LCG: Tái cấu trúc, Tái cấu trúc và Tái cấu trúc?

Thời gian vừa qua, cổ phiếu LCG dường như tách biệt khỏi thị trường; khi Vnindex lập đỉnh cao mới trong vòng 3 năm, LCG vẫn giảm dần đều. Khi Vnindex điều chỉnh, LCG điều chỉnh mạnh hơn. Bất cứ một sự tăng giá của cổ phiếu nào cũng đi kèm với một câu chuyện đằng sau của nó. Điều tương tự, bất cứ một sự giảm giá của cổ phiếu nào cũng có một câu chuyện. Vậy hôm nay, chúng ta sẽ ngồi lại để bóc tách câu chuyện đằng sau ấy.

1. LCG: Vì sao nên nỗi?

Mình còn nhớ như in buổi họp analyst meeting quý 4/2015 ngày 21/1/2016 tại văn phòng LCG, cả phòng như im bặt khi Kế Toán Trưởng (KTT) công bố LNST Hợp Nhất quý 4 là -17 tỷ, khiến cho LNST Hợp Nhất cả năm chỉ bằng 35% kế hoạch năm. Nguyên nhân được đưa ra là trong quý 4, LCG đã phải ghi nhận khoảng 30 tỷ đồng giảm trừ từ công trình thủy điện Bản Chát do giá trị kiểm toán của một số hạng mục thấp hơn giá trị ước tính ban đầu.Căn phòng xôn xao hẳn lên với nguyên nhân không được giải thích rõ ràng về khoản lỗ đó. Niềm tin là hai từ mọi người đặt câu hỏi cho LCG sau buổi ngày hôm ấy. Giá cổ phiếu LCG đã lao dốc từ mốc 5,200đ (ngày 21/1/2016) xuống 4,200đ (ngày 5/8/2016), giảm giá gần 20% trong vòng khoảng 6 tháng.


2. LCG: Hành trình đi tìm lại niềm tin

Sau khoản lỗ “bất ngờ” ấy, LCG đã dần như bị NĐT lãng quên trên thị trường. Không còn bóng dáng một cổ phiếu lừng lẫy một thời. Trong ĐHCĐ vào tháng 4 năm 2016, HĐQT liên tục đưa ra thông điệp “Tái cấu trúc toàn diện, thoái vốn khỏi BĐS để tập trung cho hoạt động xây lắp”. Tiếp theo thông điệp tái cấu trúc quyết liệt là những thông tin tích cực liên tục như:

(1) Trúng thầu dự án đường Bình Tiên, với giá trị hơn 700 tỷ. Đây là dự án BOT đổi đất lấy hạ tầng. Và khu đất đổi của LCG dự kiến là 23 Lê Duẩn, một khu đất vàng tại Tp.HCM.

(2) Đã thanh lý những dự án BĐS như Nam An, Phước Thiền, … ghi nhận 40 tỷ doanh thu và tạo dòng tiền cho những hoạt động kinh doanh xây lắp chính.

(3) Thực hiện trở lại dự án bất động sản Hiệp Thành, kỳ vọng điểm rơi lợi nhuận là vào cuối năm 2016 và năm 2017.

(4) LCG vừa ký kết biên bản ghi nhớ với Kukdong và Hanwa (Hàn Quốc) và Sumitomo (Nhật Bản). Trong hợp tác với Hanwa thì LCG là tổng thầu cho dự án xử lý nước thải của kênh Tân Hóa Lò Gốm.

Vậy tại sao, giá cổ phiếu LCG vẫn tuột dốc không phanh dưới những thông tin tích cực ấy. Điều đơn giản đến từ hai chữ “Niềm Tin”. Các cổ đông của LCG cũng như NĐT trên thị trường đang dần như mất niềm tin vào CTCP Licogi 16 nói chung cũng như cổ phiếu LCG nói riêng. Điều đó cũng dễ hiểu, vì những năm vừa qua, LCG đã “hứa thật nhiều, nhưng thất hứa thật nhiều”. Để có được niềm tin từ NĐT đã rất khó, nhưng việc giữ được niềm tin ấy còn khó bội lần. NĐT đang rất quan ngại, liệu quý 4 năm nay có những khoản lỗ “bất ngờ” như Bản Chát; liệu LCG có thu được tiền từ ******* hay không; liệu lần này câu chuyện tái cấu trúc có thành công?

3. LCG: Đã là đáy thực sự hay chưa?

Sau khi bóc tách nguyên nhân tại sao giá cổ phiếu LCG đã lao dốc trong thời gian qua dù thông tin KQKD quý 1 và quý 2 khá khả quan, đi theo đúng lộ trình kế hoạch năm 2016 của công ty, chúng ta cùng nhìn lại giá cổ phiếu LCG theo góc nhìn PTKT và PTCB để đưa ra quyết định cho câu hỏi duy nhất “LCG: Đã là đáy thực sự hay chưa? Mình có nên đặt một lệnh mua vào thời điểm này với LCG”

(1) Phân tích cơ bản: theo các chuyên gia phân tích, ở mức giá hiện tại, LCG đang giao dịch ở mức P/E là khoảng 6 lần. 6T cuối năm, LCG kỳ vọng ghi nhận doanh thu từ tái cấu trúc là 64,05 tỷ đồng. Ngoài ra, dự kiến cuối năm 2016, LCG sẽ thoái hết vốn tại Licogi 16.1. Tiền đã thu của ******* ngày 02/07/2016 là 43,5 tỷ đồng và dự kiến tiếp tục thu của ******* là 130 tỷ đồng. Dự án cải tạo chung cư cũ ở Khương Thượng, giá trị 120 tỷ, đã thu 50 tỷ, dự kiến tháng 9 sẽ thu nốt 70 tỷ đồng. Qua đó có thêm dòng tiền đầu tư.

Phân tích kỹ thuật: với kênh giá theo như hình dưới, giá cổ phiếu LCG đang tiệm cận lại biên dưới của kênh giá (tương đương giá 3,900đ – 4,100đ). Cũng như các tín hiệu kỹ thuật khác, vùng giá này có thể nói chắc chắn là vùng giá đáy của LCG trong trung hạn (1 – 3 tháng).


Vậy câu hỏi đặt ra, liệu tại vùng giá 4,000đ/cp, NĐT có nên cho LCG một cơ hội? Một cơ hội để lấy lại 2 chữ niềm tin đã đang dần bị đánh mất trong thời gian qua. Quyết định là của bạn. Còn mình, mình nghĩ “Đánh kẻ chạy đi, chứ không đánh người quay lại”. Mình sẽ chắc chắn đưa ra một lệnh BUY cho LCG vào thứ 2 khi thị trường trở lại.