Kịch bản kinh tế hậu chiến Iran: Tăng trưởng suy yếu, lạm phát dai dẳng

Cuộc khảo sát của tờ WSJ với 68 nhà kinh tế được thực hiện từ ngày 3 đến 9 tháng 4 đã đưa ra đánh giá chuyên nghiệp toàn diện nhất về thiệt hại kinh tế do chiến tranh Iran gây ra, với thị trường lao động, chi tiêu tiêu dùng và lợi nhuận doanh nghiệp đều nằm trong tầm ngắm.

Các dự báo kinh tế đồng thuận mang một loại thẩm quyền phân tích đặc biệt mà không một dự báo nào của một nhà kinh tế đơn lẻ có thể sánh được. Khi 68 nhà kinh tế chuyên nghiệp, được khảo sát độc lập và tổng hợp thành một dự báo đồng thuận hàng quý bởi tờ Wall Street Journal, đồng thời điều chỉnh triển vọng của họ theo cùng một hướng trên mọi chỉ số kinh tế chính, tín hiệu thu được là một trong những thước đo đáng tin cậy nhất hiện có về việc giới chuyên môn chính thống đánh giá quỹ đạo của nền kinh tế lớn nhất thế giới như thế nào.

Cuộc khảo sát từ ngày 3 đến 9 tháng 4 đã đưa ra tín hiệu đó với độ rõ nét bất thường, và nó chỉ ra một hướng mà các nhà đầu tư, những người vẫn bám víu vào kịch bản kinh tế trước chiến tranh, nên xem là đáng lo ngại. Kỳ vọng lạm phát đang tăng lên. Dự báo tăng trưởng đang giảm xuống. Dự báo tạo việc làm đã bị cắt giảm mạnh. Xác suất suy thoái kinh tế đã tăng từ 27% lên 33%, với cảnh báo có điều kiện rõ ràng rằng giá dầu trên 100 đô la một thùng duy trì trong tám đến mười tuần có thể đẩy xác suất đó lên trên 50%. Và điều quan trọng cần lưu ý là, sự đồng thuận này được hình thành bởi các nhà kinh tế, những người, do được đào tạo chuyên môn và có động lực từ các tổ chức, nằm trong số những người lạc quan nhất trong việc giải thích các dữ liệu kinh tế mơ hồ.

Khi những người lạc quan dần trở nên thận trọng trong sự đồng thuận, những điều kiện tiềm ẩn dẫn đến sự thận trọng đó cần được xem xét kỹ lưỡng.



Xác suất suy thoái kinh tế và tác động của nó đến giá dầu.

Việc xác suất suy thoái kinh tế tăng từ 27% lên 33% là một sự thay đổi đáng kể trong mức cơ sở dự báo chung, nhưng yếu tố quan trọng hơn về mặt phân tích của cuộc khảo sát là khuôn khổ có điều kiện mà các nhà kinh tế đưa ra khi được hỏi về mức giá dầu và thời gian nào sẽ đẩy xác suất suy thoái kinh tế lên trên 50%.

Các phản hồi cho thấy nhiều mức độ nhạy cảm khác nhau đối với giá dầu, và khi kết hợp lại, chúng xác định vùng mà trong đó cú sốc năng lượng hiện tại trở thành một cú sốc suy thoái. Một số nhà kinh tế đặt ngưỡng ở mức 125 đô la/thùng trở lên, duy trì trong một năm hoặc lâu hơn. Những người khác đặt mức thấp hơn: theo đánh giá của họ, giá trên 100 đô la/thùng chỉ trong tám đến mười tuần là đủ để đảo ngược xác suất suy thoái. Vì giá dầu Brent giao dịch trên 100 đô la sau khi eo biển Hormuz đóng cửa, và cuộc xung đột không cho thấy dấu hiệu sắp được giải quyết để bình thường hóa nguồn cung năng lượng, nên kịch bản tám đến mười tuần không phải là rủi ro cực đoan. Tùy thuộc vào diễn biến giá cụ thể trong những ngày sau khi cuộc khảo sát hoàn tất, nó đang tiến gần đến kịch bản trung tâm.

Sự bất đối xứng giữa hai định nghĩa ngưỡng cho thấy một khía cạnh quan trọng trong cách các nhà kinh tế suy nghĩ về cơ chế truyền dẫn. Ngưỡng giá cao, thời gian dài, 125 đô la trong một năm, phản ánh mối lo ngại về các hiệu ứng vòng thứ hai: nhu cầu tăng lương, lạm phát dịch vụ và sự mất ổn định kỳ vọng lạm phát mà việc giá năng lượng tăng cao kéo dài trong lịch sử thường gây ra. Ngưỡng giá thấp hơn, thời gian ngắn hơn, 100 đô la trong tám đến mười tuần, phản ánh mối lo ngại về sự suy giảm nhu cầu: sự thu hẹp trực tiếp chi tiêu tùy ý của người tiêu dùng do giá xăng cao gây ra trước khi bất kỳ động lực lạm phát thứ cấp nào có thời gian phát triển.

