Khuyến nghị mua SIP

Thế à bro?

Chào bạn già lâu rồi mới thấy cụ . Cụ đang cầm mã nào vậy? Tg rồi ok chứ cụ?

mua j k mua mua SIP mua xong còn cái Sì lỊP luôn qá

giá này múc thôi chờ chi.

SIP tím,

Chúng tôi thực hiện định giá ban đầu cho cổ phiếu SIP. Theo quan điểm thận trọng của chúng tôi, giá cổ phiếu hiện nay chưa phản ánh đầy đủ triển vọng tăng trưởng dài hạn và vị thế doanh nghiệp. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý là 79.300 đồng, tương đương P/B dự phóng năm 2026 là 3,5 lần.

Đòn bẩy từ quỹ đất KCN quy mô lớn tại miền Nam:

SIP hiện đang khai thác 05 KCN quy mô lớn tại miền Nam, với tổng diện tích 3.500 ha, nằm tại: 1/ Các thị trường cấp I (Tp.HCM, Đồng Nai), hay 2/ Tây Ninh - Khu vực có tiềm năng phát triển từ việc kết nối vùng kinh tế phía Nam và Campuchia.

Chúng tôi kỳ vọngdiện tích cho thuê trong giai đoạn 2026-2029 sẽ phục hồi về mức trung bình 75ha/năm (tương tự với giai đoạn 2019-2021), với đóng góp phần lớn từ KCN Phước Đông; qua đó doanh thu từ cho thuê đất sẽ có mức tăng trưởng CAGR 2025-2029 đạt 16%.

Dòng tiền ổn định từ cung cấp điện, nước cho khách hàng trong KCN. Thêm vào đó, việc đầu tư vào Điện mặt trời áp mái sẽ giúp doanh nghiệp thu hút được khách hàng có nhu cầu giảm carbon trên dây chuyền sản xuất.

• Lợi thế từ tăng trưởng dòng tiền và sức khỏe tài chính lành mạnh

o Dòng tiền của doanh nghiệp sẽ cải thiện đáng kể từ cho thuê đất (đã hoàn thành hạ tầng) và cung cấp dịch vụ điện, nước cho khách hàng. Cho giai đoạn 2028 trở về sau, dòng tiền tự do cho chủ sở hữu (FCFE) sẽ ổn định ở ~4.000 tỷ đồng/năm (đem lại lợi suất ~70% so với quy mô vốn chủ sở hữu). o Doanh nghiệp duy trì bảng cân đối tương đối lành mạnh, trong đó ~50% tài sản ngắn hạn dưới dạng tiền gửi, là điều kiện thuận lợi để doanh nghiệp phát triển dự án mà không cần dùng nhiều đòn bẩy tài chính.

Rủi ro • Tiến độ thực hiện dự án chậm hơn kỳ vọng, có thể ảnh hưởng tới kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong giai đoạn dự phóng. • Khách hàng chính của SIP là các doanh nghiệp FDI, nên các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến các quyết định thuê đất của khách hàng, cũng sẽ ảnh hưởng triển vọng về dòng tiền của doanh nghiệp

Đầu tư Sài Gòn VRG (SIP) - Định giá hấp dẫn cho triển vọng dài hạn

• Quý 2/2025, SIP ghi nhận doanh thu và LNST đạt lần lượt 2,129 tỷ VND (+10% YoY) và 318 tỷ VND (-4% YoY)
• SIP sở hữu quỹ đất KCN lớn với 1,189ha đã hoàn thiện pháp lý, tỷ lệ GPMB đạt 78%
• Dự báo diện tích cho thuê đất KCN 2025/2026F đạt 50ha/60ha (-34%/+20 YoY), tương đương doanh số đạt lần lượt 1,546 tỷ VND (-2% YoY) và 1,832 tỷ VND (+18% YoY)
• Dòng tiền ổn định từ hoạt động cung cấp điện, uớc tính sản lượng điện 2025/2026 đạt 3,536/3,713 triệu kWh (+4%/+5% YoY)
• Khuyến nghị: MUA – Giá mục tiêu: 71,300VND/cổ phiếu

CTCP ĐẦU TƯ SÀI GÒN VRG (HSX: SIP)

KQKD Q3/2025 và 9T2025 khả quan chủ yếu nhờ mảng cung cấp điện nước và khu công nghiệp hoạt động ổn định cùng với sự tăng trưởng mạnh của doanh thu tài chính. Chúng tôi không thay đổi dự phóng năm 2025 và 2026. Chuyển giá mục tiêu sang cuối năm 2026 ở mức 77.000 đồng/cổ phiếu và chuyển khuyến nghị từ Khả quan sang Mua do giá cổ phiếu đã giảm 16% kể từ báo cáo cập nhật vào ngày 14/08/2025.

