Khuyến nghị MUA FPT

Giá hiện tại

%Change (T+3)

P/E

P/B

FPT

59.5

-1,02%

10,26

2,60

FPT (Mua vào) đã công bố doanh thu Q1 đạt 4.751 tỷ đồng (giảm 49,6% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 781 tỷ đồng (tăng 21% so với cùng kỳ). Doanh thu Q1 không còn đóng góp từ FPT Trading và FPT Retail nên đã giảm mạnh. Lợi nhuận tất cả các mảng chủ chốt trừ mảng quảng cáo trực tuyến tăng trưởng tốt.

Dự báo lợi nhuận năm 2018 sẽ giảm 12,8% - Cho năm 2018, chúng tôi dự báo FPT sẽ đạt doanh thu cả năm là 21,6 nghìn tỷ đồng (giảm 49,5%) do trong năm 2018 không còn hợp nhất doanh thu từ FPT Trading và FPT Retail. LNTT từ hoạt động kinh doanh chính đạt 3.726 tỷ đồng, giảm 12,8% do trong năm 2017 công ty đã ghi nhận một khoản lợi nhuận không thường xuyên 1.120 tỷ đồng từ bán cổ phần tại FPT Trading và FPT Retail. Sau thoái vốn, FPT chỉ còn nắm giữ 48% cổ phần của FPT Trading và 47% cổ phần của FPT Retail. Theo đó, doanh thu từ 2 công ty con này không còn hợp nhất vào KQKD của FPT trong năm 2018, còn đóng góp lợi nhuận từ 2 công ty này được hạch toán vào lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết tương ứng với phần sở hữu của FPT. Với những giả định trên, chúng tôi dự báo EPS là 4.651 đồng, theo đó P/E dự phóng 2018 là 12,6 lần.

Tiếp tục đánh giá Mua vào với giá trị hợp lý là 72.700 đồng; tương đương P/E dự phóng năm 2018 là 17,4 lần. FPT vẫn là một trong những cổ phiếu có định giá thấp nhất trên thị trường so với những cổ phiếu cùng ngành trong khu vực. Tuy nhiên, room đã đầy và thực tế gần như không có khả năng nới room nên khả năng mua vào của NĐTNN bị hạn chế. Trong khi đó cổ phiếu cũng không thu hút NĐT trong nước do thiếu lực mua vào của khối ngoại. Tuy nhiên, với định giá hấp dẫn và triển vọng tăng trưởng dài hạn rất tốt cộng với vị thế là một công ty đầu ngành công nghệ của Việt Nam, chúng tôi nhận thấy cổ phiếu FPT có giá trị lớn để đầu tư. Tỷ suất lợi nhuận gộp năm 2018 sẽ tăng nhờ mảng phân phối với tỷ suất lợi nhuận thấp sẽ không còn hợp nhất vào KQKD của FPT. Và việc thoái vốn cũng giúp công ty thu về nguồn tiền mặt lớn và từ đó FPT sẽ trở thành công ty thuần về công nghệ. Tuy nhiên do room khối ngoại đã kín và ít có khả năng FPT sẽ nới room nên việc tiếp cận cổ phiếu từ lâu đã trở nên khó khăn.