Cả hai cơ chế đều có thật và hiện đang hoạt động. Câu hỏi cơ chế nào sẽ quyết định liệu xác suất suy thoái kinh tế có vượt quá 50% hay không sẽ phụ thuộc vào diễn biến cụ thể của giá dầu trong những tuần tới, một biến số được xác định bởi động lực địa chính trị của cuộc xung đột Iran hơn là bởi bất kỳ công cụ chính sách kinh tế nào.



Lạm phát cốt lõi: Sự điều chỉnh tăng lên mà không thể giải thích được

Việc điều chỉnh đồng thuận về chỉ số lạm phát PCE cốt lõi cuối năm, từ 2,6% trong tháng 1 lên 2,9% trong tháng 4, cần được diễn giải cẩn thận vì PCE cốt lõi không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng, do đó phản ánh động lực lạm phát tiềm ẩn chứ không phải cú sốc trực tiếp từ giá năng lượng.

Việc điều chỉnh chỉ số lạm phát lõi ở mức 0,3 điểm phần trăm, vốn được thiết kế để loại trừ các ngành bị ảnh hưởng trực tiếp nhất bởi năng lượng, cho thấy sự đồng thuận chung về một điều quan trọng: tác động lạm phát của cuộc chiến Iran không chỉ giới hạn trong lĩnh vực năng lượng. Nó đang lan tỏa vào động lực giá cả cơ bản của nền kinh tế phi năng lượng theo những cách mà 68 nhà kinh tế được khảo sát cùng nhau dự đoán sẽ kéo dài đến cuối năm.

Quá trình truyền tải này diễn ra thông qua các kênh đã được ghi nhận trong toàn bộ loạt bài phân tích này. Chi phí năng lượng là yếu tố đầu vào trong sản xuất hầu hết mọi hàng hóa và dịch vụ, và sự gia tăng của chúng sẽ tác động đến giá cả của các hàng hóa và dịch vụ đó với độ trễ khác nhau tùy theo ngành và cấu trúc chuỗi cung ứng. Lạm phát dịch vụ, thành phần lớn nhất và dai dẳng nhất của chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi (PCE), được thúc đẩy bởi chi phí lao động và chi phí vận hành tiêu thụ nhiều năng lượng, cả hai đều đang có xu hướng tăng giá. Sự gián đoạn chuỗi cung ứng hóa dầu được ghi nhận trong phân tích về nhựa tạo thêm một lớp áp lực lên giá cả hàng hóa, sẽ thể hiện trong các chỉ số cốt lõi với độ trễ mà những người tham gia khảo sát tháng Tư đang bắt đầu tính đến.

Dự báo chỉ số PCE cốt lõi cuối năm ở mức 2,9% có ý nghĩa quan trọng đối với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vì con số này cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed và hầu như không còn dư địa cho việc cắt giảm lãi suất mà thị trường đã dự đoán vào đầu năm. Một Fed đang quản lý lạm phát cốt lõi ở mức 2,9%, với nhiệm vụ rõ ràng là 2%, đang đối mặt với thách thức truyền thông hàng đầu: họ không thể cắt giảm lãi suất mà không gây ấn tượng rằng họ đã từ bỏ mục tiêu lạm phát, và họ cũng không thể tăng lãi suất mà không làm trầm trọng thêm tình trạng thắt chặt tiền tệ trong bối cảnh cú sốc năng lượng vốn đã gây ra sự sụt giảm nhu cầu.

Một nhà kinh tế đã nhận xét chính xác về hiện tượng này: "Sự tăng đột biến giá xăng cho thấy người tiêu dùng sẽ phản kháng mạnh mẽ hơn đối với việc tăng giá nói chung. Bất kỳ sự mất mát nào về khả năng định giá của doanh nghiệp cũng sẽ làm giảm biên lợi nhuận." Quan sát này mô tả một cách thu nhỏ tình trạng lạm phát đình trệ: chi phí đầu vào tăng, sự phản kháng của người tiêu dùng đối với giá cả tăng lên, và kết quả là biên lợi nhuận bị thu hẹp. Khi biên lợi nhuận bị thu hẹp, các quyết định đầu tư và việc làm thúc đẩy tăng trưởng trở nên kém hấp dẫn hơn, và sự suy giảm tăng trưởng mà cuộc khảo sát ghi nhận sẽ tự củng cố lẫn nhau.



CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/k...-truong-suy-yeu-lam-phat-dai-dang-a52892.html