sử trả cố tức tiền mặt đều đặn với tỷ lệ 10% hằng năm. Điều này phản ánh năng lực quản lý tài chính tốt của DPG trong bối cảnh khối lượng công việc rất cao.

• Đạt Phương cũng đã hoàn tất mua lại lô trái phiếu DPGH2124001 với quy 200 tỷ đồng trong Q2/2024.

Mảng mới:Kính hoa siêu trắng


Kết thúc quý 2, DPG đã ký hợp tác thành công với Tập đoàn Khải Định (Trung Quốc) về việc cung cấp lắp đặt dây chuyền thiết bị cho nhà máy kính siêu trắng; tổng giá trị hợp đồng đạt 45 triệu đô. Hiện tại, DPG đang bắt đầu đầu tư xây dựng nhà máy, mới ghi nhận khoản chi phí trong Q2/2024.


Đây là bước tiến quan trọng của Tập đoàn Đạt Phương trong việc đa dạng nguồn thu trong tương lai gần; dự kiến giai đoạn 1 (năm 2026) cho công suất 400 tấn/ngày. Đây là sản phẩm của tương lai trong xu thế năng lượng sạch, vật liệu chính sản xuất pin mặt trời.


Về KQKD quý 3, em sẽ cập nhật ngay khi doanh nghiệp công bố. Tuy nhiên, với những gì đã đạt được trong 6 tháng vừa qua, kỳ vọng DPG sẽ tiếp tục có quý 3 tăng trưởng cả về doanh thu lẫn lợi nhuận.

--- Gộp bài viết, 14/10/2024, Bài cũ: 14/10/2024 ---

Cổ đông DPG đâu hết rồi.