Khuyến nghị mua MBB quanh 23.5 +- 0.2

Một cổ phiếu ngân hàng sáng giá, được khuyến nghị MUA với tiềm năng tăng gần 40%

Mới đây, Chứng khoán KB (KBSV) vừa có báo cáo dự báo Ngân hàng TMCP Quân đội (MB - Mã: MBB) sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng trên 20% trong giai đoạn 2025 - 2027, nhờ vào cả yếu tố ngoại sinh lẫn nội sinh.
Theo đó, KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MBB với giá mục tiêu là 31.600 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá lên đến 39% so với giá ngày 13/3.

Về yếu tố ngoại sinh, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tiếp tục khuyến khích các ngân hàng mở rộng tín dụng với mục tiêu tăng trưởng toàn hệ thống 16%, tạo động lực thúc đẩy kinh tế. Đồng thời, nhu cầu tín dụng dự báo phục hồi mạnh vào năm 2025 khi lãi suất cho vay vẫn duy trì ở mức thấp.

Ở khía cạnh nội sinh, MB hưởng lợi từ việc tiếp nhận OceanBank (nay là MBV), giúp ngân hàng mở rộng quy mô dư nợ và tệp khách hàng, đặc biệt là doanh nghiệp SME và khách hàng cá nhân.

Năm 2024, MB ghi nhận mức tăng trưởng tín dụng 24,7%, đứng thứ hai toàn ngành, với động lực chính đến từ tăng trưởng mạnh trong quý IV nhờ yếu tố mùa vụ và nhu cầu vay ngắn hạn. Trong đó, tín dụng khách hàng tăng 27%, còn dư nợ trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục giảm.

Tăng trưởng tín dụng doanh nghiệp đạt 33%, tập trung vào thương mại, nông lâm nghiệp và bất động sản; trong khi cho vay bán lẻ tăng 20%, phản ánh sự phục hồi của nhóm khách hàng cá nhân.



Nguồn: KBSV
Sang năm 2025, KBSV nhận định MB sẽ tiếp tục đẩy mạnh tín dụng vào các lĩnh vực chủ chốt như thương mại, chế biến chế tạo, kinh doanh hộ gia đình và bất động sản. Tuy nhiên, để duy trì đà tăng trưởng, ngân hàng có thể phải chấp nhận lãi suất cho vay thấp hơn, tạo áp lực lên biên lãi ròng (NIM).

KBSV dự báo NIM của MB sẽ duy trì quanh mức 4,08% trong năm 2025 trước khi hồi phục lên 4,23% vào năm 2026, nhờ cân đối chi phí vốn (COF) và lợi suất tài sản.

Về chất lượng tài sản, KBSV đánh giá rủi ro nợ xấu tại MB không còn là mối lo ngại lớn như trước. Ngân hàng dự kiến kiểm soát tỷ lệ nợ xấu dưới 1,7% nhờ nền kinh tế phục hồi, khách hàng cải thiện năng lực tài chính và các dự án lớn được tháo gỡ pháp lý.

Riêng trong quý IV/2024, nợ nhóm 3 và 4 của MB giảm lần lượt 44% và 17%, trong khi nợ nhóm 5 tăng 14% do Thông tư 02 hết hiệu lực. Ngân hàng đã trích lập dự phòng hơn 3.200 tỷ đồng và xử lý 2.000 tỷ đồng nợ xấu, đưa tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) lên 92%.

Dự báo lợi nhuận trước thuế của MB năm 2025 tăng 12%, thu nhập lãi thuần tăng 19%, trong khi thu nhập ngoài lãi có thể giảm 15% do không còn các khoản lợi nhuận đột biến từ kinh doanh trái phiếu. Đồng thời, ngân hàng sẽ đối mặt với áp lực gia tăng chi phí liên quan đến quá trình tái cấu trúc OceanBank.