LÊN LẠI CON THUYỀN BAO NGƯỜI CHÊ BAI?

CTCP Xi măng Hà Tiên 1 (HT1)- sản lượng tiêu thụ phục hồi trong năm 2022

Ngành: Sản xuất xi măng và các sản phẩm bê tông

Góc nhìn cơ bản (FA):

Lợi nhuận phục hồi trong năm 2022 dù chi phí đầu vào cao

Cổ phiếu HT1 được đánh giá là phù hợp thị trường vì giá cổ phiếu HT1 đã giảm 18% trong 3 tháng qua.

HT1 công bố LNST sau lợi ích CĐTS đạt 53 tỷ đồng (-63% YoY) trong quý 4/2021 - cải thiện từ mức lỗ ròng 19,7 tỷ đồng trong quý 3/2021 - chủ yếu do sản lượng bán tăng. Tuy nhiên, giá than đầu vào cao hơn đã hạn chế tiềm năng mở rộng biên lợi nhuận gộp của HT1 trong quý 4/2021.

Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 là 577 tỷ đồng (+56% YoY):

1) Dự báo sản lượng bán năm 2022 ở mức 6,7 triệu tấn (+12% YoY)

2) kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của HT1 đạt 14,7% trong năm 2022 (so với mức 12,3% vào năm 2021) do giá than đầu vào tăng

Sau đợt tăng mạnh vào tháng 8-12/2021, giá cổ phiếu của HT1 đã giảm 15% do lợi nhuận quý 4/2021 thấp. HT1 có định giá hợp lý với EV/EBITDA năm 2022 là 6,0 lần so với trung vị EV/EBITDA trượt của các công ty cùng ngành trong khu vực là 6,2 lần.

Yếu tố hỗ trợ: Sản lượng bán phục hồi mạnh hơn dự kiến; tối ưu hóa chi phí sản xuất.

Rủi ro: Chi phí đầu vào cao hơn dự kiến (cụ thể, than và điện).

Kỳ vọng sản lượng tiêu thụ phục hồi trong năm 2022 cho phép HT1 chuyển một phần mức chi phí đầu vào cao hơn. Sản lượng tiêu thụ xi măng trong quý 4/2021 của HT1 tăng 81% QoQ đạt 1,7 triệu tấn (-12% YoY) do hoạt động xây dựng trong nước khởi động lại sau các gián đoạn từ đợt dịch COVID-19 thứ tư trong quý 3/2021. Kỳ vọng nhu cầu VLXD tăng trong bối cảnh đầu tư cơ sở hạ tầng và các hoạt động xây dựng khu dân cư phục hồi khi sự gián đoạn của COVID-19 giảm dần sẽ hỗ trợ phục hồi sản lượng bán hàng của HT1. Dự báo giá bán trung bình năm 2022 sẽ tăng 3,0% YoY khi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ được cải thiện trong năm 2022 sẽ cho phép HT1 tăng giá bán trung bình để bù đắp cho giá than đầu vào cao hơn.

Kỳ vọng cạnh tranh và giá than cao sẽ ảnh hưởng đến khả năng phục hồi biên LN. Theo ban lãnh đạo, chi phí than đầu vào trung bình của HT1 tăng 41% YoY (tương ứng với 36% QoQ) trong quý 4/2021, nhưng công ty chỉ có thể chuyển một phần mức giá than cao này bằng cách tăng giá bán trung bình thêm 4% YoY (hoặc 5% QoQ) trong quý 4/2021. Kỳ vọng môi trường giá than tăng cao sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến biên LN gộp năm 2022 của HT1; mảng ngành xi măng trong nước có tính phân mảnh cao cũng như khả năng củng cố thị phần còn hạn chế của HT1 sẽ hạn chế khả năng chuyển mức tăng của giá than của công ty. Tuy nhiên, dự báo biên LN gộp năm 2022 của vẫn cho thấy sự cải thiện từ mức thấp 12,3% của năm 2021.

Góc nhìn Kỹ thuật (TA):

Sau đợt giảm giá mạnh thì HT1 đang chính thức quay lại xu hướng tăng trưởng, đang tiến đến vùng đỉnh lịch sử và đây cũng là vùng cản của cổ phiếu ở vùng giá 26X.

Trong quá trình bật tăng trở lại HT1 có hình thành mẫu hình nền chồng nền cho thấy lực cung cầu liên tục được cân bằng và ngay sau đó thanh khoản đột biến đã giúp cho HT1 có một nến tăng trần, ngày hôm nay 14/3 giá cổ phiếu bật tăng khoẻ tạo GAP nhưng chịu ảnh hưởng tâm lí của thị trường chung nên không giữ được nến tăng giá, trong phiên GAP có bị lấp nhưng ngay sau đó có lực cầu tham gia vào tạo nến rút chân khi kết phiên giao dịch.


Giá kỳ vọng cho cổ phiếu HT1: 35,000VNĐ/cổ phiếu
Liên hệ để được hỗ trợ hoặc tư vấn thêm(MIỄN PHÍ) : 0767648816 (Mr. Pha)