Lạnh lùng như cách đầu tư của Buffet

DHA – Cập nhật thông tin đại hội cổ đông 2017

So với các doanh nghiệp đá cùng ngành, CTCP Hóa An (HSX – DHA) có phần lợi thế hơn nhờ có tới 3 mỏ đá với thời hạn khai thác dài (trên 10 năm) và trữ lượng còn nhiều. Các mỏ đá của DHA dù không ở vị trí đắc địa như cụm mỏ ở Dĩ An (Tân Đông Hiệp, Núi Nhỏ) nhưng cũng có triển vọng tiêu thụ khả quan nhờ nhu cầu tiêu thụ đá ở các tỉnh miền tây gia tăng.

Trong năm 2016, doanh thu của DHA giảm nhẹ 3% so với năm 2015, phần lớn do doanh thu từ mỏ đá chủ lực Thạnh Phú giảm tới hơn 14% sau sự cố cầu Ghềnh sập và gián đoạn chế biến khi di dời các máy nghiền sang vị trí mới. Ngược lại, mỏ đá Núi Gió và Tân Cang có tốc độ tăng trưởng tiêu thụ tốt cùng với biên lợi nhuận cải thiện mạnh. Nhờ ghi nhận lợi nhuận bất thường từ việc chuyển nhượng khu chế biến ở mỏ Thạnh Phú (~13 tỷ đồng) nên lợi nhuận của DHA vẫn tăng 6,9%. Cũng nhờ KQKD này, DHA sẽ chia cổ tức bằng tiền mặt 20%, trong đó Công ty đã ứng trước 15%.

Điểm đáng chú ý là đại diện của C32 đều có mặt trong ban HĐQT và ban kiểm soát nhiệm kỳ mới. Với sự tham dự này, chúng tôi kỳ vọng hiệu quả khai thác của DHA sẽ có nhiều cải thiện. Bên cạnh đó, số lượng cổ phần của Fico tại DHA cũng đã được chuyển nhượng cho CTCP Đầu tư Xuân Cầu, vốn là cổ đông chiến lược của Fico. Chúng tôi cho rằng với hiệu quả kinh doanh và lợi thế dài hạn của DHA, Xuân Cầu có thể tăng tỷ lệ sở hữu của DHA lên trên 51%.

Tương tự như các năm trước, kế hoạch kinh doanh năm 2017 của DHA có thể xem là khá thận trọng. Dù không có khoản lợi nhuận bất thường lớn như các năm 2015 và 2016, việc chuyển nhượng cổ phần tại hai khoản đầu tư tại Fico Tây Ninh và CTCP ADEC có thể hỗ trợ tăng LN từ hoạt động tài chính của DHA thêm hơn 5 tỷ đồng. Bên cạnh đó, hiệu quả kinh doanh cải thiện ở các mỏ đá khi nhu cầu thị trường còn rất lớn cũng sẽ là động lực thúc đẩy tăng trưởng KQKD cho DHA. Ở mặt bằng giá hiện tại, cổ phiếu DHA đang được giao dịch ở mức P/E trailing là 9,4 lần.

Ông Đinh La Thăng, Bí thư Thành ủy Tp. Hồ Chí Minh chính thức bị Ban bí thư “đề nghị xem xét kỷ luật” liên quan án trọng án thua lỗ thời kỳ ông nắm quyền tại PVN (giai đoạn 2009 – 2011), theo Thông báo của Ủy ban kiểm tra Trung ương vừa được phát đi sau kỳ họp thứ 14, từ ngày 24 đến 26/4/2017.


Đinh La Thăng, nguyên Bí thư Đảng ủy, nguyên Chủ tịch HĐTV Tập đoàn PVN
Cụ thể, ông Đinh La Thăng phải chịu trách nhiệm khi ký ban hành Nghị quyết 233/NQ-ĐU có nội dung không phù hợp với quy định pháp luật để HĐTV, dẫn đến quyết định chỉ định nhiều gói thầu trái pháp luật; tham mưu, đề xuất Thủ tướng Chính phủ cho chỉ định nhiều gói thầu không bảo đảm các điều kiện theo quy định của pháp luật; chịu trách nhiệm trong việc HĐTV ban hành Nghị quyết số 4266/NQ-DKVN góp vốn vượt mức quy định vào OceanBank, theo báo Tuổi Trẻ đưa tin chiều ngày 27/04

Về mức độ kỷ luật, theo tin từ blogger Lê Nguyễn Hương Trà cập nhật chiều 27/4 trên facebook cá nhân, thì Ban Bí thư đã quyết định cảnh cáo đối với ông Đinh La Thăng. Đây cũng có thể xem là mức nặng, buộc ông Đinh La Thăng sẽ phải rời chức vụ hiện tại. Và theo blogger này, “động thái này mới chỉ là bước đầu, cho các vụ khởi tố mà ảnh có dính líu và các trách nhiệm liên quan sau này”.

