Khuyến nghị mua VCG

1. Yếu tố tiêu cực ngắn hạn:
   

• Các dự án xây dựng bị chậm tiến độ triển khai do ảnh hưởng từ công tác giải phóng mặt bằng hoặc thời tiết mùa mưa.
  
  
• Biên lợi nhuận thấp: đơn giá nguyên vật liệu như cát, đá xây dựng neo cao; phải cạnh tranh giá thấp nhất để có dự án thông qua đấu thầu.
  
  
• Ảnh hưởng từ khó khăn chung của thị trường bất động sản.
  

1. Luận điểm đầu tư dài hạn:
   

a. Năng lực quản lý tài chính mạnh: Trong quý 2/2024, VCG giảm 33% nợ vay về mức 8.900 tỷ đồng, tỷ lệ Nợ/VCSH đạt 0.8 lần. Danh nghiệp đã vừa thu xếp mua lại hết khoản nợ trái phiếu dài hạn (1.600 tỷ đồng).

b. Mảng xây lắp nhiều triển vọng

• Luật đất đai áp dụng T8.2024 giúp giải quyết vướng mắc của chủ đầu tư trong triển khai đầu tư công.
  
  
• Giá NVL xây dựng thấp và ở mức ổn định từ đầu năm, điều chỉnh đơn giá hợp đồng theo tháng giúp hỗ trợ chi phí đầu vào.
  
  
• Giá trị HĐ trúng thầu đến cuối năm 2024 dự kiến cao kỷ lục: vượt mốc 28.000 tỷ đồng (+3% yoy), tập trung vào các dự án đầu tư công trọng điểm, tập trung triển khai sớm trong giai đoạn 2024 – 2025 như cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2, các gói thầu của sân bay Long Thành.
  

• Đảm bảo tiến độ thi công dự án mặc khó khăn của ngành: VCG là đơn vị đầu tiên hoàn thành cất nóc nhà ga (khu chính) trong nhóm nhà thầu liên doanh VIETUR, các phân khu khác (thuộc sân bay Long Thành) đều dẫn đầu tiến độ. Điều này giúp VCG có nguồn thu đảm bảo, phục hồi mạnh nửa cuối năm.
  

1. Định giá
   

• P/B của VCG hiện quanh vùng 1.4x, tiến gần đến vùng định giá thấp nhất trong 15 quý gần đây (~1.15). Giá mục tiêu các CTCK định giá cho VCG là 23.000đ/cp.