LCG - Nội lực vững chắc

• Xây lắp được hưởng lợi nhờ đẩy mạnh đầu tư công. Chúng tôi kỳ vọng rằng sự gia tăng chi tiêu đầu tư công của Chính phủ sẽ mang lại nhiều dự án cho LCG trong tương lai. Tính đến tháng 9/2025, giá trị trúng thầu chưa ghi nhận doanh thu (backlog) của LCG đạt gần 7.300 tỷ đồng, gấp gần 3 lần doanh thu xây lắp năm 2024. Dự kiến mảng này tiếp tục là nguồn đóng góp chính cho kết quả kinh doanh năm 2025-2026.

• LCG sở hữu lợi thế kép từ quan hệ đối tác chiến lược và năng lực thi công vượt trội. Hợp tác chặt chẽ với Vinaconex, Sơn Hải và CC1 giúp công ty đảm bảo nguồn backlog cho giai đoạn 2026–2030. Thành tích vượt tiến độ tại cao tốc Vân Phong – Nha Trang (sớm 8 tháng, có thể được thưởng ~100 tỷ đồng) cùng các dự án trọng điểm như Vành đai 4 Hà Nội khẳng định uy tín và năng lực thi công, tạo nền tảng để LCG mở rộng backlog và duy trì tăng trưởng bền vững.

• Duy trì vị thế tài chính vững chắc với tỷ lệ Nợ ròng/Vốn chủ sở hữu ở mức thấp nhất và biên lợi nhuận gộp cao nhất ngành xây lắp. Nhờ tập trung vào xây dựng hạ tầng và năng lực thi công vượt trội, công ty vừa đảm bảo tiến độ dự án, vừa giữ được cấu trúc tài chính lành mạnh, khác biệt so với nhiều doanh nghiệp cùng ngành phải gia tăng đòn bẩy để mở rộng đa lĩnh vực.

• Trong dài hạn, bất động sản và năng lượng tái tạo được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng mới của LCG. Hiện tại, hai mảng này vẫn trong giai đoạn chuẩn bị đầu tư và triển khai nên chưa đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh, nhưng tiềm năng sinh lợi trong các chu kỳ tới là đáng chú ý.

Định giá và khuyến nghị:

Bằng phương pháp định giá so sánh P/E và P/B, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của LCG là 15.800 đồng/cổ phiếu vào cuối năm 2025 và đưa ra khuyến nghị MUA. Về yếu tố kỹ thuật: Xu hướng tăng vẫn là xu hướng chủ đạo trong trung hạn, do đó nhịp điều chỉnh hiện tại nhiều khả năng sẽ mở ra cơ hội tích lũy cổ phiếu cho nhà đầu tư. Vùng giá hợp lý để tích lũy trong thời gian tới được xác định quanh mức 11.000 – 11.500 đồng/cp.