Khuyến nghị mua GMD

GMD ghi nhận KQKD tích cực trong Q4 và cả năm 2024 chủ yếu nhờ mức phí xếp dỡ container và sản lượng thông qua cảng tăng trưởng. Dự phóng năm 2025 không thay đổi với doanh thu và LNST lần lượt đạt 4.892 tỷ đồng (+1,2% svck) và 1.798 tỷ đồng (-5,6% svck).

Tăng trưởng trong 2025 có thể chậm lại do sản lượng đã vượt công suất thiết kế và cạnh tranh nhiều hơn từ các đối thủ. Với giá mục tiêu cuối năm 2025 là 73.800 đồng/cp và cổ tức tiền mặt là 1.000 đồng/cp thì tổng tỷ suất lợi nhuận dự kiến là 22,3% so với mức giá đóng cửa ngày 19/02/2025 là 61.000 đồng/cp.

Trong Q4/2024, GMD ghi nhận doanh thu đạt 1.412 tỷ đồng (+36,6% svck). Lợi nhuận gộp đạt 629 tỷ đồng (+47,8% svck) với biên LNG đạt 44,6%, tăng 3,4% sv Q4/2023. Lãi từ công ty liên doanh, liên kết (chủ yếu nhờ hoạt động tích cực từ cảng Gemalink và SCS) ghi nhận 313 tỷ đồng (+124,5% svck). LNTT đạt 351 tỷ đồng (+38,6% svck).

Kết thúc 2024, GMD ghi nhận doanh thu 4.832 tỷ đồng (+25,7% svck) và LNTT đạt 2.080 tỷ đồng (-33,9% svck). Sự sụt giảm là do khoản thu nhập tài chính từ thoái vốn cảng thấp hơn svck. Nếu không bao gồm khoản thu nhập bất thường này, LNTT hoạt động cốt lõi của GMD đạt 1.744 tỷ đồng (+33,8% svck).

KQKD tích cực này của GMD là nhờ: (1) Thông tư 39/2023/TT-BGTVT có hiệu lực từ tháng 2/2024 giúp mức phí xếp dỡ container của GMD tăng 9,2% svck; và (2) sản lượng container thông qua các cụm cảng GMD tăng trưởng mạnh svck. Cụ thể:

Sản lượng container thông qua GMD trong 2024 đạt 4,4 triệu TEU (+47% svck), chiếm 14,7% thị phần sản lượng thông qua toàn quốc, tăng 2,5% so với 2023, góp phần thúc đẩy mạnh mẽ doanh thu toàn công ty. Trong đó, cụm cảng miền Bắc và cảng Phước Long-Bình Dương đạt sản lượng 2,6 triệu TEU (+32% svck), giúp doanh thu khai thác cảng đạt 4.200 tỷ đồng (+44,4% svck) và lợi nhuận gộp đạt 1.964 tỷ đồng (+55% svck). Biên LNG đạt 46,8%, tăng 3,1% so với 2023. Cảng Gemalink đạt sản lượng 1,7 triệu TEU (+77% svck), vượt CSTK 18%, đóng góp hơn 60% giúp lãi từ công ty liên kết ghi nhận 816 tỷ đồng, tăng đột biến 197% svck.