Khuyến nghị mua LHG

Có khả năng đó bro.

Chỉnh mua thêm bro nhé.

LHG ngon rồi bà con nhé

LHG vượt đỉnh yếu ớt quá bác chủ @big_hand

sao cụ không khuyến nghị sớm hơn mấy hôm

Thị trường chung nay cũng đuối mà bro

Còn giữ LHG không anh em

LHG chính thức lòi CE

ĐÁNH GIÁ CAO CƠ HỘI ĐẦU TƯ VỚI LHG - CTCP LONG HẬU (HSX).
Mục tiêu: 44.000 đồng/cp (Upsize: +15%)

Tóm tắt Kết quả Kinh doanh năm 2020: Tổng DTT 2020 tăng 7.5% yoy, lên 644 tỷ đồng với động lực đến từ cho thuê KCN (+8.8 yoy) và cho thuê nhà xưởng (+22% yoy). Biên LNG cải thiện từ 36% lên 46% chủ yếu do giá cho thuê đất KCN tăng. Lợi nhuận gộp đạt 293 tỷ đồng, tăng 37% yoy. Mảng cho thuê đất KCN tăng nhờ giá cho thuê tăng mạnh:Năm 2020 DTT đạt mức 433 tỷ đồng (+8.8%yoy) chủ yếu nhờ giá thuê đất tăng khoảng 19% so với cùng kỳ, lên 160 USD/m2/chu kỳ thuê trong khi diện tích cho thuê giảm 8.6% so với cùng kỳ. Giá thuê đất tăng mạnh trong bối cảnh nhu cầu cao khi nguồn cung có phần hạn chế (trong năm diện tích KCN tỉnh Long An chỉ tăng 0.4% yoy, lên khoảng 3.830 ha trong khi tỷ lệ lấp đầy đã xấp xỉ 70%).

Diện tích cho thuê của LHG có phần giảm nhẹ do: (1) Một phần đất thuộc KCN đang gặp khó khăn trong khâu giải phóng mặt bằng nên công ty chủ động cho thuê "vừa đủ" để đảm bảo nguồn thu đều cho các năm tới; (2) Covid 19 khiến một vài đối tác chưa thể khảo sát thực tế dẫn đến việc chậm trễ trong chốt ký hợp đồng thuê mới.

=> Việc giá bán tăng trong khi giá vốn không đổi (do tiền thuê đất Nhà nước và chi phí giải phóng mặt bằng đã xác định từ trước) giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 31% lên 46%. Lợi nhuận gộp năm 2020 đạt 201 tỷ đồng (+64% yoy).

Kết quả Kinh doanh mảng cho thuê đất KCN

- Mảng cho thuê nhà xưởng, khi lưu trú liên tục mở rộng qua các năm:Năm 2020 DTT đạt 121 tỷ đồng (+22% yoy) nhờ diện tích cho thuê tăng. Trong năm, LHG đã hoàn thiện việc mở rộng nhà xưởng công nghệ cao Đà Nẵng thêm 10.000 m2 và đã lấp đầy toàn bộ phần diện tích này. Ngoài ra, ước tính công ty cũng thành công trong việc cho thuê thêm 5.000 m2 nhà xưởng cao tầng Long An, từ đó nâng tổng diện tích cho thuê lên 98.000 m2 (+18% yoy). Tuy nhiên do:
(1) Công ty giảm giá cho thuê nhằm hỗ trợ đối tác trong bối cảnh dịch Covid-19 ảnh hưởng đến nhiều ngành nghề;
(2) Tỷ trọng doanh thu cho thuê nhà xưởng công nghệ cao Đà Nẵng tăng trong khi biên LNG thấp hơn nhà xưởng Long An.

Biên LNG của mảng này giảm từ 57% xuống 52%. LNG đạt 63 tỷ đồng, tăng 10% yoy.

Kết quả Kinh doanh mảng cho thuê nhà xưởng

Quý 1/2021, LHG báo lãi ròng giảm gần 50%, bên cạnh khoản mục người mua trả tiền trước tăng mạnh.
Với mức Doanh thu từ cho thuê nhà xưởng, khu lưu trú, trung tâm thương mại tăng nhưng không thể bù đắp được mức sụt giảm của hoạt động cho thuê đất KCN, DTT của LHG trong Quý 1/2021 sụt giảm 47% so với cùng kỳ, còn hơn 110 tỷ đồng.Điểm lưu ý là trong kỳ LHG có ghi nhận khoản mục người mua trả tiền trước tăng mạnh 110% so với cùng kỳ, với mức tăng đến từ ký HĐ cho thuê mới của KDN Long Hậu 3 giai đoạn 1 với Công ty TNHH Logos Việt Nam Long An 1, diện tích đất cho thuê là 10ha (hoàn thành kế hoạch cho thuê/năm) với mức giá 220 USD/m2/chu kỳ thuê, tăng 38% so với mức giá thuê 160 USD/m2/chu kỳ thuê của năm 2019-2020.