Liên quan đến câu hỏi, ai sẽ về ngồi ghế Bí thư Thành ủy TP. Hồ Chí Minh, nhiều nguồn tin đồn đoán cho biết, suất ghế này sẽ do ông Vương Đình Huệ (người Nghệ An, giữ chức vụ Trưởng Ban Kinh tế T.Ư, Phó thủ tướng Chính phủ) hoặc ông Phạm Minh Chính (người Thanh Hóa, giữ chức vụ Trưởng Ban Tổ chức T.Ư) nắm. Cũng có tin, ông Phó Bí thư Thành ủy TP. Hồ Chí Minh Nguyễn Thành Phong sẽ lên nắm chức vụ thay ông Đinh La Thăng để tránh xáo trộn, tạo điều kiện cho ông Võ Văn Thưởng (Trưởng ban tuyên giáo Trung Ương) nắm chức vụ Tổng Bí thư kỳ sau. Điều này đồng nghĩa, kỳ đại hội sau, Nam Bộ sẽ lên ngôi.

Trước đó, vào ngày 17/04, Tổng Bí thư Nguyễn Phú Trọng đã chủ trì cuộc họp Thường trực Ban Chỉ đạo T.Ư về phòng, chống tham nhũng chỉ đạo phải tập trung lực lượng điều tra mở rộng vụ án xảy ra tại Tổng công ty cổ phần Xây lắp dầu khí Việt Nam (PVC); truy bắt, dẫn độ Trịnh Xuân Thanh về nước phục vụ điều tra, xử lý vụ án.

PVC, doanh nghiệp liên đới trực tiếp đến ông Trịnh Xuân Thanh và ông Đinh La Thăng là một trong những doanh nghiệp nhà nước thua lỗ hơn 3.400 tỷ. Theo nhà báo tự do Huy Đức, dù thế, đây “chỉ là một cái ‘đinh’ trong tập đoàn của anh La Thăng – Tư lệnh tiên phong thực hiện chủ trương tập đoàn kinh doanh đa ngành của thủ tướng ***************”.’

Tính đến nay, trong lịch sử vận hành chính trị Việt Nam hiện nay, từng có những Ủy viên Bộ Chính trị – ĐCSVN bị truất phế như: Trần Xuân Bách (Ủy viên Bộ chính trị, Bí thư Trung ương Đảng), Nguyễn Hà Phan (Ủy viên Bộ Chính trị, Phó Chủ tịch Quốc hội), Hoàng Văn Hoan (Ủy viên Bộ Chính trị, Phó Chủ tịch Quốc Hội).

Ông Đinh La Thăng, Bí thư Thành ủy Tp. Hồ Chí Minh chính thức bị Ban bí thư “đề nghị xem xét kỷ luật” liên quan án trọng án thua lỗ thời kỳ ông nắm quyền tại PVN (giai đoạn 2009 – 2011), theo Thông báo của Ủy ban kiểm tra Trung ương vừa được phát đi sau kỳ họp thứ 14, từ ngày 24 đến 26/4/2017.


Đinh La Thăng, nguyên Bí thư Đảng ủy, nguyên Chủ tịch HĐTV Tập đoàn PVN
Cụ thể, ông Đinh La Thăng phải chịu trách nhiệm khi ký ban hành Nghị quyết 233/NQ-ĐU có nội dung không phù hợp với quy định pháp luật để HĐTV, dẫn đến quyết định chỉ định nhiều gói thầu trái pháp luật; tham mưu, đề xuất Thủ tướng Chính phủ cho chỉ định nhiều gói thầu không bảo đảm các điều kiện theo quy định của pháp luật; chịu trách nhiệm trong việc HĐTV ban hành Nghị quyết số 4266/NQ-DKVN góp vốn vượt mức quy định vào OceanBank, theo báo Tuổi Trẻ đưa tin chiều ngày 27/04

Về mức độ kỷ luật, theo tin từ blogger Lê Nguyễn Hương Trà cập nhật chiều 27/4 trên facebook cá nhân, thì Ban Bí thư đã quyết định cảnh cáo đối với ông Đinh La Thăng. Đây cũng có thể xem là mức nặng, buộc ông Đinh La Thăng sẽ phải rời chức vụ hiện tại. Và theo blogger này, “động thái này mới chỉ là bước đầu, cho các vụ khởi tố mà ảnh có dính líu và các trách nhiệm liên quan sau này”.

