Khuyến nghị mua QTP

Mua được b

Điện đang thiếu

CTCP Nhiệt Điện Quảng Ninh (Upcom: QTP)

QTP công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q2/2025 với doanh thu đạt 2.912 tỷ đồng, -21,1% svck, lợi nhuận gộp đạt 267 tỷ đồng, +26,5% svck, và LNST đạt 190 tỷ đồng, +18,0% svck, hoàn thành 79% kế hoạch và 82% dự phóng của ACBS cho năm 2025. LNST tăng trưởng chủ yếu do chi phí đầu vào giảm mạnh trong Q2/2025 (-25,3% svck), bù đắp cho sự sụt giảm của sản lượng (-1,9% svck) và giá bán (-19,5% svck). Chúng tôi đưa ra khuyến nghị Khả Quan cho QTP với giá mục tiêu 14.600 đồng/cp, ứng với tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 18,3%.

Sản lượng điện Q2/2025 đạt gần 2,0 tỷ kWh, -1,9% svck, doanh thu giảm 21,1% svck, do ảnh hưởng cộng hưởng từ giá bán bình quân giảm 19,5% svck, đạt bình quân 1.442 đồng/kWh. Nguyên nhân do ảnh hưởng chung từ giá bán điện toàn phần (FMP) sụt giảm trên thị trường cạnh tranh. Cụ thể, giá FMP Q2/2025 bình quân đạt 1.317 đồng/kWh, -9,0% svck. Tuy nhiên, lãi gộp tăng 26,5% svck, lên 267 tỷ đồng và biên lãi gộp cải thiện từ 5,8% cùng kỳ lên 9,3%, nhờ tiết giảm được nhiều chi phí, chủ yếu là chi phí nguyên liệu đầu vào (than) giảm mạnh. Cụ thể, chi phí nguyên liệu ghi nhận 2.248 tỷ đồng, -25,3% svck. Nhờ đó, LNST đạt 190 tỷ đồng, +18,0% svck, biên lãi ròng cải thiện lên 6,6% từ 4,4% cùng kỳ. Lũy kế 6T2025, sản lượng đạt gần 3,8 tỷ kWh, -1,0% svck, doanh thu đạt 6.638 tỷ đồng, -13,0% svck, LNST đạt 388 tỷ đồng, -6,4% svck, biên lãi ròng cải thiện từ 5,8% cùng kỳ lên 6,3%.


Kết luận nhanh: QTP hoàn thành 79% kế hoạch và 82% dự phóng của ACBS cho cả năm 2025. KQKD khá tốt so với kế hoạch đặt ra và dự phóng của chúng tôi. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn bảo lưu dự phóng và định giá thận trong cho QTP với quan điểm Q3 hàng năm thường là quý các nhà máy nhiệt điện có KQKD kém khả quan nhất do vào cao điểm mùa mưa và nhà máy sẽ tranh thủ ngừng máy để bảo dưỡng làm tăng chi phí và KQKD có thể bị âm, bù trừ lại cho 6T đầu năm.

CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh 2 (Upcom: QTP)

QTP công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q1/2026 với doanh thu đạt 2.734 tỷ đồng, -4% svck, LNST đạt 197 tỷ đồng, +14% svck. Ngày 22/04/2026, QTP tổ chức thành công đại hội cổ đông và thông qua kế hoạch kinh doanh (KHKD) 2026 mới, thấp hơn so với dự định ban đầu do Ban Lãnh Đạo (BLĐ) kỳ vọng sẽ hy sinh lợi nhuận trong ngắn hạn, ngưng toàn bộ 4 tổ máy trong 02 tháng 11 và 12/2026 để tập trung thực hiện dự án cải tạo và nâng cấp hệ thống xử lý khí thải. Doanh thu theo KHKD mới đạt 9.576 tỷ đồng, -11% svck và LNST đạt 321 tỷ đồng, -69% svck. Theo đó, KQKD Q1/2026 hoàn thành 61% KH2026 và 54% dự phóng của chúng tôi. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho QTP ở mức 14.000 đồng/cp, tương đương tỷ suất sinh lời kỳ vọng 18,6%, khuyến nghị KHẢ QUAN.

Kết thúc Q1/2026, QTP ghi nhận hơn 1,7 tỷ kWh sản lượng điện thương phẩm, -4% svck, giá bán điện bình quân đạt 1.585 đồng/kWh, -2% svck. Do đó, doanh thu đạt 2.734 tỷ đồng, -6% svck. Tuy nhiên, giá chi phí nguyên liệu giảm hơn 8% svck, mặc dù giá than thế giới tăng mạnh vì chiến tranh ở Iran, nhờ sự điều tiết của nhà nước, có thể do gia tăng tỷ lệ than trộn có hàm lượng than nội địa cao hơn. Nhờ đó, lợi nhuận gộp đạt 252 tỷ đồng, +5% svck, biên lãi gộp cải thiện lên 9% từ 8% Q1/2025. LNST đạt 197 tỷ đồng, +14% svck nhờ công ty đã trả hết nợ vay, cùng với đó doanh thu tài chính tăng 325% svck, đạt 17 tỷ đồng.

Tỷ lệ cổ tức cho 2026 theo KHKD mới là 700 đồng/cp. Phân phối lợi nhuận 2025 bằng tiền mặt với tỷ lệ 1.000 đồng/cp, và đã thực hiện xong trong Q1/2026.

Vốn đầu tư xây dựng cho dự án cải tạo và nâng cấp xử lý khí thải là 3.700 tỷ đồng, cao hơn mức 3.200 tỷ đồng đã đề xuất trước đó chủ yếu do tỷ giá vì đa số các thiết bị đều nhập khẩu từ nước ngoài. Chi phí đầu tư dự án sẽ được đàm phán thu hồi qua hợp đồng bán điện với EVN, tuy nhiên các điều khoản cụ thể vẫn chưa được hoàn tất.

Dựa trên những thông tin cập nhật mới nhất từ ĐHCĐ, chúng tôi điều chỉnh dự phóng LNST 2026 của QTP xuống còn 367 tỷ đồng, -25% so với dự phóng cũ. Theo đó, giá mục tiêu mới QTP là 14.000 đồng/cp ứng với tổng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng 18,6%, khuyến nghị KHẢ QUAN.