Liệu có bơm tiền ?

NHNN điều chỉnh giảm lãi suất điều hành

Trong tuần trước, thanh khoản trên hệ thống ổn định và tâm điểm trong tuần đến từ việc NHNN điều chỉnh giảm lãi suất điều hành cũng như lãi suất trên hoạt động thị trường mở. Cụ thể. NHNN quyết định điều chỉnh các mức lãi suất, với mức giảm 100 điểm cơ bản cho lãi suất tái chiết khấu và lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử LNH và cho vay bù đắp thiếu hụt vốn trong thanh toán bù trừ của NHNN đối với TCTD và giảm 50 điểm cơ bản cho lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa bằng VND cho một số ngành ưu tiên, và lãi suất đấu thầu trên kênh mua kỳ hạn (hoạt động thị trường mở). Về quyết định điều chỉnh giảm LSĐH trong tuần qua, chúng tôi đánh giá đây là giải pháp tiếp theo từ phía NHNN (và Chính phủ) trong hệ thống các giải pháp đồng bộ nhằm tháo gỡ khó khăn của nền kinh tế, với mục tiêu có thể giảm mặt bằng lãi suất huy động và cho vay trên thị trường.

Xuyên suốt tuần, nghiệp vụ thị trường mở được sử dụng với khối lượng khá hạn chế, trong đó NHNN đã không phát hành khối lượng mới nào trên kênh bán tín phiếu sau hơn 1 tháng được sử dụng liên tục. Trên kênh cầm cố, chỉ có 3,1 nghìn tỷ đồng được phát hành, trong đó chủ yếu trong những phiên đầu tuần với lãi suất 6% và kỳ hạn 7 ngày (tổng 2,1 nghìn tỷ đồng). Như vậy, NHNN đã đảo chiều bơm ròng gần 52,5 nghìn tỷ đồng, chủ yếu đến từ khối lượng lớn tín phiếu đáo hạn (83,6 nghìn tỷ đồng). Khối lượng lưu hành trên kênh tín phiếu giảm xuống còn 110,7 nghìn tỷ đồng và trên kênh cầm cố là 3,1 nghìn tỷ đồng. Mặt bằng lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn giảm mạnh và kết tuần ghi nhận tại 3,5% (giảm 270 điểm cơ bản) ở kỳ hạn qua đêm. Chênh lệch giữa lãi suất VND và USD đảo chiều sang trang thái âm.

Về quyết sách hiện tại chúng ta có vài điểm lưu ý:

+ Lãi suất tăng 0.25% hầu như ai cũng có thể đoán trước, sau 1 loạt sự kiện vừa qua, khiến cho đà tăng này đã bị giảm so với đoạn trước + sự lưỡng lự.

• FED chuyển từ “TIẾP TỤC TĂNG” lãi suất sang “CÓ THỂ”. Họ bỏ ngỏ vấn đề tăng lãi suất đoạn tới, vẫn ưu tiên vấn đề trước mắt đó là : “XỬ LÝ TRIỆT ĐỂ LẠM PHÁT” VÀ “ĐẢM BẢO TIỀN GỬI CÁC NGÂN HÀNG CÓ THỂ RÚT ĐƯỢC”

Vậy vì sao hị trường Mỹ hôm qua diễn biến khá gay gắt:

• Như chúng ta đang theo dõi, sự kiện giá vàng lên vượt đỉnh và cũng như chúng ta thấy rằng case Credit Suisse là không hề nhỏ về sức ảnh hưởng (được So sánh vs Lehman brothers), gây nên vấn đề quan ngại khủng hoảng 2008 nếu như FED không rút kinh nghiệm đợt trước để xử lý. Sau quyết định tăng hôm qua, Fed lại cho thấy MÌNH VẪN CÓ THỂ TANG LÃI SUẤT CHỨ CHƯA DỪNG LẠI HOÀN TOÀN. Điều này toàn bộ các bên lo lắng.

+ Động thái trái ngược phát biểu giữa Powell và Yellen trong việc đảm bảo các ngân hàng sẽ có khả năng cung ứng việc rút tiền. Yellen cho rằng việc này là không đảm bảo. Và sau vụ của SVB, một ngân hàng nhỏ nhưng tiền gửi gặp rủi ro, tâm lý đã rất xấu, niềm tin đang bị đe dọa nghiêm trọng về việc gửi tiền tại Ngân Hàng Mỹ k còn an toàn. Và hôm qua, PacWest Bank đã chịu 1 sự kiện rút 25% tiền gửi hiện có Của NH là một ví dụ cho thấy niềm tin vào Ngân hàng bên Mỹ đang gặp nhiều vấn đề.

Trong cuối phiên thứ 6 tuần trước, có thêm thông tin về việc SBV đã USD, bơm VND ra. các kênh vốn đang được cố gắng đẩy để được lưu thông khi trữ lượng vốn quá lớn nhưng không được lưu thông. Phần này em có view ở giai đoạn trước. Vấn đề rủi ro từ trái phiếu xuất phát từ thanh khoản thì sẽ giải quyết bằng thanh khoản.
Đương nhiên, mọi người cần hiểu rõ bơm tiền nó có 2 dạng: điều chỉnh để lưu thông kênh vốn thay vì siết chặt và in tiền. Do lượng vốn không phải thiếu trong nền kinh tế, nên hiện tại cái thông tin về dự trữ bắt buộc giảm được đồn vào cuối phiên thứ 6 cùng ngày là thiếu cơ sở. Nhưng nếu thực sự Ngân hàng trung ương mình làm điều đó thì sẽ là Big surprise, theo view cùa em.
Tóm tắt lại thì tiền đang được cố gắng đẩy để hỗ trợ các bên, chắc chắn đâu đó TTCK sẽ hút được kha khá phần đó.
Dư nợ margin các công ty chứng khoán nói chung và SSI nói riêng em check hầu như không tăng, điều này nghĩa là thanh khoản gần đây thấy bùng nổ toàn bộ là là từ tiền thật ở ngoài nộp vào. Đó là bối cảnh hiện tại.