Liên quan đến câu hỏi, ai sẽ về ngồi ghế Bí thư Thành ủy TP. Hồ Chí Minh, nhiều nguồn tin đồn đoán cho biết, suất ghế này sẽ do ông Vương Đình Huệ (người Nghệ An, giữ chức vụ Trưởng Ban Kinh tế T.Ư, Phó thủ tướng Chính phủ) hoặc ông Phạm Minh Chính (người Thanh Hóa, giữ chức vụ Trưởng Ban Tổ chức T.Ư) nắm. Cũng có tin, ông Phó Bí thư Thành ủy TP. Hồ Chí Minh Nguyễn Thành Phong sẽ lên nắm chức vụ thay ông Đinh La Thăng để tránh xáo trộn, tạo điều kiện cho ông Võ Văn Thưởng (Trưởng ban tuyên giáo Trung Ương) nắm chức vụ Tổng Bí thư kỳ sau. Điều này đồng nghĩa, kỳ đại hội sau, Nam Bộ sẽ lên ngôi.

Trước đó, vào ngày 17/04, Tổng Bí thư Nguyễn Phú Trọng đã chủ trì cuộc họp Thường trực Ban Chỉ đạo T.Ư về phòng, chống tham nhũng chỉ đạo phải tập trung lực lượng điều tra mở rộng vụ án xảy ra tại Tổng công ty cổ phần Xây lắp dầu khí Việt Nam (PVC); truy bắt, dẫn độ Trịnh Xuân Thanh về nước phục vụ điều tra, xử lý vụ án.

PVC, doanh nghiệp liên đới trực tiếp đến ông Trịnh Xuân Thanh và ông Đinh La Thăng là một trong những doanh nghiệp nhà nước thua lỗ hơn 3.400 tỷ. Theo nhà báo tự do Huy Đức, dù thế, đây “chỉ là một cái ‘đinh’ trong tập đoàn của anh La Thăng – Tư lệnh tiên phong thực hiện chủ trương tập đoàn kinh doanh đa ngành của thủ tướng ***************”.’

Tính đến nay, trong lịch sử vận hành chính trị Việt Nam hiện nay, từng có những Ủy viên Bộ Chính trị – ĐCSVN bị truất phế như: Trần Xuân Bách (Ủy viên Bộ chính trị, Bí thư Trung ương Đảng), Nguyễn Hà Phan (Ủy viên Bộ Chính trị, Phó Chủ tịch Quốc hội), Hoàng Văn Hoan (Ủy viên Bộ Chính trị, Phó Chủ tịch Quốc Hội).

Số lượng cổ phiếu đang lưu hành: 57 triệu cp; Vốn hóa: 2.252 tỷ đồng; Giá trị giao dịch trung bình 3 tháng: 10,72 tỷ đồng, Giá hiện tại: 39.400 đồng/cp; và Tỷ lệ sở hữu nước ngoài: 17,40%.


BFC đạt 1.172,6 tỷ đồng (+18,2% YoY) doanh thu thuần, hoàn thành 17,1% kế hoạch năm 2017. Sản lượng tiêu thụ tăng 25% YoY đạt 128 nghìn tấn nhờ các yếu tố sau: (1) điều kiện thời tiết thuận lợi trong quý 1/2017, so với điều kiện thời tiết khắc nghiệt trong quý 1/2016 (2) thâm nhập thị trường miền Bắc đạt kết quả tốt và (3) tăng cường xuất khẩu. Giá bán trung bình ở mức 9.157 đồng/kg (-5,5% YoY). Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên 14,7% từ mức 12,7% trong quý 1/2016, nhờ công suất tại nhà máy Ninh Bình tăng và giá nguyên liệu đầu vào giảm. Lợi nhuận trước thuế đạt 80,5 tỷ đồng (+58,4% YoY), hoàn thành 19,2% kế hoạch 2017. Kết quả ấn tượng này có thể do tăng trưởng sản lượng tiêu thụ tăng vượt bậc và tỷ suất lợi nhuận gộp tăng.

Nhờ sản lượng tiêu thụ của BFC trong quý 1/2017 tăng đáng kể, chúng tôi nâng ước tính sản lượng tiêu thụ năm 2017 và 2018 lên 694 nghìn tấn (+10% YoY) và 743 nghìn tấn (+7% YoY). Do đó, lợi nhuận trước thuế năm 2017 và 2018 ở mức 428 tỷ đồng (+1,7% YoY) và 436 tỷ đồng (+1,9% YoY).

Giá cổ phiếu BFC đã tăng 13% trong tuần trước, nhờ kết quả kinh doanh quý 1/2017 ấn tượng, và cổ phiếu đang giao dịch tại PE 2017 là 8,7x và PE 2018 là 8,8x. Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu.