Khuyến nghị mua MSN

MSN: Bain Capital đầu tư 200 triệu USD cổ phần ưu đãi cổ tức chuyển đổi trong năm 2023

Bain Capital đã đồng ý đầu tư tối thiểu 200 triệu USD vốn chủ sở hữu vào CTCP Tập đoàn Masan (MSN) thông qua cổ phần ưu đãi cổ tức chuyển đổi (CDPS) với mức giá 85.000 đồng/cổ phiếu. CDPS không có cổ tức ưu đãi trong 5 năm đầu tiên nhưng sẽ có cổ tức ưu đãi 10% từ năm thứ sáu trở đi. Vào năm thứ mười sau khi phát hành, CDPS hiện hành sẽ bắt buộc phải chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông của MSN với tỷ lệ 1:1. Giao dịch dự kiến sẽ kết thúc vào cuối năm 2023.


Nguồn tiền chủ yếu sẽ được sử dụng để giảm đòn bẩy cho bảng cân đối kế toán của công ty. MSN cũng đang thảo luận với các nhà đầu tư khác để tăng khoản đầu tư lên 500 triệu USD. Công ty đặt mục tiêu đạt được tỷ lệ nợ vay ròng/EBITDA bền vững dưới 3,5 lần. Nợ vay ròng/EBITDA của công ty đạt trung bình 3,8 lần trong giai đoạn 2020 – 2022 và tăng lên 4,0 lần vào cuối quý 2/2023 khi lợi nhuận cốt lõi giảm do tiêu dùng yếu ở Việt Nam.

Jefferies Singapore Limited đóng vai trò cố vấn tài chính cho MSN cho giao dịch này.


Quan điểm của chúng tôi: Điều này thể hiện cam kết của MSN trong việc tìm kiếm các thương vụ chiến lược nhằm cải thiện thanh khoản và giảm đòn bẩy. Nếu toàn bộ số tiền thu được được sử dụng để giảm nợ vay, chúng tôi ước tính LNST sau lợi ích CĐTS dự phóng năm 2024 của chúng tôi sẽ thêm 6% lên 2,5 nghìn tỷ đồng sau khi xem xét giao dịch này, trong khi dự báo nợ vay ròng/EBITDA năm 2024 của chúng tôi sẽ tương đối ổn định ở mức 3,2 lần.


Chúng tôi hiện có khuyến nghị mua MSN với giá mục tiêu là 92.800 đồng/cổ phiếu.