SIP ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số trong Q3/2025 với doanh thu đạt 2.234 tỷ đồng (+13% svck) và LNST đạt 382 tỷ đồng (+22% svck). Tăng trưởng chủ yếu đến từ: (1) tăng trưởng ổn định của mảng cung cấp điện, nước, (2) doanh thu cho thuê khu công nghiệp (KCN) ghi nhận phân bổ hàng năm và (3) doanh thu tài chính tăng 28% svck, đạt 174 tỷ đồng.

Mảng cung cấp điện nước: Doanh thu tăng trưởng 10,9% svck, đạt 1.796 tỷ đồng trong Q3/2025 và tăng 8,4% svck, đạt 5.185 tỷ đồng trong 9T2025. Tăng trưởng chủ yếu đến từ sản lượng điện phân phối tại các KCN tăng lên và giá điện bình quân tăng 4,8% từ ngày 10/05/2025 theo Quyết định số 1279/QĐ-BCT của Bộ Công Thương. Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ từ 8,1% lên 8,5% trong 9T2025, phù hợp với dự phóng của chúng tôi.

Mảng cho thuê đất KCN: Doanh thu tăng trưởng 10,6% svck, đạt 311 tỷ đồng trong 9T2025, phù hợp với dự phóng của ACBS. Giá thuê KCN đi ngang so với mức cuối 2024. Biên lợi nhuận gộp đạt 68,2%, đi ngang svck.

SIP vẫn duy trì tình hình tài chính tốt. Trong 9T2025, tổng dư nợ của SIP tăng gần 1.000 tỷ đồng, lên gần 4.600 tỷ đồng, chủ yếu do công ty có khoản vay mới 1.154 tỷ đồng từ Vietcombank để tài trợ cho việc giải phóng mặt bằng và đền bù dự án Phước Đông Bờ Lợi – Giai đoạn 3. Do đó, tỷ lệ tiền mặt ròng/vốn chủ sở hữu giảm từ 47,1% xuống còn 23,2% trong 9T2025.

Nhận xét nhanh: Nhìn chung, triển vọng của phân khúc KCN đã được cải thiện khi các thỏa thuận khung đã được công bố vào cuối tháng 10/2025 và không thay đổi so với mức thuế suất được công bố vào cuối tháng 7/2025, mức tốt hơn nhiều cho Việt Nam so với mức thuế được công bố vào đầu tháng 4/2025 và tương đương với các nước láng giềng. Phương pháp ghi nhận doanh thu phân bổ hàng năm được áp dụng cho phân khúc KCN, sự tăng trưởng ổn định của mảng cung cấp điện và nước cùng với nguồn thu tài chính ổn định từ tiền gửi và cho vay dự kiến sẽ duy trì tăng trưởng của công ty trong những năm tới.

Chúng tôi giữ nguyên dự báo năm 2025 với doanh thu ước tính đạt 8.810 tỷ đồng (+13% svck) và LNST đạt 1.414 nghìn tỷ đồng (+11% svck). Năm 2026, chúng tôi ước tính doanh thu đạt 9.579 tỷ đồng (+9% svck) và LNST đạt 1.556 tỷ đồng (+10% svck). Chúng tôi chuyển giá mục tiêu sang cuối năm 2026 ở mức 77.000 đồng/cổ phiếu và chuyển khuyến nghị từ Khả quan sang Mua do giá cổ phiếu đã giảm 16% kể từ báo cáo cập nhật vào ngày 14/08/2025. SIP đang giao dịch ở mức P/E 2026F là 10,4 lần và P/B 2026F là 2,2 lần, so với mức trung bình 3 năm lần lượt là 8,5 lần và 2,3 lần và trung vị ngành là 11,1 lần và 1,5 lần.