Ước tính Doanh thu của HĐ này vào khoảng 500 tỷ đồng, Quý 1 đã được LHG ghi nhận Lợi nhuận 30 tỷ, phần lợi nhuận bình quân khoảng 50% với 440 tỷ sẽ ghi nhuận thêm khoảng 200 tỷ lợi nhuận cho giai đoạn tiếp theo, đây cũng được xem là động lực tăng trưởng cho LHG sắp tới.

Điểm nhấn đầu tư:
Nhu cầu thuê đất các KCN lân cận TP HCM vẫn tăng cao trong khi nguồn cung còn hạn chế nên dự kiến giá thuê tại KCN Long Hậu 3 sẽ tăng 15% yoy lên quanh mốc 200 USD/m2/chu kỳ thuê. Công ty dự kiến cho thuê được 10-11ha trong năm 2021 trên các HĐ dự kiến ký kết nên ước tính doanh thu cho thuê đất KCN sẽ có mức tăng trưởng tốt so với năm 2020.
Mảng cho thuê nhà xưởng dự báo tăng trưởng khi công ty dự kiến hoàn thành thêm 15.000m2 nhà xưởng công nghệ cao Đà Nẵng với tỷ lệ lấp đầy 80% và cho thuê thêm phần còn lại của nhà xưởng cao tầng Long An (4.000m2 trên tổng 20.000m2)

Các dự án đang triển khai nhằm đảm bảo quỹ đất và nhà xưởng cho phát triển dài hạn



Long Hậu 3 - GĐ1 đảm bảo nguồn thu cho 3Hiện LHG đã giải phóng được 83.2% (~103ha) mặt bằng KCN Long Hậu 3 - GĐ1. Với phần diện tích còn lại Long Hậu đang gặp khó khăn trong việc đàm phán với các hộ dân để đền bù nên trong ĐHCĐ bất thường vào tháng 12/2020, Công ty đã xin ý kiến cổ đông giãn kế hoạch dự án thêm 2 năm và được phê duyệt. Kỳ vọng đến Q1/2023, toàn bộ diện tích còn lại sẽ hoàn tất đền bù.

Hiện Long Hậu còn khoảng 35 ha sẵn sàng cho thuê với kỳ vọng cho thuê khoảng 10-11ha/năm, nguồn cung đủ cho 3 năm tới. Về giá cho thuê, với vị trí KCN chỉ cách TP HCM 20km, dự kiến giá thuê đất trung bình lại KCN LH3 đạt mức tăng trưởng bình quân 11%/năm giai đoạn 2020-2030, nhờ vào:Nhu cầu thuê đất KCN tại Việt Nam tiếp tục tăng cao nhờ Lợi thế về chi phí sản xuất và chi phí nhân công thấp, đồng thời chính sách xây dựng cơ sở hạ tầng tiếp tục được nâng cấp và cản thiện hỗ trợ ngành.Giá thuê đất KCN ở Việt Nam vẫn còn thấp so với Indonesia – quốc gia đang tích cực đưa ra nhiều chính sách ưu đãi đối với các doanh nghiệp đang xem xét chuyển khỏi Trung Quốc - nơi giá thuê trung bình vào khoảng 200 USD/m2/chu kỳ thuê trong khi Việt Nam được đánh giá cao hơn về môi trường kinh doanh (Việt Nam xếp thứ 70, Indonesia xếp thứ 73 về chỉ số EBDI1).

Do đó, giá thuê đất ở Việt Nam vẫn còn dư địa để tăng trưởng. Riêng Long Hậu, chúng tôi định giá thuê đất Long Hậu cao hơn giá trung bình hiện tại của Indonesia do (1) vị trí địa lý gần thành phố Hồ Chí Minh và (2) dự kiến giá thuê đất ở Indonesia cũng tăng trong các năm tới.

• Giá vốn không thay đổi nhiều do công ty đã ký hợp đồng thuê đất với Nhà nước từ các năm trước nên biên LNG sẽ cải thiện theo đà tăng trưởng của giá cho thuê. Dự kiến, doanh thu và lợi nhuận gộp sẽ lần lượt tăng trưởng 9,1%/năm và 19%/năm trong giai đoạn 2020-2023.

Doanh thu và LNG dự kiến của mảng cho thuê đất KCN giai đoạn 2021-2023

TỔNG KẾT:

Với tốc độ tăng giá đất tại khu vực Long An được duy trì tăng trưởng đều qua các năm đồng thời Long Hậu tiếp tục mở rộng diện tích nhà xưởng cho thuê, đảm bảo được Doanh thu và cải thiện Biên lợi nhuận trong giai đoạn tới trên nền Chi phí được kiểm soát tốt giúp cho LHG giữ vững tốc độ tăng trưởng.

Bên cạnh đó, về dài hạn hơn triển vọng tăng trưởng của LHG sẽ cải thiện khi hoàn tất giải phóng mặt bằng cho phần diện tích còn lại của KCN Long Hậu 3 – GĐ1 trước năm 2023, và xa hơn là việc xúc tiến hoàn tất thủ tục pháp lý cho KCN Long Hậu 3 – GĐ 2 và 3, KCN An Định (Vĩnh Long) để mở rộng quỹ đất phát triển KCN.
Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu: 44.000 đồng/cp (Upsize: +15%)