Khuyến nghị mua Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX-HOSE)

1.Điểm nhấn đầu tư:

- Vị thế dẫn đầu mảng phân phối xăng dầu nội địa với 50% thị phần: Sản phẩm kinh doanh chính của PLX bao gồm xăng các loại (xăng RON95, E5RON92 và JetA1) chiếm khoảng 55% sản lượng, 45% còn lại là dầu Diesel. Về thị trường phân phối, PLX kinh doanh xăng dầu ở thị trường trong và ngoài nước (bao gồm Lào và Singapore). PLX sở hữu khoảng 2.700 cửa hàng bán lẻ COCO trải dài khắp cả nước và bán buôn sản phẩm đến 2.800 cửa hàng đại lý, nhượng quyền thương mại DODOOIL; đứng thứ hai với 3.570 cửa hàng bán lẻ xăng dầu với 570 COCO và gần 3.000 DODO.. Theo đó, PLX chiếm khoảng 50% thị phần phân phối xăng dầu tại Việt Nam (vượt xa đối thủ OIL chiếm 20% thị phần)


- Tỷ suất lợi nhuận gộp cao nhất mảng phân phối xăng dầu. Nhờ chiến lược tập trung vào hình thức bán lẻ COCO, PLX luôn ghi nhận tỷ suất lợi nhuận gộp cao nhất trong số các doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu niêm yết.

- Nhu cầu tiêu thụ xăng dầu nội địa tăng trưởng ổn định với CAGR đạt 3,5%-4%/năm giai đoạn 2020-2025F. Theo BMI Research dự báo, nhu cầu tiêu thụ xăng dầu tại Việt Nam kỳ vọng tăng trưởng 3,5%-4%/năm giai đoạn 2021-2025.

- Giá mua xăng dầu thành phẩm biến động cùng chiều với giá dầu thô: theo doanh nghiệp chia sẻ, giá xăng dầu mua trong nước và nhập khẩu tương đương, được neo theo giá bán niêm yết trên trang Platts Singapore (giá Platts), biến động cùng chiều với giá dầu thô. Nguyên liệu xăng dầu chiếm khoảng 45-60% chi phí sản xuất kinh doanh của PLX là khoản chi phí biến động mạnh nhất do chịu tác động của giá dầu thô. Đặc thù kinh doanh mảng phân phối xăng dầu tại Việt Nam, doanh nghiệp phân phối phải duy trì tồn kho tối thiểu 30 ngày theo Nghị định 83/2014/NĐ-CP nhằm đảm bảo an ninh năng lượng quốc gia

- PLX sở hữu hệ thống kho chứa xăng dầu lớn nhất Việt Nam: PLX có 2 cảng biển nhập khẩu xăng dầu (cảng Nhà Bè và cảng Quảng Ninh) có thể tiếp nhận tàu vận chuyển xăng dầu có trọng tải lên đến 150.000 DWT cùng hệ thống kho chứa lớn nhất cả nước với tổng sức chứa đạt khoảng 2.200.000 m3,tấn (đơn vị m3 hoặc tấn) (bỏ xa đối thủ cạnh tranh là Tổng công ty dầu Việt Nam - OIL với tổng sức chứa đạt gần 1.000.000 m3,tấn). Sau khi tiếp nhận tại cảng, xăng dầu thành phẩm được vận chuyển đến các tổng kho/kho của PLX, trong đó, 05 tổng kho lớn nhất bao gồm: Kho ngoại quan Nam Vân Phong, tổng kho Nhà Bè, tổng kho B12, tổng kho K130, tổng kho xăng dầu Đà Nẵng. Các tổng kho và kho của PLX trải dài trên cả ba miền Bắc, Trung, Nam giúp PLX đảm bảo xăng dầu dự trữ, đáp ứng đủ và kịp thời nhu cầu cho các cửa hàng bán lẻ và khách hàng bán buôn.

- Tiềm năng từ các dự án mới: PLX đang trong tiến trình đề xuất thực hiện dự án LNG Nam Vân Phong. Nếu dự án được thông qua, PLX sẽ cùng với GAS là hai ông lớn trong ngành phân phối khí LNG


- Giá dầu đã phục hồi trong năm 2021 và kỳ vọng mức trung bình đạt 65 USD/thùng (+42.25% YoY) (hiện giá dầu brent đạt quanh mức 75USD/thùng), ước tính giá bán xăng dầu trung bình của PLX đạt 19.000 VND/lít (+19%YoY). Với kỳ vọng từ giá dầu hồi phục ước tính tổng DT và LNST của PLX năm 2021 đạt 142.500 tỷ VND (+15%YoY) và 4.200 tỷ VND (+240% YoY) (vẫn thấp hơn DT, LNST so với năm 2019 trước đại dich) -> EPS đạt 3.500 đồng thì giá phù hợp 70.000 đồng/cp

2. Định giá:


Khuyến nghị đầu tư: khuyến nghị mua với mục tiêu 70.000 đồng.