Khuyến nghị mua KSB – Công ty CP khoáng sản và XD Bình Dương

1.Luận điểm đầu tư:

·Trong ngắn hạn: Việc đẩy mạnh đầu tư công sẽ giúp tăng sản lượng tiêu thụ đá xây dựng tại khu vực sân bay Long Thành. Mỏ đá Tân Đông Hiệp hiện tại KSB đã hết hạn khai thác nhưng vẫn còn khối lượng đá tồn kho lớn khoảng 2 triệu m3 sẽ tiếp tục đóng góp vào lợi nhuận của KSB.

·Dịch chuyển sản xuất từ Trung Quốc để giảm phụ thuộc sẽ hỗ trợ cho việc cho thuê đất KCN.

·Trong dài hạn: Việc M&A công ty vật liệu xây dựng Biên Hòa – 1 trong các công ty nắm giữ mỏ đá lớn nhất khu vực Tân Cang và Thạnh Phú gần khu vực sân bay Long Thành sẽ giúp KSB có đủ nguồn cung đá trong 5 năm tới.

2.Rủi ro:

·Rủi ro các khoản ủy thác đầu tư: Đến 30/06/2020, khoản ủy thác đầu tư đã lên đến 1.326,6 tỷ đồng. Công ty chia sẻ đây là khoản mục phục vụ cho kế hoạch mua lại doanh nghiệp có mỏ đá xây dựng trong khu vực Đông Nam Bộ. Tuy nhiên, chưa có thông tin cụ thể để đánh giá khoản ủy thác này.

·Biến động lãi suất: Đến 30/06/2020, KSB đang có 787,7 tỷ đồng nợ vay chịu lãi. Trong đó có 217,3 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn và 570,4 tỷ đồng nợ vay dài hạn. Ước tính nếu lãi suất tăng 1% sẽ làm chi phí tài chính tăng 7 – 9 tỷ đồng.

·Thị trường xây dựng suy giảm: Việc siết chặt tín dụng sẽ khiến dòng tiền đầu tư vào hoạt động xây dựng bất động sản và các công trình tại TP.HCM và Bình Dương giảm.

3.Kết quả kinh doanh 6T/2020:



Tổng doanh thu đạt 693,8 tỷ đồng (+17,9% yoy), lợi nhuận sau thuế đạt 159,1 tỷ đồng (+4,1% yoy), lần lượt hoàn thành 47% kế hoạch doanh thu và 49,7% kế hoạch lợi nhuận. Nguyên nhân:

·Doanh thu hoạt động tài chính giảm 65,1% yoy chỉ đạt 8,1 tỷ đồng do không còn khoản cổ tức và lợi nhuận được chia khoảng 15,2 tỷ đồng như 6T/2019.

·Chi phí tài chính tăng mạnh 70,3% yoy lên đến 50,6 tỷ đồng chủ yếu là chi phí lãi vay.

4.Ước tính KQKD năm 2020:

·Doanh thu năm 2020 dự kiến đạt 1.393 tỷ đồng (+1,9% yoy) và LNST đạt 305 tỷ đồng (-7,6% yoy), EPS dự kiến đạt 4.730 đồng/CP tương đương P/E đạt 4.8x – thấp nhất trong các doanh nghiệp đã niêm yết.

·Tại mức giá đóng cửa ngày 07/08/2020, KSB đang được giao dịch tại mức P/E trailing là 3,8x, thấp hơn so với mức trung bình 5,3x của 1 số doanh nghiệp cùng ngành. Nhà đầu tư có thể xem xét Mua vào cho mục tiêu 32.400 đồng/cp (cao hơn 33,9% so với mức giá hiện tại).

5.Phân tích kỹ thuật:



Sau nhịp giảm mạnh KSB đang có xu hướng hồi phục test lại vùng kháng cự mạnh 24.5000-25.000 tương ứng với vùng hội tụ của đường xu hướng giảm giá ngắn hạn, đường xu hướng tăng giá trung hạn từ tháng 3 đến nay và cũng cũng là vùng MA50.

Trong những phiên tới khả năng KSB có nhịp giảm ngắn hạn cân bằng cung cầu trước khi break qua vùng kháng cự này do đó nhà đầu tư có thể mua 50% khi KSB test lại vùng MA20 tương ứng 23.000-23.500 và tiến hành gia tăng tỷ trọng khi KSB break thành công vùng kháng cự 25.000-25.500. Trong trường hợp giá KSB không như kỳ vọng nhà đầu tư cắt lỗ khi giá KSB giảm mạnh thủng vùng hỗ trợ 22.000.